60億規模的私募清盤產品驚動市場 私募圈直呼看不懂

　　絕無僅有！60億規模的私募清盤旗下產品驚動市場，私募圈直呼看不懂

　　圖片來源：視覺中國

　　今日，60億私募宣布老產品通通清盤，轉向量化投資的消息，一度震驚市場。多數私募圈人士紛紛大呼看不懂！

　　“睿策的老產品大概有40億規模，這麽多產品的清盤，管理費都不要了？這實在難以理解。”深圳一家私募說。

　　“如果只是控制規模，封盤就好了，如果要做量化對衝，改基金合約就好了，何必清盤？”一位業內人士表示。

　　那麽是何導致睿策清盤旗下產品呢？有私募指出，最根本的原因還是基於對後市A股行情的不樂觀，所以才清盤產品。

　　有意思的是，在A股還真有私募曾因看空市場，主動清盤旗下所有產品，不要規模和管理費的。

　　睿策清盤，私募圈驚呼看不懂

　　成立時間達8年，管理規模超過60億，產品業績又均在歷史高位附近的一家北京知名私募睿策投資，近日宣布清盤旗下產品，令人摸不著頭腦，私募圈也是大呼完全看不懂。

　　“睿策的老產品大概有40億規模，這麽多產品的清盤，管理費都不要了？這實在難以理解。”深圳一家私募說。

　　“如果只是控制規模，封盤就好了；如果要做量化對衝，改基金合約就好了，何必清盤？”一位業內人士表示。

　　“首先，睿策的客戶與我們重疊度較低，他很少在一些主流銀行、券商發行產品。其次，與業績無關的清盤行為，一般和公司或者核心人物的情況相關，單純想減少規模應該不太可能，比較睿策之前一直在規模擴張上都節奏保持得比較好，並沒有超出管理能力的情況。很奇怪。”北京一家大型私募相關負責人告訴記者。

　　對於睿策的清盤行為，有市場傳或與代銷機構諾亞財富有關。為此，記者求證了諾亞財富創始投資人章嘉玉，她表示睿策清盤與他們沒有任何關係，清盤是他們主動的選擇。

　　“相信黃明老師是站在考慮睿策發展戰略與投資人權益的角度上做的決定，與我們溝通過，我們也會幫助睿策向相關客戶透明溝通。他們會推出根據他們核心能力的新策略，我們的產品風控也在盡調中。”章嘉玉說。做完盡調，上完風控，如果認為新策略沒問題，他們仍然會代銷。

　　章嘉玉口中的黃明老師是睿策投資的掌舵人，是私募圈少有的“學術派”代表人物。

　　早年間，黃明以湖北省理科狀元的身份進入了北大物理系。畢業以後前往美國物理學實力最強的名校——康奈爾大學繼續攻讀物理學碩士和博士學位。隨後，黃明又前往斯坦福大學，攻讀金融學博士學位。

　　據了解，黃明在行為金融學、金融衍生產品、中國上市公司研究、構建量化投資體系方面有較深的造詣。作為行為金融學堅定信仰者，2011年前後，黃明將行為金融學引入了中國，並成立了睿策投資。

　　從章嘉玉的話裡也能看出，黃明在宣布清盤前，應該與所有的管道都提前溝通過。

　　根據一位參加過近期電話會議的投資人的反饋：“黃明在電話會議中，明確了‘睿策’老基金5月10日強製清算，新基金睿策進取要投資人投票表決要不要清算，結果肯定是要清算的。至於原因，黃明表示，現在的市場不適合他現在的操作方式，以後會縮小規模到10億，去做量化對衝”。

　　券商中國記者曾撥打睿策投資的辦公電話，無人接聽。多方打聽到該公司人員的微信號，截至發稿，亦沒有添加記者。

　　基金業協會數據最新顯示，睿策投資的規模大概在30到70億之間。其中，作為投資顧問，管理規模在20-50億；自主發行管理，規模在10-20億。旗下備案產品有20隻。

　　清盤源於看空市場？

　　那麽究竟是什麽讓睿策選擇清盤呢？

　　我們可以從這封睿策投資清盤產品的公告中，尋找到不少線索。

　　“睿策發行的產品為股票多策略主動管理型投資產品，目前每個產品淨值都處於歷史高位區域。”首先肯定的是，並非業績問題清盤。不僅如此，格上理財數據顯示，其代表產品的累計收益高達218.02%。

　　睿策在公告中給出的解釋為，“現由於睿策投資發展及投資策略轉型需要，公司未來將全面采取量化對衝投資策略，而現有產品的投資範圍與設定結構已無法滿足未來量化對衝策略的投資運作需求，根據公司投資管理模式調整，睿策產品擬於近期進行產品終止操作。”

　　那麽，第一，為什麽現有產品的投資範圍與設定結構已無法滿足未來量化對衝策略的投資運作需求？

　　這要從睿策的產品發行說起。2013年5月前，所有的私募產品走的都是信託通道。2013年下半年後，才有一些產品開始走公募基金、券商資管、期貨資管等通道。然而多家通道競爭激烈，也造成了私募亂象。2014年，私募備案登記制度推出後，私募基金開始有自主發行模式。而睿策投資成立於2010年，所以2013年前發行的產品，也就是老產品，都是走的信託通道。

　　“這部分老產品大概有40億規模。你去翻睿策的產品，就會發現他們大部分走的都是信託通道。走信託的產品絕大多數只能做多股票，或者買固收產品，不能交易衍生品，也就是不能做空，無法對衝。目前60多家信託公司，90%都不允許交易股指期貨。所以，這就是為何睿策說，現有產品的投資範圍與設定結構已無法滿足未來量化對衝策略的投資運作需求。”南方一家大型私募基金經理表示。

　　第二，既然如此，為何不直接改基金合約呢？

　　“改基金合約非常麻煩，需要所有客戶都要同意，只要有一個客戶不同意就沒法修改合約，所以不如乾脆全部清盤，引導客戶贖回產品，再來買他的量化產品。當然這中間肯定會損失一部分客戶，這不僅是代銷管道不願意看到的，他們自己肯定也會遭受一定損失。”上述基金經理表示。

　　同時，他認為，睿策如此操作，最根本的原因還是基於對後市A股行情的不樂觀，所以才清盤產品，從純股票多頭轉量化投資策略，並且控制規模。

　　值得注意的是，睿策投資的多數產品從去年4月經歷一輪大幅上升後，近一年時間一直波瀾不驚。上述基金經理表示，這可能是睿策大部分倉位或已經轉向固收產品，股票倉位下降導致淨值趴在那兒波動降低。

　　看空市場，主動清盤，不要規模和管理費的，即使真的如此，黃明也並不是第一個。早在2008年1月，A股上一輪大牛市的頂峰，赤子之心資產管理公司總經理“陽光私募第一人”趙丹陽便將旗下與深國投、平安信託聯合發行的5隻私募信託產品全部清盤，暫別A股市場，用這種堪稱極端的方式看空A股。

　　值得注意的是，當時趙丹陽牽頭管理的國內五隻信託產品總規模約為15億，管理費約為1.5%，而績效費則為超額收益的20%，即使不考慮績效提成，每年收取的管理費也極為可觀。

　　但是，趙丹陽早在3000多點的時候，就一路看空，選擇了以打新股作為主要投資方式，隨著股市一路攀上5000點、6000點，選擇離開看不懂的市場。

　　後來眾所周知，A股遭遇金融危機，一路暴跌。寧可錯失不要冒進的趙丹陽，不拿投資者的錢去冒險的理念，一直為私募界津津樂道。

　　與趙丹陽高位看空不同的是，目前A股處於3000點位置。如果，黃明真的因看空市場而主動清盤，那麽或許值得市場思考。

　　尊敬的投資人與合作夥伴：

　　北京睿策投資管理有限公司所有公開發行產品為股票多策略主動管理型投資產品，自成立以來，產品堅持以穩健的風格進行投資，把握市場機會並嚴格防範風險，運行期間產品淨值表現較為平穩，目前每個產品淨值都處於歷史高位區域。

　　現由於睿策投資發展及投資策略轉型需要，公司未來將全面采取量化對衝投資策略，而現有產品的投資範圍與設定結構已無法滿足未來量化對衝策略的投資運作需求，根據公司投資管理模式調整，睿策產品擬於近期進行產品終止操作。截止今日，除了微量停牌股外，所有倉位已清零。本著對基金投資人負責的態度，公司建議投資於本基金的投資者/基金產品進行清算操作。與此同時，本公司也會分期分批向投資人介紹我們的量化產品。

　　再次感謝所有投資人與合作夥伴多年以來對睿策的信任！

　　北京睿策投資管理有限公司

責任編輯：張恆