8月8日美股盤前，微博公布了最新二季度財報，核心數據如下：
1. 淨營收4.266億美元，同比增長68%；
2. 非美國通用會計準則歸屬於微博的淨利潤為1.561億美元，同比增長80%；
3. 2018年6月的月活躍用戶數（MAUs）較上年同期淨增約7000萬，達到4.31億；
4. 月活躍用戶數中93%為移動端用戶；
5. 2018年6月平均日活躍用戶數（DAUs）較上年同期淨增約3100萬，達到1.90億。
財報靚麗，營收和淨利均超出華爾街預期。可以漲了吧？
財報發出後，盤前微博先漲6%，而後漲幅收窄至2%，再到漲9個點開盤，最終當天卻以跌4%收盤。微博這一出，何其跌宕起伏。下跌總得有理由吧，邏輯何在？
行情來源：老虎證券
再看上面的核心數據，相比營收和淨利高調秀出同比數據，MAU和DAU同比數據，微博選擇沉默。老虎證券投研團隊認為，關鍵點也許隱藏其間：沒有永遠增長，更沒有永遠高增長。
沒有永遠高增長，更沒有永遠高股價
回看上季度，微博數據也靚麗如此次：
淨營收3.499億美元，同比增長76%，超過公司3.35億美元至3.45億美元的預期。
非美國通用會計準則歸屬於微博的淨利潤為1.126億美元，同比增長95%。
而正是從上季度開始，微博真正進入了當前意義的股價熊市，從上季財報前128.17美元每股跌到本次財報前的83.47美元，跌幅34.88%。
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老虎證券投研團隊認為，股價滑坡的原因在於，微博無法高速增長了。可能有人會說，明明營收淨利在高速增長，為何說不能高增長。
需要注意的是，微博類社交軟體公司，在營收淨利指標外，MAU和DAU作為核心數據分量超重。某種意義來說，借由MAUDAU更能看到一間社交公司的未來。聯想下最近的Facebook暴跌，所謂增速不及預期，在一開始均指MAU和DAU增速。微博類社交媒體，商業模式靠賣廣告（本季度微博廣告和行銷收入佔比86%），營收淨利如MAUDAU上開出的花。
邏輯是這樣的：MAUDAU增速減慢，最終也會傳導到營收淨利。不只分析師們這麽想，廣告主們也這麽想。
製圖：老虎證券
如上圖，16年微博MAU增速30%以上，微博這輪大牛股價也正是從16年開始起飛。
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17年微博MAU增速維持在20%以上。如今看來，18年微博MAU增速將進入百分之十幾水準。高估值來自高增長，微博一直以來高PE，如今動搖了，下跌來自殺估值。
外部環境消極影響
美股社交股最近可謂流年不利，先是Facebook二季度財報後，增速降低加指引不及預期，一度暴跌20%。接著推特業績不及預期，第二天暴跌20%。相比而言Snapchat昨天跌了6.78%，已經算表現最好。而微博並沒有打破社交股最近這一暴跌魔咒，或者也可以解讀為受此影響。
老虎證券投研團隊認為，國內市場上抖音的崛起，其實對一眾搶佔人們娛樂時間的APP均會造成衝擊。儘管業務面目前看來，尚未形成正面意義直接競爭。然而未雨綢繆的隱憂之心，會在每個投資人內心泛起。更何況微博的增速確實在降低。
再疊加國際市場貿易戰帶來的人民幣貶值影響，也為美元計價的各大公司市值抹去一個小山峰。
尾聲
儘管MAU增速下滑明顯，微博營收淨利的增速依然令人興奮，增速下滑曲線相對平滑很多。老虎證券投研團隊認為，這是一間成熟公司的標誌，表明微博商業模式越來越清晰，貨幣化能力越來越強。
製圖：老虎證券
微博當前市盈率43倍，如若營收保持住當前超50%的同比增速，則很快微博就會顯得便宜。而大邏輯下，微博的增長則幾乎是確定的。尤其同類社交產品裡，微博依然沒有對手。
老虎證券提示：證券投資是一項有風險的投資行為，投資者需要根據多方資訊綜合分析制定投資決策，本文只為投資者提供投資知識學習資料，並不構成任何投資建議。
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