61隻科創板基金等待獲批！預計3000億資金投向科創板

繼“戰略配售”、“養老目標”之後，公募基金正在全力準備“科創板”產品，多家公司積極上報科創板相關基金。

據券商中國記者統計，正在籌備的科創板方向基金已達61隻，其中25只為科創板基金、36只為科技創新基金，即超過60隻產品正在等待獲批。

分類型來看，有4只為股票基金，分別是嘉實科技創新、鵬華科創互聯網、華商科技創新、海富通科技創新。57隻混合基金中， 17只為偏股基金，40只為靈活配置基金。

作為科創板重要的機構參與者，初步測算公募基金將有3000億資金投向科創板。

61隻產品等待獲批

由於參與科創板投資具有一定的門檻和風險，要求投資者具有50萬元、2年證券交易經驗等。科創板正式出爐後，不少投資者便將目光聚焦到科創板基金上，欲借公募基金參與科創板的投資。

據券商中國記者統計，繼3月22日嘉實基金提交的嘉實科創機遇混合基金的材料被證監會接收後，截至目前，正在籌備的科創板方向基金已達61隻，其中25只為科創板基金、36只為科技創新基金。（基金名稱中有“科創板”、“科技創新”、“科創”的是科創板方向基金。）

值得注意的是，科創板基金與科技創新基金在投資標的上存在一定差異，一般來說，科創板基金是指基金資產至少80%以上甚至全部投資科創板股票；科技創新基金是指基金資產投向科創板股票以及主機板、中小板、創業板上同類型股票，尋求在整個滬深股市中進行科技創新類股票的投資。

申報科創板方向的61隻基金則來自31家基金公司，幾乎是各家人手一隻“科創板”基金和“科技創新”基金。其中，易方達基金和萬家基金分別申報了5隻基金，是申報科創板方向基金最多的兩家公司；嘉實基金申報了4隻基金，排名第二；中歐基金、南方基金、華夏基金、廣發基金、工銀瑞信基金等5家公司均申報了3隻基金。

銀河證券基金研究中心認為，科創板是全新的市場板塊並且試點注冊製，科創板股票投資難度遠高於現在的滬深主機板、中小板與創業板，所以市場對於基金公司的整體實力提出較高挑戰。

按照20億股票市值管理規模來看，2018年末管理股票市值在20億以上的基金公司大約有65家。考慮到未來的指數基金的推出，每家公募基金公司按照“1隻科創板股票基金方向”、“1隻科技創新股票方向基金”、“1隻科創板指數股票基金”、“1隻科技創新指數股票基金”的“1+1+1+1”的標準模式配備，很快科創板方向基金數量將達到250隻。

超3000億公募基金將投向科創板

公募基金作為科創板重要的參與者，有多少公募基金對接科創板也備受市場關注。

銀河證券研究中心初步測算：預計公募基金將有3000億資金參與科創板，其中戰略配售基金1000億；存量股票市值調倉1000億；新發行科創板基金1000億。

具體來看：

首先，6隻戰略配售基金2018年12月31日的資產規模是1076.77億元，其中持有股票市值16.14億元，剩餘1060億資金專門用於股票配售。預計這6隻基金的1000億資金將成為科創板最重要的發行配售參與資金。

其次，截止2018年12月31日公募基金主動投資的股票市值是10410.55億元，減去QDII基金的股票市值，剛好是1兆元，存量調整的比例大約是5%，也即500億元存量股票市值可以調整過來關注科創板股票。加上公募基金剩餘可動用資金800-1000億元，可以調整20%-30%過來，大約是200-300億元。隨著股市行情好轉，預計上半年基金淨申購規模將達到1000-1500億左右，也可以調整20%-30%比例過來。初步測算大約可以動用1000億元資金參與科創板。

最後，就是正在籌備的61隻科創板方向基金，如果按照平均每隻基金20億規模，合計1220億元。

整體來看，戰略配售基金、存量股票市值調倉以及正在籌備的科創板基金，合計將超過3000億元投向科創板。

銀河證券研究中心指出，從公募基金參與科創板的投資策略來看，一方面公募基金需要滿足“雙10%”的資產組合比例限制進行分散化投資，這樣首批科創板股票集中上市的時候最好20隻以上，方便公募基金等機構進行必要的分散化投資。當科創板股票上市數量達到50隻左右，科創板指數就可以開始醞釀，當達到100隻-200隻的時候，可以推出相關的科創板指數，屆時盯住科創板指數的指數基金，甚至是ETF基金也將逐步推出。

基金公司厲兵秣馬備戰科創板

市場普遍預計科創板首批公司最快將在2019年6月底之前上市，距目前僅有不到三個月時間，各家基金正在全力備戰科創板。

券商中國記者了解到，以招商基金為例，公司不僅傾斜了部分原有的投研力量參與到科創板相關工作的籌備中，還專門配備了專門的投研人員保證各項工作的順利開展。

招商基金投資支持與創新部總監姚飛軍對券商中國記者表示，招商基金在科創板投資有兩方面優勢較為明顯。“首先就是強大、多元化的投研團隊，公司有三十餘位投資人員以及三十餘位研究人員，每個人都有自己的風格和負責的領域，且都具備很高的專業素養，投研之間的互補也使得團隊能力圈更加全面；其次，招商基金的大平台優勢以及行銷、產品等各個部門的相互協作，也為科創板的投資提供了充分的支持和保障。”

財通基金方面表示，由於科創板定價估值體系與主機板不同，部分上市企業甚至尚未盈利，因此需要從股權投資的邏輯出發，多維度審視標的價值。財通基金在一級半領域深耕多年，業內率先設立投資銀行部，具備聯動一二級市場的投資實力，綜合一二級市場進行科創板投資研究決策方面，具備先發優勢。

哪些行業是科創板投資風向標

針對當下資本市場最大的熱點——科創板，基金公司將如何從中挖掘投資機會？南方基金權益研究部總經理茅煒認為，科創板的投資機會主要在於電子、醫藥、通信、計算機、汽車、軍工、機械、新能源等高端製造創新方向。

“今年以來，A股很多創業板公司已經漲了很多，是不是現在已經偏貴了？如果此時科創板上市，估值還具有吸引力嗎？如果我們把計算機、通信、電子、傳媒這4個行業拉開來看，基本上仍處於2014年以來歷史低位區間。目前來看，其估值還是在中位數以下。科創板上市有利於目前A股整體科技股估值提升。” 茅煒表示。

針對科創板投資方向，茅煒認為，要把握產業趨勢下的龍頭公司成長。科技行業本質是三個周期的疊加：創新周期、經濟周期、庫存周期。創新周期決定了行業屬性，由供應創造需求，在不斷創新下，產業趨勢能夠助力龍頭公司達到快速成長。創新周期有一定能力平滑經濟周期和庫存周期。

科創板基金未來重點投資方向有哪些？茅煒認為，從近到遠，一個重要考慮方向是5G、互聯網、人工智能。具體分析，通信投資從成長到周期的過程，5G是下階段非常重要的投資增量，而且確定性非常強，也可以把它叫做新的基礎設施建設。5G就是信息高速公路，從2020年開始這一投入非常大。消費電子基本是5年一個周期，下一個5年基本屬於物聯網設備的天下，5G為物聯網運用提供了非常好的跑道，隨著大數據、人工智能、5G物聯網、雲計算這樣一些相關技術的成熟，社會會有希望進入一個精準數據的時代。

科創板當中半導體也是一個非常重要的投資方向。半導體是大國製造業崛起的基礎，未來5年能看到非常明顯的趨勢是半導體產業由台灣、韓國向中國大陸轉移，在國家大基金重點扶持下，相關公司一定能夠走上發展快車道。

雲計算和人工智能是另外一個細分的方向，這個目前可以說國產替代和自主可控的條件已經逐步成熟，不管是政策還是資本市場實現科技領域國產化的4個條件：1）品牌自主，2）市場掌握在自身，3）形成完整的產業鏈，4）形成中國技術的標準，這4個條件基本上已經具備，支持力度也在持續上升。

2018年下半年以來，醫藥行業利空比較多，但是依然看好創新生物醫藥，第一，醫保控費倒逼，如果長期做仿製藥，對醫療企業沒有很好的盈利空間。第二，供給側結構的影響。中國的老齡化催生了醫保控費，會影響醫藥行業整體增速，從而倒逼企業轉型升級。臨床實驗數據，仿製藥一致性評價和新藥的優先審評這些政策都引入了供給側改革，會推動藥品去突破研發的壁壘。第三，資金的關注，基本上可以解決新藥研發的後顧之憂。細分領域的專科藥是比較看好的方向。

科創板企業估值難度加大

很多科創板企業存在未盈利可能性，投資難度是否會加大？如何進行企業估值？

姚飛軍認為，確實科創板企業以新興產業、戰略性產業的公司為主，且為了發揮其直接融資的功能，上市門檻相對於主機板、創業板更加多元化和靈活。屆時可能會存在不少還處在初創期的企業上市，不可否認會挑戰傳統的以盈利和現金流為核心的估值體系。投資難度將有所加大。但不變的是，依然需要秉持深度挖掘深度研究的原則，去篩選真正優秀、有壁壘且有發展空間的公司。這類公司可以放寬估值限制，無論是市值對標、PE、PS、PB都可以根據個體情況去分析，但沒有壁壘、資質一般的公司，估值是無效的。

在風控管理方面，科創板和主機板有何差異？

茅煒認為，總體來講，兩者風控大同小異，如果一定有所區別，是以下幾個方面：第一，科創板的交易制度上跟主機板有一定區別，尤其上市前5天，不設漲跌停設置，這個過程中，應該會有一定的風險控制要求；第二，科創板公司退市的時候，是直接退市，不會像主機板上市公司退市有一個過程，所以對於公司的質量把握，尤其對於主營業務空心化的公司，會是更為關注的風險，這是跟主機板比較大的區別。