A股科創追擊戰：因何爭先恐後？

3月18日，與從上交所主機板“變道”科創板的聚辰半導體同一實控人的天壕環境（300332.SZ）開盤不久便一字板牢牢封死漲停；複旦張江上漲8.09%，參股了複旦張江的複旦複華（600624.SH）在尾盤封死漲停。

近一段時間來，不斷有公司宣布申請於科創板上市，其中有新三板企業、有港股公司、有A股上市公司子公司等，也不乏上市公司子公司準備上市科創板的消息曝出。一時間，大有“全民科創”的勢頭。

在方正富邦基金研究部副總裁王義發看來，今年來市場情緒與風險偏好出現大幅度修複，主題和概念的炒作空間也逐步打開，科創板推出後，影響之一是會提升同行業公司的估值，但主要是同行業中的優質龍頭公司比較受益。

需要看到的是，業內人士在受訪中也表示，這其中也不乏會有蹭科創板熱點的個例出現。

“不排除有公司去蹭科創板熱點。當股票在資本市場上契合或迎合某種概念時，對自身的估值提升有好處。估值提升後，融資能力更強，股東或管理層受益更多。一些此前受製於股權質押風險的上市公司，也能借此渠道提升股價，解決股權質押的困境。”對此，滬上一位公募投研人士則表示。

爭先恐後奔向科創板

公開資料顯示，目前已經有12家企業明確公告申請科創板上市，分別是啟明醫療、聚辰半導體、新光光電、申聯生物、賽特斯、金達萊、江蘇北人、大力電工、先臨三維、北方灌裝、英內物聯及複旦張江，其中有7家公司來源於新三板，1家是H股公司。

日前，英內物聯公告稱計劃在新三板退市，在完成相關新三板退市手續後，公司將很快啟動科創板IPO。

目前擬申請科創板上市的公司中有近一半是新三板企業。從目前三板的相關法律法規來看，新三板公司申報科創板沒有法規或制度的障礙。

針對新三板企業轉戰科創板並申請摘牌的現象，全國股轉公司表示，掛牌公司籌備或申報科創板上市期間無需摘牌。

全國股轉表示，根據《全國中小企業股份轉讓系統業務規則（試行）》規定，掛牌公司在籌備或申報科創板上市期間，無需在新三板摘牌；證監會核準後，全國股轉公司將根據掛牌公司申請及時終止其股票掛牌。掛牌公司提前申請摘牌的，需要根據全國股轉公司關於終止掛牌的有關規定，履行相應程序，並對異議股東權益保護做出合理安排。

第二種情況則是擬上市公司轉換賽道到科創板。

3月13日，中金公司在上海證監局官網發布了聚辰半導體股份有限公司（下稱：聚辰半導體）首次公開發行股票輔導工作進展報告，聚辰半導體決定將擬申報上市的板塊由上交所主機板變更為科創板。

消息一出，與聚辰半導體同一實控人的創業板公司天壕環境成為受益者之一。資料顯示，天壕環境的控股股東為天壕投資集團有限公司，天壕投資集團通過江西和光投資管理有限公司持有聚辰半導體28.36%的股份，天壕投資集團實際控制人為陳作濤先生，天壕環境的董事長陳作濤也是現任聚辰半導體董事長。

另外一種情況是上市公司參股科創板擬上市公司，比如複旦複華和張江高科（600895.SH）均參股了複旦張江。

3月8日晚間，港股上市公司複旦張江發布公告稱，擬根據科創板上市的監管要求發行不超過1.2億股的A股，每股面值人民幣0.1元。

受此影響，3月9日起至今的6個交易日，複旦複華連續6個漲停；同樣受益的還有駱駝股份（601311.SH）：3月5日至3月8日的4個交易日，駱駝股份連續4個漲停。

原因是3月4日，金達萊表示擬申請首次公開發行股票並在科創板上市。駱駝股份通過資管計劃持有金達萊6.25%股份，為金達萊第二大股東。

此外，A股上市公司的子公司欲分科創板“一杯羹”。奧飛娛樂（002292.SZ）和電廣傳媒（000917.SZ）也在投資者互動平台上表示，旗下子公司有準備上市科創板的計劃或準備。

蹭熱度，資金跟風炒作

受訪人士認為，科創影子股大漲背後，是市場情緒的復甦帶來主題炒作環境的優化以及體現出對科創概念本身的看好。

“去年以來市場整體情緒較為低落，金融去杠杆、貿易戰等利空籠罩，對企業盈利預期也比較悲觀，對於股市展望非常負面。今年開始，市場情緒與風險偏好出現大幅度修複，主題炒作的空間打開，信心逐步提升。另外科創板的提出和加速落地，顯示出國家對資本市場更加的重視，科創板概念的炒作也體現了資本市場改革信心的增強。”方正富邦基金研究部副總裁王義發表示。

對於目前市場上熱炒的科創板影子股，業內人士表示，一類是有相關公司或相關業務和科創板發生直接聯繫，第二類只是概念上有聯繫，實質業務並沒有關聯。

“更多還是要看其業務是不是有實質性的聯繫，如果僅僅通過表態來看，不是太靠譜。”王義發說。

“對A股而言，科創板推出後，影響之一是會提升同行業公司的估值，但主要是同行業中的優質龍頭公司比較受益。這其中肯定也不乏一些蹭科創板熱點的公司，這就需要我們對公司進行深入細致的研究，了解公司主營業務及與科創板相關領域的關係，規避純概念題材方面的炒作而聚焦公司的業務發展及後期成長。”上述滬上基金公司投研人士稱。

“這種行為很大程度上是炒概念。如果相關上市公司標的基本面不錯，未來肯定是有一定的變現價值。總體來說，應該是有好有壞。”北京一家公募基金投資總監表示，“這種股票機構是不會參與，因為屬於短期炒作，大漲大跌的風險很大。”

“如果股市資金量進一步放大，會是帶動效應，支撐中小創估值抬升；如果沒有進一步放量甚至是縮量，估值便難以支撐。並且創業板的估值已經不低，再炒作概念從收益風險比來看不是太劃算。”王義發也分析稱。

A股估值重構

值得一提的是，有券商人士也向第一財經表示，隨著科創板的推出，將對存量A股中同行業或同類型上市公司的估值起到提振作用。

“科創板推出後，對創業板以及A股高科技公司來說會有一個估值的雙向提升，低估值向高估值收斂，所以是個利好。”此前，某券商研究所首席策略分析師對記者表示。

上述滬上基金公司投研人士也認同這種觀點。在他看來，對A股而言，科創板推出後，影響之一是會提升同行業公司的估值。由於科創板公司本身的估值都不會便宜，因此與科創板同行業的A股公司，尤其是優質的龍頭企業，會由於比價效應造成整體估值被拉高。

“剛剛上市企業的投資機會是較為確定的，如果公司的基本面不錯，估值理應會得到提升。我比較傾向於，主機板的公司會有利好。科創板估值和主機板的估值會中間水準收斂，而不是單邊看齊。”上述北京公募基金投資總監則表示。

博時投研一體小組負責人、博時特許價值混合基金經理曾鵬則認為，採用市場化定價是適合科創板發行原則的定價方式，這是市場真實的供需狀況決定的。儘管擬上市標的有一定稀缺性和政府扶持，但科創板公司也會受到A股中對標科技公司的估值束縛，而且從機構參與科創板戰略配售的角度，由於有鎖定期的限制，機構也會對最終定價做出更多合理的預測，而不是采取博弈策略最終給出比較高的溢價。

“初期能交易的市場籌碼比較少，回到本質來看還是看公司的基本面。所受到的監管、公司治理、財報數字比較高，投資上的信心會好一些。整體的投資機會還是比較好的。”上述北京公募基金投資總監進一步稱。