文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 鄧立君
2018年，清一色高度控盤走勢的股票排在閃崩排行上。買了這些股票的投資者，只能在股吧裡來排泄自己的負面情緒。市場上真正奉行價投的人，則有不一樣的心情——雖然也被套，但是不至於血本無歸，用時間來換太空——這就是信仰的意義。
黑暗無論怎樣悠長，白晝總會到來。——莎士比亞
巴菲特號稱他從來不關心巨集觀經濟，這讓他的追隨者們在被套的時候憋屈得懷疑人生，也讓被動套牢的韭菜們自嘲為“價值投資者”。
直到2017年績優股的行情讓價投者們揚眉吐氣了一回，虧損多年的公募機構們一次性發個幾百億跟一線城市賣房似的，“價值投資”才開始喘過一口氣。
2018年馬上又尷尬了，市場上價值投資的聲音越來越弱。並非所有價投的股票都跌了，而是千股跌停，聽到的只有死一般的寂靜。資金只能集中在那一小撮優質資產上，畢竟唇亡齒寒，就連站在這些孤島上的人們也不敢嘚瑟。
如果說2017年監管把莊股弄死了，也是罪有應得的話，那麽2018年的去杠杆則讓大量民營企業的實際控制人心裡有點慌。還記得去年六月，我在《如今的證券監管正朝著最單純的目標出發》一文裡寫到的，
“上市公司大股東在資本市場的角色本來應該是最單純的——做好上市公司業績並享受最大的股權比例回報。但是畸形的牌照價值是他們無法回避的誘惑，特別是監管的曖昧甚至是同流合汙的時候。那些獨立於大盤奇奇怪怪的K線走勢下，暗流湧動。本來單純的實業老闆，上市公司之後卻成了這個市場上最複雜和隱蔽的參與者。”
2018年，清一色這些高度控盤走勢的股票排在閃崩排行上。買了這些股票的投資者，只能在股吧裡來排泄自己的負面情緒。市場上真正奉行價投的人，則有不一樣的心情——雖然也被套，但是不至於血本無歸，用時間來換太空——這就是信仰的意義。
巨集觀——我們走到了哪裡？
這是下跌的時候才會思考的問題，因為賺錢的時候，我們往往會更樂觀。市場有個現象就是，在每次大跌的時候，周期天王周金濤的文章就會在朋友圈裡刷一遍。讓我們這些不斷懷疑人生的價值投資者不得不好奇的去看看，所謂的周期，到底是有還是無？
我把人類的這種好奇歸結於天生的“作弊情節”，比方說，如果我能用易經算出大盤的漲跌，或者說我認識一個高人，知道大盤要跌到2019年。這些其實跟打探內幕資訊沒什麽兩樣——反正就是想通過作弊的手段不勞而獲。
為了不掉到哲學的深淵裡，我們回到巨集觀周期。經濟周期到底有還是沒有？
信則有，不信則無。
若說有，我們經常看到很多行業產品去完庫存之後貨品供不應求，價格重新上漲，大家又爭相投入，結果價格下跌，不能說沒有周期。
若說無，短的我們不說，最長的康德拉基耶夫周期，以60年為一個輪回。我沒有興趣去驗證中國古代的是否每60年一個周期，但是在老莊時代，那種“雞犬相聞，老死不相往來”的小農經濟可能持續了上百年。
再往前去幾千年連經濟周期這個詞都未曾發明。即使我們這幾百年有可靠的經濟周期一說，未來也不能把它當做一個鐵律。
比如我們在蘇聯成立60周年之際的1982年底預測蘇聯的下一個康波周期，那麽在1991年底，其時被世人公認為世界兩大超級大國之一的蘇聯頃刻間土崩瓦解，你會為自己的預測傾家蕩產。
即使是美國200多年的歷史，那些所謂的經濟周期卻並沒有發生在有明確數學規律的時間段，歸根到底還是經濟學家為了方便迎合大眾簡單粗暴的理解力而已。
另外，關於經濟周期周天王也說了，對於康波周期，我們無能為力。對於無能為力的事情，我很少操心。
中國的所謂經濟周期，說到底還是房地產周期，中國的房地產拉動了M2的山洪爆發式增長，除了目前幾大互聯網巨頭，中國的實體經濟不可謂不尷尬。像格力董小姐這樣堅決不碰地產的企業家，最後多數都淪為被同情的對象。
前陣子（5月16日）直播了一個港股叫研祥智能（02308），總部就在深南大道騰訊旁邊。兩家大概同時起家的企業，研祥工控機全國第一，2008年12億收入，2017年仍然是12億的收入，9年淨利潤僅增長了一倍多。08年的投資人到現在漲幅是零，5月16日的市值不到17億港幣。
直播它的原因，就是這麽一個沒出息的企業，它擁有的地產貨值大致估算超過200億，現在地產開始收租賺錢了，大股東卻要私有化它。再沒良心的老闆也不至於讓現在這個價位的股東虧錢走吧？
科技公司做著做著發現廠房的價值遠高於公司的價值了，就像上市公司實際控制人們發現，自己公司牌照的價值，遠遠高出自己公司的運營價值。
“有買賣殼公司經驗的人都知道，一個主機板殼公司的價值怎麽也在50億以上，上市就相當於拿了一個牌照。而對於百億以內的公司來說，這個牌照的價值是遠超過公司本身的價值的。如果一個老闆上市之後對這個牌照完全忽略，去繼續埋頭經營他的企業，難道上市就是為了IPO那幾個億的融資？所以實際控制人們都會毫無例外的想要怎麽利用好這個牌照，你不懂沒關係，一定會有投行和市值管理團隊耐心的教你。” 《如今的證券監管正朝著最單純的目標出發》
分兩面看吧，至少房地產和股市造就了一大批人的巨額財富，總設計師的一部分人先富起來的目標實現了。我們不能否定改革開放帶來的巨大紅利，我們只需要在這個節點重新做一些審視，正確面對自己，面對他人。
還有讓我們驕傲的市值王——中國的互聯網巨頭們，跟微軟、蘋果這樣的科技互聯網巨頭相比，暫時差了“科技”兩個字，但是他們也開始回到健身房，試圖把身上的肥肉肌肉化吧。
巨額的財富如果不是一件好事的話，那麽我們創富的初衷是什麽？現在已經有了好的經濟基礎，是時候做一些轉化，讓我們在國際合作上不那麽受製於人。這不恆大地產跟中科院的千億合作開始進軍科技行業了。
中觀——哪些行業值得我們耕耘？
作為普通的投資者，巨集觀的東西大概知道就行了，不必成為一個經濟學家——除非你想成為經濟學家。
關於經濟學家的延伸閱讀，2013年我寫過一篇專欄《諾貝爾經濟學獎可以休矣》，態度就在裡面。
真正的價值投資者是佛系的，無論你巨集觀經濟怎麽樣，我隻咬定好的公司不松口。只有閑來無事純當娛樂的價投者，或者是被各種資訊粉塵汙染過的大腦才無法抵抗對巨集觀局勢的好奇。
當然選擇好的行業是必要的，中觀的分析能力要強於巨集觀。回到中國的經濟發展的歷程，到目前為止我們幾乎能肯定的是，
一、 依靠房地產土地財政創造天量貨幣（而不是相反）的時代宣告終結；
二、 由於地產高位的控盤，中小房地產商瘋狂的借高利貸來支持，以及最近地產股的暴跌來看，房地產的時代正在明確的發生逆轉。
三、 過去依賴房地產、基建帶動的整個經濟產業鏈斷了生命的源泉。建築、工程、水泥、化工、有色等等上遊及原材料這些過去我們不太關注的行業，我們未來也不會關注。
四、 互聯網巨頭在擠壓了實業的生存太空之後，現在用戶的消費能力的下降也在開始反噬著自身的盈利能力。海歸獨角獸們正像我當年畢業回國找工作的姿態——高估值不成低估值不就，就有了現在小米和阿里雙雙宣布延遲CDR的回歸。
五、 高端消費的行業其實從2015年在深度反腐和股市暴跌之後已經開始了漫長的消費降級的過程。茅台的例外是因為他消費和資產保值的雙重屬性。
六、 基礎消費是我們最喜歡的行業，也是能夠穿越牛熊的行業。比如跟生活息息相關的要麽第一、要麽唯一的那些公司，它們的股價正在創出歷史新高。
七、 雖然很多人看不慣林園，但是他不但在茅台成功了，也在去年開始堅定並看對了醫藥行業裡的慢性病行業。
微觀——做價值投資到底能不能確定賺錢？
這一直是一個無法證偽的命題，因為掙錢的那天或許永遠不會到來。但是確實格雷厄姆-巴菲特這一大幫人價投累積到了其他投資方法望塵莫及的財富，所以我們需要審視的一定不是方法，而是我們對方法的認知和我們自身的局限性。
這個又不斷的在被證實，消費醫藥類的指數在國內外市場一直排名在前且不斷增長，個股在一輪輪的股災之後創出新高，類似的組合不斷的穿越牛熊。
這個就好像佛法所呈現的，有人解脫成佛了，但是他喝的是自己的水，成的是自己的佛，方法也告訴你了，剩下的就是你自己的造化了。
基於對巨集觀的不樂觀也不悲觀，不與市場相爭，對於行業有所選擇，對於公司運營清晰，對於投資有所信仰，不用杠杆，不負債經營，找到市場上最具競爭力的企業組合。
這基本上就是價投所做的事。這也基本上是確定能夠盈利的模式，價值投資人天生是樂觀的，因為他確信按照這個方法就能夠達到目的，但又從來不執著於這個彼岸。
如果不是這樣，那就是各種賭。上賭國運下賭球，有什麽是你能真正把控的呢？
投資路上只看價值，不問前程。
(本文作者介紹：君擇控股董事長，個人公眾號“與君擇道行”。)
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