51隻科創板“打新”基金單日上漲超5％ 公募或已落袋為安

本報記者 易妍君 廣州報導

7月24日，科創板首批25隻個股再次全線收漲，並進一步分化，最高漲幅達49.36%，最低漲幅則為1.9%。不過，對於部分公募基金而言，打新收益或已落袋為安。

7月22日，科創板開市首日，首批25隻個股集體大漲，受此影響，此前獲配科創版新股的公募基金的淨值也隨之上漲，甚至出現了單隻基金單日淨值增長率高達9.45%的情況。

Wind數據顯示，共有108家公募機構（包括具有公募資格的資管公司）“中簽”科創板新股，涉及到的基金產品近1600隻，合計獲配總市值超過130億元。另據銀河證券基金研究中心的基金業績評價日報顯示：7月22日當天，日淨值增長率在2%～5%（不含5%）的基金有530隻；5%～7%（不含7%）的基金有46隻；7%～10%（不含10%）的基金有5隻。

銀河證券基金研究中心人士認為，公募基金積極參與科創板配售是基金投資策略的重要內容之一，是基金管理人股票投資管理能力的體現。“在基金合約允許的範圍內，因為持有科創板股票帶來淨值大幅度上漲，我們視為正常的基金業績，不做異常業績認定與處理。”其強調。

短期新股報價或以博入圍為主

對於科創板首批新股上市首日的交易表現，申萬宏源研報分析指出，首批科創板新股首日超預期的漲幅和較高的換手率下，當日最高價相對最低價的最大波動幅度也較大，整體在47%～129%區間，而上市次日波幅迅速收窄，截至7月23日收盤，當日波幅區間僅位於11%～45%，平均19%，環比減少78個百分點，其中有19隻波幅在20%以下，但相對A股其他板塊股票波幅仍較大，此外上市次日換手率也明顯降至36.5%。可見，在無漲跌停限制制度下，首個交易日已基本實現了較為充分的成交和還手，由此預期短期內首批新股的波動幅度和換手或將較首日明顯收斂，但相對A股其他板塊股票波幅和換手仍較大。

再來看“打新”基金的表現，銀河證券基金研究中心的基金業績評價日報顯示，7月22日當天，日淨值增長率在2%～5%（不含5%）的基金有530隻；5%～7%（不含7%）的基金有46隻；7%～10%（不含10%）的基金有5隻。

相關數據顯示，25隻科創板股票上市首日，最大漲幅400.15%，最小漲幅84.22%，平均漲幅139.55%。最大換手率86.19%，最小換手率65.68%，平均換手率77.78%，6隻股票換手在八成以上，18隻股票換手在七成以上，僅有1隻低於七成。由此，銀河證券基金研究中心人士認為，這意味著近八成的流通非受限的科創板股票上市首日就完成了換手，打新科創板非戰略配售類基金大概率在上市首日鎖定了收益。

銀河證券基金研究中心人士提醒，參與科創板配售是一些基金的特定策略，尤其是一些靈活配置型基金，可能規模較小，在資產組合、股票組合等方面都有特定的科創板配售策略的安排。這類基金的業績與一般的基金有很大差異。需要高度關注收益背後的基金業績的不確定性，如果科創板股票波動加大、分歧加大，這些都會影響科創板策略。

對比來看，投資傳統A股市場的“打新”基金，往往以混合型基金和靈活配置型基金為主，靈活配置型基金通常會採用“債券+打新”的組合，利用打新來做增強收益。有基金公司人士表示，過去打新基金收益一般不會太高，業績比較基準設置得也比較保守。

而對於科創板打新，公募基金采取的是更為靈活的投資策略。記者了解到，有科創板打新基金設置了“底倉收益+科創板打新+傳統打新+現金管理、債券投資”的組合。

實際上，今年以來，一些“殼基金”開始受到機構資金的青睞，部分“迷你”基金更是把科創板打新當作是“自救”機會。畢竟對於部分機構資金、不滿足網下打新資格的私募基金而言，借道公募基金是參與科創板打新的捷徑之選。有基金研究人士認為，這是一種雙贏的過程。但也有業內人士向記者指出，科創板打新不同於傳統“打新”，並不是無風險收益，公募迷你基金期望借助科創板翻身，也許並不現實。

對於後續新股上市的表現，前述申萬宏源研報認為，在首批首日超預期的漲幅驅動下，不排除部分網下參與者也將提升後續批次網下申購收益預期，反映到新股網下申購報價上，或許仍呈現出博入圍為主的特徵。尤其是即將於本周詢價的3隻科創板新股，預期其申報價格集中分布區間或將更靠近合理估值區間的較高分位。當然，從長期看，隨著科創板新股溢價幅度逐步回歸合理，新股的報價也將呈現出更重基本面和估值的理性特徵。

公司成長性決定長期估值水準

除了獲取打新收益，機構投資者更看重科創板企業本身的成長價值。

鵬華基金穩定收益投資部基金經理、鵬華科創主題3年封閉運作基金基金經理李韻怡認為，科創板是中國證券發展史的重要里程碑，對於扶持科技創新企業、轉變經濟增長模式、實現長期可持續發展具有劃時代的意義。科創板的開設開辟了新的投資市場，為公募等機構投資者提供了新的投資標的，科創板投資的風險與機遇並存，在存優汰劣的過程中，需要機構投資者仔細甄別投資標的，尋找出值得長期持有的企業，實現和企業的共同成長。

她表示，在投資中，短期市場情緒可能佔據一定的主導因素，中長期仍是公司的成長性決定長期估值水準，投資需要在短中期做出平衡，尋找合適的投資時點，以合適的價格介入。

談及選股的具體邏輯，南方權益研究部總經理、南方科技創新基金經理茅煒則表示，科創板企業基本上是成長股，在估值上通常看其未來的盈利增速，結合業績的確定性和整個行業上升空間的天花板進行判斷。如果滲透率剛到10%～20%的階段，成長非常快，公司非常好，估值理應高一點，估值本質都是對未來現金流的折現。

他還強調，科創板和主機板企業最大的一個不同就是重研發。現在披露的100多家科創板受理公司，研發佔收入的比重平均11%，而A股主機板整體只有4%。科創板受理公司的研發投入中位數更高，大概在14%。整體來說，科創板以研發驅動的公司居多。尤其是第一批科創板公司，都是精挑細選出來的，過往收入增速、利潤增速略高於A股主機板企業平均水準。一家公司是否具有持續的競爭力主要看研發投入力度，輕資產公司最大的財產是人才，如果不投入，培養、試錯、開拓新的東西，未來的增長肯定是乏力的。

對於波動和風險的關注，上投摩根科技前沿基金基金經理李德輝認為，科創板很多都是相對早期的公司，其行業趨勢和價值判斷需要非常高的專業能力，再加上上市首日盤中波動度很高，換手率也迅速放大，新股間的分化也開始出現，這說明市場還是存在分歧。在市場波動面前，投資者需要保持冷靜心態，以長期視角、從行業趨勢和個股挖掘的角度進行科創板投資。

（編輯：夏欣 校對：顏京寧）