北上資金近3個半月暴增3500億，18隻股票持倉市值超百億

繼昨日e公司獨家預測，北上資金通過滬、深股通持有A股市值或突破兆元，今日獲證實：截至3月18日，北上資金持有A股市值合計1.02兆元。

持倉速破兆關口

盤點來看，北上資金持倉破兆關口速度極快。

Wind數據顯示，截止2018年底，滬、深股通標的合計持倉規模約6681億元，到2019年，僅用了3個多月時間，增長了去年全年持倉規模的一半。

成交情況來看，北上資金加倉A股勢頭同樣迅猛。自互聯互通機制運行以來，除2016年外，北上資金逐年加倉A股，今年以來北上資金成交金額、淨買入金額分別同比增長約62%、56%。

雖然各個統計口徑不同，但整體來看，滬、深股通渠道已經成為境外資金布局A股的重要渠道。

央行統計的境外機構和個人持有境內人民幣金融資產情況來看， 2013年末至2014年3月，境外資金持有境內人民幣股票的規模一直處於下降通道，2014年4月10日，滬股通機制正式宣布啟動後，外資持股規模轉而開始上升；在深股通啟動前，持股市值重新回升到7000億元上，並進一步穩健流入。

2017年9月末，外資持有的境內人民幣股票資產達1.021兆元，首次總額超過1兆元大關，在當時A股總市值佔比約1.7%；截至2018年末，外資持股金額11517.35萬元，在A股總市值佔比約2.67%，進一步提升。

特別是在去年10月份來，以北上資金為代表的外資呈現“越跌越買”態勢。

招商證券宏觀謝亞軒博士團隊統計曾指出，外資“越跌越買”的原因，與A股被納入MSCI等國際主流股票指數等結構性因素密不可分，此外今年6月還將迎來富時羅素指數對A股的首次納入。據測算，年內以上多次納入操作將為A股市場帶來約680億美元（大約4500億元）的外資流入。

據統計，截至2018年末，境外機構持有的人民幣資產規模增至4.85兆元，其中股票資產減少229億元。但據推算測算，去年外資實際上大幅增持了3355億元A股，市值下降的主因是市場持續調整導致外資累計浮虧3600億元。

龍頭吸金效應擴大

進一步分析兆持倉，會發現外資對A股龍頭偏好有增無減。

對比2018年底，13隻滬、深股通標的持倉規模超過百億元，吸納了約46%資金佔比；最新數據顯示，“百億軍團”擴容至18個，市值比重已經達51%。個股中，貴州茅台、中國平安、美的集團、恆瑞醫藥形成“四大金剛”，穩居重倉前四名。

另外，金融、消費板塊巨頭以及次龍頭也紛紛擴容買入“百億軍團”，比如白酒行業中五糧液持倉金額顯著提升，持有洋河市值新進百億；方正證券、興業銀行作為金融股標的成為北上資金百億新寵，對海天味業的持倉規模也同比增至百億元。

拉長周期來看，北上資金重倉股業績表現突出。

以貴州茅台比例，自滬股通開通來就獲北上資金偏好，持續增持，不斷增加在A股的參與程度。3月18日收盤價突破800元/股，而滬股通對應的持倉規模也逼近千億元。

據e公司統計，貴州茅台預計2018年實現淨利潤340億元左右，比2001年上市初淨利潤增長了100多倍，與股價上漲幅度也與之相當。

名禹資產研究總監張曉華日前接受e公司記者採訪時表示，對內地投資者來說，最重要的是必須要認識到A股的國際化、機構化正在發生，外資在未來的三、五年之內將成為A股最大的機構投資者，在其集中投資的領域估值體系將由外資主導，向國際化成熟市場靠攏。

市場人士曾總結來看，2015年以前，市場偏愛小盤股和主題炒作；隨著外資和北上資金的持續入場和“抄底”藍籌股，投資者風向開始轉變，大量低估值的藍籌股被外資等長線投資者大量持有後，控制A股話語權，導致整個市場的格局開始變化。

境內基金發行量走低

外資也在積極發行私募產品。

據上證報報導，日前，聯博匯智（上海）投資管理有限公司已在中國基金業協會完成私募管理人備案登記，據統計已經成為第17家外商獨資私募證券投資基金管理人；目前有14家外資私募合計成立了股票、債券、量化及多元策略等30隻產品，其中今年成立的新產品有5隻。

自2017年1月，外商獨資和合資機構申請登記成為中國境內私募證券基金管理機構的閘門打開之後，外資布局A股市場的熱情持續高漲；相比，隨著市場回暖，ETF認購活躍，但是境內基金發行數量反而縮減。

Wind統計顯示，進入3月來，新成立基金5隻，相比1月、2月多達73隻、22隻。

從外資超買到爭奪A股話語權

今年A股將迎來MSCI首輪分步擴容，瑞銀證券中國首席策略分析師高挺博士表示MSCI提高中國A股比重，預計將有4500億元人民幣流入A股，隨著外資不斷流入，今年外資持有A股規模有可能超過公募基金，成為最大的機構投資者。

近期深股通超買大族雷射引發關注了外資超買A股甚至加大定價權的關注。

高挺向e公司記者表示，今年MSCI把A股納入因子將從現階段5%提升到20%，而現在MSCI納入標的都基於互聯互通機制，北向資金流入的標的非常集中，往往前50家公司就吸納了一半以上流入資金，導致外資在特別青睞股票佔比非常大。現在中國對於外資整體持股比例限制是30%，隨著未來增量外資進入，預計會有更多股票出現類似超買情況，可能就有必要在比例限制上有一定的放鬆。

對於是否會放開外資持有A股比例，證監會副主席閻慶民3月11日在接受媒體採訪時表示，下一步要統籌研究，總體方向是繼續推進開放，不斷擴大股比開放。

至於定價權，博海資本首席經濟學家、投資總監孫明春向e公司記者表示，討論外資奪取A股定價權並無意義，定價權應該讓資本說話。

三川資本執行董事方烈也向記者表示，長期來看，股票分化是不可避免的趨勢；在選股中，外資動向應該參考，但不能迷信，如果大族雷射的後續基本面沒有跟上，勢必會被外資拋棄。從這個角度來看，討論外資奪取A股定價權是沒有意義的，相比偏好炒作題材的內資，真正的外資更看重股票基本面，看得也更加長遠。