中資企業赴香港IPO近7成破發 大批公司“流血”上市

　　從年初至今，大量公司登陸港股和美股市場。尤其是港股市場，IPO預備役的名單越來越長，小米、美團點評、同程藝龍、寶寶樹、滬江教育、51信用卡等大量公司正在排隊。

　　不過，擬上市公司中不乏長期虧損的，導致港股頻繁出現首日破發的情況。有數據顯示，2018年上半年19隻中資股在港上市，其中有68%的公司跌破發行價。

　　近七成港股IPO破發

　　根據數據，2018年上半年總計257起遞交港股IPO申請案例，較2017年同期同比增長33.16%；其中，101家企業在港上市，同比增長46.38%；而新增中資股企業19家，佔同期新增在港上市企業總數的18.81%，較2017年同期基本持平。

　　此外，2018年上半年在港上市中資股首發募集金額總計359.41億港元，同比下降15.60%，首發市盈率（PE）中位數（剔除負值）為16.71，較上年同期基本持平。

　　根據Wind統計， 2018年上半年在港上市中資股首發募集金額總計370.21億港元，同比下降13.07% 。按照中位數（剔除負值）計算的攤薄市盈率為16.51，較2017年上半年在港上市的中資股首發市盈率（攤薄）中位數17.31基本持平。

　　值得注意的是，截至6月30日，2018年上半年赴港上市的中資公司裡，有13家公司上市首日就跌破發行價，佔比高達68.42%。

　　除港股外，中資股赴美上市也遭遇了破發的尷尬，破發名單中包括優信集團、尚德機構、精銳教育等知名公司。

　　大批公司“流血”上市

　　破發的原因除市場因素外，財務報表上的虧損數字難逃其咎。

　　數據顯示，2018年上半年在港成功IPO的企業中，有24家去年歸母淨利潤為負。其中有3家中資公司去年歸母淨利潤為負，佔同期上市中資企業數的16.67%。

　　舉例而言，5月4日，平安好醫生在香港聯交所主機板掛牌交易，該公司2015年至2017年淨利潤分別-3.34億元、-7.58億元，-10.02億元，公司首日發行價為54.80港元/股，最終以54.80港元/股平收，險守發行價。

　　6月29日，獵聘網登陸港交所，開盤價31.6港元/股，較33港元/股的發行價下跌4.2%，開盤即遭到破發。招股書顯示，公司2015年到2017年分別實現淨利潤-2.31億元、-1.39億元、899.8萬元。

　　登陸美股市場的公司來看，6月27日晚間，優信集團在美國納斯達克上市，當天盤中破發。從財報情況來看，優信2016年、2017年淨虧損分別實現淨利潤-27.48億元、-13.58億元。

　　前仆後繼者雲集

　　先行者的表現似乎並未阻擋後來者的熱情。

　　大量企業還在排隊衝刺港股或美股。近期，大數據服務商極光赴美IPO，從財務數據來看，極光2016年、2017年分別實現淨利潤-9029.1萬元、6138.2萬元。經調整後，2016年、2017年的淨虧損分別為5870萬元、8200萬元。

　　51信用卡也申請港股上市，招股說明書顯示，51信用卡在2015年、2016年、2017年的收入總額分別為0.9億元、5.71億元、22.68億元，與之對應的經調整後淨利潤分別是-1.01億元、0.53億元、7.44億元。

　　為什麽面臨破發窘境，卻仍有大量公司前赴後繼遞交招股書？

　　對此，有分析稱，是多個因素綜合的結果：首先是資金流緊張，巨集觀層面正在去杆杠，降低負債率，前幾年的投資大戶進入收割期；第二，互聯網人口紅利優勢不再，很多互聯網公司的用戶規模都已經處於短期高點，相應地估值也在高點；第三，資金總量一定的情況下，二級市場沒有新鮮血液補充，破發也很正常。

責任編輯：白仲平