快看小說將上市 網文平台存量博弈不簡單

財聯社（上海，研究員 嚴沁雯）訊，又一家以互聯網數字閱讀為主業的公司計劃上市。

近日，北京點眾科技股份有限公司（下稱“點眾科技”）提交了首次公開發行股票並在創業板上市招股說明書。

據了解，點眾科技的主營業務是互聯網數字閱讀服務，同時也包括版權運營和增值服務。其中，數字閱讀服務業務主要通過點眾快看閱讀平台進行，主要包括“快看小說”APP等平台。

在過去三年，點眾科技獲得的營收分別為1.1億元、3.2億元及5.1億元，而歸屬母公司淨利潤則分別為2791.06萬元、6572.77萬元及8149.26萬元。

與目前國內 A 股和港股上市公司中產品類別和業務結構相似的上市公司相比，點眾科技的表現比去年虧損15億的中文在線好上不少；不過比起平治信息、掌閱科技，公司還是表現欠佳；而與“頭部玩家”閱文集團相比，兩者的業績則更是是相差巨大，閱文去年盈利達9.1億元。

與此同時，據招股書顯示，2018年與同行41.6%的平均毛利率相比，點眾科技26.64%的毛利率與其他公司存在一定的差距。

數字閱讀發展迅速 渠道版權支出逐年增加

據招股書介紹，點眾科技的營收主要以數字閱讀為主，版權運營及增值服務為輔。

2016年到2018年期間，數字閱讀收入分別為9284萬元、3.09億元和4.77億元，佔總營收的比重則是分別達到了84.02%、96.16%和94.27%；2018年，版權運營和增值服務貢獻的合計貢獻了2898.48萬元營收。

來源：招股書 部門：萬元

作為公司的主營業務，數字閱讀的收入又分成了自有書庫閱讀業務、咪咕書庫閱讀業務以及運營支持業務。其中，自有書庫閱讀業務在近幾年發展迅速，公司在招股書中介紹稱“目前自有書庫閱讀用戶已成為公司的主要客戶群體”。在2018年，這一項目貢獻了4.37億元的收入，佔比86.28%。

從成本來看，公司主要在渠道推廣和版權方面指出較多。報告期內，公司渠道推廣成本分別為4700 萬元、1.62億元和3億元；同時，公司的版權採購力度也在逐年加大，分別為538萬元、3788萬元和5500萬元，呈快速上升趨勢。

月活人數基於微信生態

看數字閱讀平台是否具有變現能力，用戶的活躍度是必須要關注的。在互聯網紅利漸失的背景下，對於企業來說，抓住用戶是重中之重。

據招股書顯示，點眾科技主要通過點眾快看閱讀平台提供互聯網數字閱讀服務。具體包括“快看小說”APP、“免費小說大全”APP、“西瓜免費小說”APP、快看閱讀H5 網站等。

從招股書中整體用戶情況來看，過去三年，公司的主營業務正從咪咕書庫閱讀向自有書庫閱讀業務發展，前者用戶人數逐年下降，從2016年的310.76萬人到2018年的82.25萬人；後者用戶人數逐年上升，從28.83萬人到去年的252.70萬人。受益於快看閱讀H5網站的快速增長，充值人數總體呈上漲趨勢。

據了解，平台流量、渠道的鋪設決定了數字閱讀平台的月活用戶數：一方面是軟體端的導流，比如閱文通過自身騰訊生態圈來導流；另一方面則是通過硬體或者手機預裝來導流。

點眾科技的快看閱讀H5網站主打基於微信生態的數字閱讀方式，用戶通過微信公眾號或瀏覽器進入。與此同時，2018 年底，點眾科技開發的華為閱讀客戶端已完成開發並交付，預裝該客戶端的華為手機已於2019 年初逐步出貨。

從月活人數來看，點眾科技的用戶數與同類型企業存在一定差距。據招股書顯示，快看閱讀H5的平均月活用戶數在2018年達到了3336萬人，而移動閱讀APP則是966萬人。據中泰證券研報數據，掌閱2018年12月份月活用戶7277 萬，同比增長21.7%。

中泰證券在研報中提到，數字閱讀平台的變現能力取決於該獲用戶廣度和深度，即月活用戶使用時長。根據《2018 年度中國數字閱讀白皮書》，截至2018 年，數字閱讀用戶人均閱讀量達12.4 本，人均單次閱讀時長達71.3 分鐘。公司招股書顯示，點眾科技用戶單次使用時長維持在較高水準。

來源：招股書

另一方面，月活用戶使用時長主要取決於平台優質資源的豐富度以及作品題材與用戶的契合程度。從公司數字內容數量來看，點眾科技的資源在同業間尚有發展空間。

據中泰證券研報顯示，用戶對於數字閱讀 APP 的選擇傾向於資源豐富度、 閱讀體驗和應用付費。本次公司上市，計劃募集資金57.7億元，分別用於閱讀技術平台升級優化項目、內容資源庫升級項目以及補充流動資金。其中，內容資源庫升級項目佔比最大，公司未來的發展戰略將以構建優質內容儲備為主。

來源：招股書 部門：萬元

不過，在資源內容上的升級補似乎不足以留住所有用戶。中泰證券在行業深度研報中指出，在移動互聯網下沉趨勢下，市場中的渠道競爭會更加激烈，佔有渠道優勢的平台會更加受益。未來數字閱讀行業競爭格局的看點主要在於渠道拓展下的存量博弈和泛娛樂 IP 衍生運營，以及把握Z世代用戶的消費習慣

從依托各類BBS（榕樹下等）興起，到起點中文開始發力付費閱讀模式，再到後來資本進入，開始複雜整合、爭奪流量，網絡文學已經走過了二十多個年頭，接下來，或將是“IP全產業鏈對決”時代。