108家公募“嘗鮮”科創板：1550隻基金下單129億元

記者丨蔣金麗

來源丨國際金融報

圖片來源丨圖蟲創意

從提出設想到落地上市，歷時259天。7月22日，科創板首批企業上市交易，迎接市場的檢驗。

作為主力機構投資者之一，公募基金在首批25隻科創板股票網下打新中收獲頗豐。據Wind數據統計，共有108家公募“嘗鮮”科創板網下打新，1550隻產品獲配金額合計129.17億元。

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公募下單129億元

面對首批科創板企業，公募基金熱情高漲，幾乎逢新必打。

從獲配個股來看，僅有國聯安基金旗下2隻產品——國聯安鑫隆A和國聯安小盤精選實現“全壘打”，打中全部25隻科創板新股。其他產品亦表現不俗，有470隻基金獲配個股不低於20隻。

從獲配金額來看，參與網下打新的1550隻基金，合計獲配129.17億元。其中，有426隻基金獲配金額不低於1000萬元，泰康新機遇、泰康弘實3個月定開、融通互聯網傳媒、融通新藍籌等9隻基金獲配金額超過1900萬元。

而此前遭到市場哄搶的科創主題基金，在這輪“打新潮”中表現平平。已成立的18隻科創主題基金中，僅有10只打新成功。其中，成績最好的鵬華科創主題3年封閉運作，入圍22隻新股，獲配1651.63萬元，成為唯一一隻獲配金額超過千萬元的科創主題基金。

公募基金“廣撒網”的打法，源自對科創板的看好。“在科創板運行初期，我們預計絕大部分標的未來都有較大成長空間。因此，我們會選擇大多數標的進行報價。”國泰基金相關負責人在接受《國際金融報》記者採訪時表示。

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三大投資難點

國泰基金認為，科創板的投資難點主要來自三個方面：其一，許多科創企業都屬於新興領域，在A股沒有對標公司；其二，科創板的詢價報價市場化程度較高，十分考驗基金公司的研究能力；其三，科創板企業發展的不確定性整體上比其他上市公司更高，對投資者的投資經驗和風險承受能力要求更高。

在個股的挑選和定價上，國泰基金由研究領域覆蓋新材料、醫藥、智能製造、新能源等科創板塊的資深研究員，對擬上市的科創企業進行初步研究，篩選重點公司，在研究員估值定價報告的基礎上，確定公司網下申購價格。

與以往不同的是，科創板IPO定價高度市場化，報價最高的10%和低於初步詢價結果下限的報價，都將成為無效報價被剔除。據安信證券統計，首批25家科創板公司平均有效報價佔比僅76%。

整體來看，公募基金的打新入圍率較高，鵬華、國泰、易方達、華夏、南方等大型基金公司平均入圍率超80%。其中，鵬華基金和國泰基金表現最為亮眼，入圍率分別為100%和91.75%。

鵬華基金穩定收益投資部基金經理李韻怡告訴《國際金融報》記者：“我們內部對科創板比較重視，針對個股的研究做了充分的準備工作，內部的研究員會在科創板股票發行前撰寫研究報告，溝通公司的基本情況。新股定價團隊成員有超過10年的詢價定價經驗，這次報價有借鑒以前的一些經驗。”

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兩大不確定因素

市場對科創板的到來充滿期待。根據歷史經驗，新板塊設立會帶動市場情緒的上揚，在短期內實現估值的明顯提升。數據顯示，2004年中小板設立時，3個月內上市新股的90日平均漲幅為73.27%；2009年創業板設立時，3個月內上市新股的90日平均漲幅為83.51%。

安信證券測算，在中性假設下，按照新股上市後上漲35%計算，1億元、2億元、3億元、5億元的網下打新產品每年打新可以獲得11.33%、5.66%、3.78%、2.27%的收益率。

“大部分的機構資金可能更傾向於打新，但科創板打新也有不確定因素。”廣發基金策略投資部副總經理李巍向《國際金融報》記者指出，不確定因素主要來自兩方面：

從交易規則來看，科創板上市前5個交易日不設漲跌幅限制，而且六類中長線資金對象中10%的账戶鎖定期為半年，導致科創板打新能否獲取收益存在不確定性。

從公司基本面來看，打新是否能有收益取決於公司實力和治理水準。如果這些公司的治理明顯好於現有的中小板、創業板科技企業，短期之內，大家可能會給出比現有的中小板或創業板相對高一些的估值；但如果公司自身質量並沒有期待的那麽好，估值又處於較高水準，那麽在新的交易規則下，資金參與交易博弈也會體現出不同的特點。

“在個股挑選方面，我們認為關鍵還是要更好地把握公司基本面，然後結合公司具體的估值情況謹慎做決策。因為它的波動會更大，如果判斷失誤，帶來的損失和風險也會更大。”李巍表示。

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賦予價值投資新內涵

短期來看，市場的目光聚焦在科創板的前5個交易日。“由於科創板新股上市前5個交易日不設漲跌幅限制，我們判斷股價可能會有較大波動。”國泰基金相關負責人表示。

李韻怡認為，前5個交易日不限制漲跌幅，與目前A股的交易規則出現差異化，會對活躍的交易账戶形成一定的吸引力。不過，25隻新股在行業屬性、發行PE（市盈率）、發行規模等各方面差異較大，預計上市後漲幅會出現一定的差異性。

“科創板新股的發行估值相對可比公司可能有一定的折價，有利於上市表現。”李韻怡判斷，具有業務稀缺性、科創屬性強的標的，在上市後會受到更多的關注，部分市場參與者也可能關注絕對股價低、流通市值較小的標的。

長期來看，科創板的推出將深刻影響中國資本市場的投資生態。“眾所周知，A股市場較為盛行的是經典的價值投資理論。經過我們的研究證實，科創板與價值投資並不排斥，同時會賦予價值投資新的內涵。”博時基金權益投資主題組、投研一體化小組負責人曾鵬表示，以市場化改革為導向的科創板能夠為價值投資提供更好的土壤，把國際視野和創新思維結合，運用科學方法和深度研究，價值投資一樣可以在科創板獲得豐厚回報。

此外，科創板的價格發現功能會反過來促進主機板資產的合理定價。科創板以新一代信息技術、高端裝備、新能源材料、節能環保、生物醫藥為重點扶持方向，但並沒有脫離我國現有的產業分工體系，反而會為投資者補全現有主機板公司在科技產業鏈上的信息空白。

通過科創板公司高頻次、高質量的信息披露，投資者能夠發現主機板公司與科創板公司的上下遊關聯，能夠比較同一主業下主機板公司和科創板公司的資產質量的高低，從而反過來促進主機板公司的價格發現，體現為溢出效應。

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