水產旺季來臨 菜粕重心有望小幅上移

熱點欄目 自選股 數據中心 行情中心 資金流向 模擬交易

客戶端

　　來源：期貨日報

　　水產旺季來臨

　　目前，國內新季油菜籽已經上市，進口菜籽庫存充足，供應端整體來看平穩無壓力。需求端進入水產養殖旺季，菜粕需求有望逐漸增加。國內菜粕庫存處於較低水準，豆粕和菜粕價差走高，對菜粕產生明顯的支撐。綜合來看，當前菜粕供需矛盾並不是特別突出，隨著時間推移，供應有邊際趨緊態勢，菜粕價格重心有望小幅上移。

　　供應端平穩無壓力

　　國產菜籽方面，由於菜籽種植收益下滑，種植面積近年來逐漸下降。目前雖然處於國內長江流域菜籽大量上市的階段，但菜籽價格水準整體較為穩定，並未出現明顯下滑，湖北地區在2.5—2.6元/斤，四川地區在2.7—2.8元/斤。近年來國產菜籽壓榨濃香型菜油受到市場的追捧，一定程度上也減少了菜粕的供應量。因此，國產菜籽大量上市並未給菜粕市場帶來明顯的壓力。

　　進口菜籽方面，截至7月13日當周，沿海菜籽總庫存為68.4萬噸，較去年同期略增1.1%，庫存仍較充足。從跟蹤到的情況看，預計7月份進口菜籽的到港量在60萬噸左右，8月份在36萬噸左右，原料供應暫時充裕。總體來看，供應端平穩無壓力，後期還可能面臨小幅的下降，給菜粕價格帶來提振。

　　 需求端進入消費旺季

　　每年的三季度是水產養殖的旺季，水產養殖對菜粕的需求將逐漸增加，需求端的支撐不可小覷。現在還是7月份，未來幾個月水產養殖對菜粕的需求仍然旺盛。目前水產品的價格與去年同期相比漲跌互現，行情並不火爆，但整體也不是很差，表現中規中矩，需求端可能並不會帶動菜粕價格的大幅上漲，但在傳統的消費旺季，需求端會給菜粕價格帶來較強的支撐。

　　從蛋白之間的價差和替代角度來看，當前國內進口大豆和豆粕庫存充足，蛋白原料整體面臨一定的壓力。截至7月20日，廣東地區豆粕和菜粕現貨價差在630元/噸左右，而去年同期在500元/噸左右，也就是說目前菜粕的價格相對於豆粕來說更便宜了，因此價差變化並不支持豆粕對菜粕的大量替代。相反，隨著中美貿易衝突的持續和國記憶體量庫存的逐漸消化，豆粕和菜粕之間的價差還有可能持續拉大，需要用更多的菜粕去替代豆粕。從需求的角度來看，菜粕走強將有堅實的基礎。

　　庫存處於較低水準

　　庫存的變化一定程度上可以反映一定時期內供應和需求變化。截至7月20日當周，國內兩廣和福建地區菜粕總庫存為2.8萬噸，與去年同期的5.8萬噸相比降幅明顯，同比降幅為51.7%，處於近年來較低的庫存水準，這反映了近期國內菜粕的供應量很可能是小於需求量的。庫存連續下降後處於較低水準，加上當前又進入消費旺季，因而菜粕價格重心有望小幅上移。

　　綜上，從供應端來看，當前國產菜籽價格平穩，進口菜籽庫存充足，壓榨量小幅波動，原料供應平穩無壓力；需求端菜粕進入消費旺季，面臨季節性的支撐。豆粕和菜粕價差處於較高水準，中美貿易衝突的持續和國記憶體量庫存的逐步消化將給菜粕價格帶來更強的提振，再加上當前菜粕庫存水準較低，緩衝不足，後期菜粕價格重心有望小幅上移。

　　（作者部門：中原期貨）

責任編輯：牛鵬飛