機構資金縮水 債券策略私募尋求產品創新

　　中國基金報記者 房佩燕

　　受資管新規影響，今年流向私募債券策略的機構資金大幅縮水。債券市場持續波動，產品發行困難。私募不得不調整策略，尋求產品創新，以適應市場需求。

　　今年以來，私募債券策略業績不佳。某百億債券類私募副總經理告訴記者，債券私募業績跟同期銀行理財產品表現相差不大，但比去年下降了許多。“配置型策略的表現比較好，買入持有到期的策略，不做交易，賺取債券本身的票息。”

　　比市場低迷更令私募煩惱的是機構資金大幅減少。千為投資執行董事兼投資總監王林表示，在去杠杆的大環境下，資金在收緊，銀行尤其明顯，一些高淨值客戶受到政策影響還沒那麽明顯。他告訴記者，銀行委外因為受到資管新規的監管，放得比較少，銀行配資的結構化、杠杆比率也減少。上述百億債券類私募副總經理也強調銀行等大機構資金的收緊。

　　銀葉投資分析資管新規對產品方面主要三點影響，一是去通道和限制多層嵌套，對於目前銀行理財、自營資金等通過嵌套資管計劃的模式將產生重要影響。可以預見，銀行表外理財規模會逐漸下降，部分資金將回歸銀行傳統的業務模式。二是分級產品設計。新規對產品分級提出了嚴格限制，明確了四種不能分級的情形，嚴格限制杠杆率，同時禁止保本保收益。對於銀行、保險等風險偏好較低的資金通過私募來進行投資將直接產生重要影響。三是打破剛兌。其核心措施是淨值化管理，這類產品的宣傳行銷尚不明確，短期會影響資金募集。

　　受多種因素影響，上述債券私募副總經理表示，目前投資者對債券的投資風險比較警惕，對“低風險產品”不太認可，產品不好發。“管道也有避險心理，策略看不懂就不發，除非等到機會非常明顯。”

　　債券市場的波動行情和資管新規的頒布，令不少私募不得不考慮產品創新。王林告訴記者，千為投資也在調整策略，推出了一些新產品。比如針對大家的避險需求，推出了專門投資國企、高評級債券的產品；還有流動性管理產品，期限大多在半年以內。“我們了解到客戶現在對股債都有擔憂，他們想要短期投資的品種，等到市場發生變化時，再尋找合適的機會。市場對流動性管理產品的需求比較大。” 上述債券私募副總經理也表示，正在開發新的產品，同時也在和委外一起摸索。“委外模式還在變化，各家銀行的資產管理業務也都在探索，還沒有成型的模式。”

責任編輯：陶然