A股在開放路上奔跑

楊柳

A股對外開放步伐不斷加快，資本市場開放力度持續加大。

今年，相關機構監管的開放措施逐步落地。隨著A股納入MSCI(明晟公司)指數並逐步提升納入比例，富時羅素也正式將A股納入其指數系列。同時，滬倫通正式起航，中日ETF互通也已經成功落地，每一步都表明國際投資者未來將不斷看好A股的市場前景。

在不久前舉辦的陸家嘴論壇上，證監會主席易會滿表示：對外開放是中國的基本國策，是推動經濟高質量發展的重要舉措，也是資本市場堅定不移的發展方向。證監會將陸續推出9條舉措，進一步加大資本市場對外開放。

從互聯互通機制的完善到大幅放寬證券基金期貨行業外資準入，中國資本市場正在構建雙向開放的新格局，而隨著中國資本市場對外開放水準的不斷提高，全球資本則正在進一步加大對A股的配置。

外資的流入可以給A股帶來增量資金，也可以改變A股市場的投資理念。價值投資、長期投資將成為獲得好的投資回報的重要因素。投資者也要及時轉變投資理念，堅持價值投資。

滬倫通啟動拓寬雙向跨境投融資渠道

6月17日，倫敦當地時間上午8時，即同日台灣時間下午3點左右，在倫敦召開的第十次中英經濟財金對話之際，滬倫通在英國倫敦正式啟動。

同時，上交所上市公司華泰證券股份有限公司發行的滬倫通首隻全球存托憑證（GDR）產品在倫交所掛牌交易。華泰證券成為國內首家“A+H+G”上市公司。

“華泰證券GDR的成功發行上市，將為未來更多中國企業通過滬倫通機制登陸倫敦市場提供樣本。”華泰證券董事長周易表示。

滬倫通機制實行後，符合條件的兩地上市公司，可依據對方市場的法律法規發行存托憑證並在對方市場上市交易。通過存托憑證與基礎證券之間的跨境轉換機制安排，實現兩地市場的互聯互通。

招商證券認為，目前的滬倫通機制有幾個較為明顯的特徵。一是在跨境資金流動方面，滬倫通實現方式是將對方市場股票轉換為DR至本方市場交易，交易資金並不跨境，而此前開通的滬港通則是對方投資者直接至本方市場投資交易，交易資金實現跨境；二是在融資功能方面，滬倫通西向業務同時允許新增股票和存量股票作為基礎股份的來源，具備融資功能，而東向業務則不允許新增證券，可能仍是考慮到中國資本項並未實現完全開放的背景；三是在額度管理方面，初期階段西向、東向業務的總額度分別為3000億元、2500億元。

相關人士指出，滬倫通有別於目前的滬深港通，是中國資本市場對外開放的又一大招，也是中國開放之門越開越大的重要標誌。可以預期的是，未來配套制度還會進一步優化、更多優質上市公司將加入，國際投資者有望借此新路徑更深度進入中國資本市場，分享中國經濟發展成果。

上交所認為，滬倫通是深化中英金融合作，擴大我國資本市場雙向開放的一項重要舉措，具有多方面積極意義：一是有利於擴大我國資本市場雙向開放，提高境內市場的深度和國際化水準，推動境內證券機構開展跨境證券業務，提升證券行業的國際競爭力；二是為兩地發行人和投資者提供進入對方市場投融資的便利機會，使境內居民在本地市場實現投資境外品種，支持A股上市公司從境外市場融入資金，支持實體經濟開展跨國融資和並購；三是有利於促進上海國際金融中心建設；四是有利於深化中英金融合作，共同打造中英“黃金時代”增強版。

A股納入MSCI權重增加千億外資增量可期

一直以來，明晟MSCI指數都是多數國際機構的投資標的，A股納入MSCI新興市場指數，國際投資者就可以通過追蹤指數來配置A股。

“A股納入MSCI既是對外開放的一個新高度，也是A股對外開放的新起點。隨著A股對外開放的穩步推進，此後A股被納入MSCI的權重或進一步提升。”MSCI亞太研究部主管謝征儐此前在接受媒體採訪時表示。

今年5月14日，MSCI宣布，將中國大盤A股的納入因子從5%提高至10%。與此同時，將26隻中國A股納入MSCI中國指數，包含總股數升至264隻。新納入的26隻個股中，18只為創業板股票。納入之後，中國A股在MSCI中國指數和MSCI新興市場指數中所佔比重分別達到5.25%和1.76%。

此外，按照此前公布的時間表，今年8月和11月，MSCI還將進行兩次權重提升，最終將所有中國大盤A股納入因子提升至20%，同時將中國中盤A股(包括符合條件的創業板股票)以20%的納入因子納入MSCI指數。

川財證券認為，這一次次擴容預計為A股帶來約1200億元人民幣增量資金，其中15%至20%為被動跟蹤資金。招商證券統計，A股納入MSCI的三步走將分別帶來增量資金約191億美元、179億美元和309億美元，2019年內累計帶來增量外資約4500億元人民幣左右。

謝征儐表示，隨著A股市場的不斷開放，A股被納入不同國際指數是大勢所趨。這會給A股市場帶來更多國際投資者。一個市場有更多的機構投資者參與，對市場自身發展會帶來一些正面影響。

富時羅素納A 市場開放力度持續加大

繼明晟(MSCI)後，國際知名指數編制公司富時羅素也正式將A股納入其指數體系，這是我國資本市場高水準雙向開放的又一重大突破。

5月25日，全球知名指數編制公司富時羅素宣布，自2019年6月份起，將正式開啟中國A股納入其旗艦指數富時GEIS的第一步，第一批次的納入因子為5%，於2019年6月24日開盤後正式生效。

富時羅素同時還公布了納入其指數體系的第一批A股標的，此次納入名單涵蓋了大盤、中盤以及小盤股票，共有1097隻A股入選，遠大於MSCI在5月納入的成分股數量，且中小創股票數量高於MSCI。

據國金證券統計，將要納入富時羅素的成分股中，以主機板上市公司為主，共663家，佔比為61%；創業板上市公司有142家，佔比13%；中小板上市公司有285家，佔比26%。A股納入富時羅素成分股中的創業板股和中小板股數量均高於MSCI。行業分布上，從公司數量來看，主要集中在醫藥、電子、化工、計算機等行業；從總市值來看，則主要集中在銀行、非銀、食品飲料、醫藥、電子等行業。

納入A股的第一階段將分為三個批次進行。第一批次將與富時GEIS在2019年6月份的季度審核同時開始；第二批次安排在2019年9月份；第三批次則與2020年3月份的指數半年審核同時完成。A股的納入因子也將從第一批次的5%，分三步提升至最終的25%。

根據富時羅素官方數據顯示，A股完成第一階段的三步納入後，權重將達到5.5%，帶來的被動增量資金規模為100億美元，約人民幣計690億元。僅考慮納入該指數體系給A股帶來的被動增量資金測算：預計今年6月第一步將帶來20億美元（大約138億元人民幣）的被動增量資金；今年9月和明年3月，每步將帶來40億美元（大約276億元人民幣）的被動增量資金。

A股“入富”被市場看作是資本市場對外開放的又一個里程碑。證監會副主席方星海表示，這充分體現了國際投資界對中國經濟長期向好和資本市場改革開放的支持與信任，為中國資本市場健康發展注入了正能量。

業內人士認為，對於國內股市而言，預期比增量資金更重要。只要中國資本市場對外開放的步伐不動搖，只要國際金融機構投資者依然看好中國資本市場的投資價值，增量資金的到來應該是水到渠成的事情。

中日ETF互通落地資本市場開放再下一城

滬倫通之後，中日ETF互通也正式落地。

6月25日上午，上海證券交易所和日本交易所集團分別舉行了中日ETF互通開通儀式，中日各有四隻ETF互通產品在各自交易所正式上市，形成創新性的業務模式。

在上交所上市的4隻ETF基金分別是易方達日興資管日經225交易型開放式證券指數基金、華夏野村日經225交易型開放式證券指數基金、南方頂峰TOPIX交易型開放式證券指數基金和華安三菱日聯日經225交易型開放式證券指數基金。日本的4隻ETF互通產品同日在日本東京交易所同步上市。

證監會副主席方星海表示，這次中日ETF產品的上市是世界上第二和第三兩大經濟體資本市場的一次重要合作與探索，希望通過合作將中國資本市場打造成為一個更加開放和有韌性的市場。

根據招商證券研報分析，從股指走勢來看，日股長期表現可圈可點。日本東證股價指數（TOPIX）與日經225指數近十年漲幅均高於同期恆生指數；從波動率來看，TOPIX波動率相對恆生指數較低，而日經225指數波動率持平於恆生指數波動率。

中日互通ETF將有助於大類資產配置，不僅有利於QDII基金在規模與標的上的發展和擴充，還能提供更為直接的投資渠道，滿足投資者多樣化的投資需求。隨著中日互通ETF的落地，我國QDII公募種類有望得到持續豐富，境外投資渠道也將變得更為廣泛。

著名經濟學家宋清輝認為，我國資本市場堅定地進行對外開放的新舉措，將會對我國資本市場產生三個方面的深遠影響。一是將會倒逼我國資本市場的制度建設、投資理念、發育程度等進一步完善和提升；二是將會使我國資本市場發生巨變，國際影響力不斷提升；三是有助於推動我國資本市場逐漸走向成熟，進而推動資本市場穩定健康發展，為中國經濟長遠健康發展保駕護航。

編輯：嚴暉主編：陳鋒