A股“入富”概率較高 龍頭股凸顯估值優勢

　　證券時報記者 鍾恬

　　全球第二大指數公司富時羅素是否納入A股的最終結果將於9月27日公布，目前業界多數預測A股此次將更新成功，被正式納入富時羅素指數體系內。近期成交低迷的A股也有望迎來新的“外援”，業界普遍認為，因為海外投資者更偏好低估值、大市值的龍頭企業，藍籌股將因此受益。

　　納入成功機率高

　　或有千億增量資金

　　“當下，隨著A股停複牌制度、退市制度等逐漸完善，富時羅素國際指數要把A股納入已無大的障礙。”知名經濟學家宋清輝表示，“A股被富時羅素納入的成功機率很大，幾乎接近100%。”

　　香港資深金融及投行銀行家溫天納也認為，A股納入富時羅素的可能性相當大，特別是之前A股已成功入MSCI明晟指數。

　　MSCI為全球第一大指數編制公司，富時羅素則是英國倫敦交易所（FTSE）旗下全資公司，全球第二大指數公司。富時羅素國際指數是英國富時指數公司旗下專門跟蹤全球新興市場指標的股指，其指數產品目前已經吸引了全球超1.5兆美元的資金。

　　那麽對於A股而言，短期內納入富時指數為A股市場帶來的增量資金會是多大？

　　宋清輝認為，如果本周 A股“入富”，預計帶來的增量海外資金與MSCI大體相當，利好或超預期。

　　申萬巨集源（港股00218）表示，據測算，初步納入A股將帶來潛在增量資金約千億，不考慮額度限制條件下，潛在增量資金可達到3500億左右。

　　溫天納對外資流入的看法相對謹慎，因為資金流入牽涉到環球因素，存在變數，尤其是當前股市氣氛不是特別好，所以擔心出現象徵意義大於實際意義的情況。其表示，不能忽略環球因素的影響，警惕資金只是被動式流入，而不是長線源源不絕地流入，“畢竟一次性流入與連續性流入是不同的。”

　　不過，溫天納承認，成功“入富”將使A股的影響越來越大，對A股投資者是一件好事；對外資來說，多了分散性的投資標的，投資內地有了新的途徑，這是值得關注的。

　　國盛證券則比較樂觀，認為經過前期調整，A股估值已處於底部區域，在國際比較中也處於較低水準。從股息率、股權風險溢價等指標來看，對長線資金已有明顯配置價值，疊加近期穩匯率、穩信用政策逐步落地，外資增配動力有望階段性增強。

　　權重及行業龍頭

　　將受益

　　在宋清輝看來，A股“入富”的影響，不僅在於帶來多少增量資金。更重要的是未來中國A股還可能將被更多國際指數接納，這是大勢所趨。不僅僅是富時羅素指數，摩根大通和彭博巴克萊指數也可能會在明年做出調整。其表示，國際指數巨頭公司紛紛計劃向A股拋出“橄欖枝”的原因有二：一是A股國際化進程加快，納入相關國際指數的時機已經成熟；二是國際指數巨頭公司也需要A股“錦上添花”，使指數更加完善。

　　申萬巨集源認為，富時羅素是倫敦證券交易所集團資訊服務部的構成之一，是倫交所的全資子公司，未來滬倫通開通與富時羅素納入A股同步推進概率提升。其表示，國內監管層前期積極解決資本流動限制問題，結合當前滬倫通推進背景，富時羅素納入A股與滬倫通共同推進的概率較高。

　　“外資對A股的影響是潛移默化的，長期或將改變A股。” 宋清輝說，成長股、藍籌股將會直接受益。同時他表示，從投資角度講，不管是海外資金還是本土資金，幾乎都對有產業支撐和估值數據相匹配的成長股、藍籌股青睞有加。

　　在溫天納看來，A股“入富”的受惠對象包括權重類股份，以及金融、資源類股份。

　　國盛證券則認為，長期來看，外資對A股市場的影響力和定價權將進一步增強，尤其對以大消費為代表的白馬龍頭。

　　中泰證券表示，2018年銀行股是外資的重要配置對象。例如，MSCI成份股中銀行股流通市值佔比總市值達27.9%，在所有行業中佔比最高。其中工行、農行、中行、招行分別為6.9%、5.2%、3.5%、2.8%。在剔除了銀行股的戰略投資者之後，外資對銀行股的主動配置在2018年呈現了上升趨勢。

　　海通證券（港股06837）的研究數據顯示，目前A股中外資佔自由流通市值比例約為6%，仍然遠低於日本、韓國等，未來外資在A股中佔比有望進一步提升。參考亞洲其他地區的歷史經驗，在外資持股佔比提升過程中，大盤藍籌股代表的行業龍頭始終表現較好。

責任編輯：常福強