科創板新股前五個交易日漲跌幅放開，不少人擔心在科創板上市交易初期出現大幅漲跌的情形。您對此如何看待？
大成基金管理有限公司副總經理 溫智敏 ：
我們需要以理性、客觀、平常心來看待科創板上市初期可能出現的大幅漲跌。價格波動是價格發現過程的表現，科技創新類的新上市公司都是成長型企業，其發展前景、產品周期、競爭格局甚至技術路徑等都有較大的不確定性，不同資金屬性、估值體系、風險收益偏好的各種投資者對這些公司會有不同的判斷和投資策略，他們之間持續的交易和博弈過程就是公司價格的發現過程。根據全球各家交易所的IPO項目經驗，普遍規律是前20個交易日波幅較大，之後逐漸收斂形成均衡價格。
異常交易監管工作對廣大投資者來說一直非常神秘。6月中旬，上交所向市場公開異常交易監控標準，被市場關注。上交所對此有哪些考慮？
上海證券交易所市場監察一部副總經理 張虹：
異常交易監管，一直是證券交易所一線監管的一項重要的基礎性工作。主要任務,就是通過對全市場交易行為的實時、全程監控，及時發現擾亂市場交易秩序、誤導其他投資者交易決策、影響價格機制有效運行的異常交易行為，通過采取警示、暫停账戶交易、紀律處分等自律監管措施及時進行製止，對涉嫌操縱市場、內幕交易、老鼠倉等違法違規線索及時上報證監會查處。主要目標，就是保障證券交易活動的有序開展，保護投資者，尤其是廣大中小投資者的合法權益。
這次借科創板推出的契機，上交所制定了《科創板股票異常交易實時監控細則》，向全市場公開了異常交易監控標準，對異常交易行為的類型和監控標準作了全面、細致的規定，這在境內外市場的交易監管實踐中尚屬首次。目的是讓科創板投資者在交易過程中更加有章可循、有規可依，有更加明確的監管預期，有更加公平的交易機會。
在科創板開市交易後，我們還會對相關標準進行持續的評估和完善，不斷提升交易監管的精準度和有效性。同時，也會及時總結科創板交易監管的成功做法，充分發揮科創板改革試驗田的作用，形成可複製、可推廣的經驗，在條件成熟時穩妥有序地推廣到主機板的交易監管工作中。
科創板新股漲跌幅放開的同時，怎樣遏製市場的過度投機或異常交易行為的發生？
大成基金管理有限公司副總經理 溫智敏 ：
為本次科創板新股順利開市，監管部門、交易所、各專業機構、廣大市場參與者在科創板的制度設計、市場化定價、交易機制安排與創新、投資者適當性等方面都做了大量細致、專業的準備工作，包括交易所首次以業務規則形式公開了有關異常交易監控的定性定量標準。相信在各方的積極努力下，科創板首批注冊上市公司的開板交易可以平穩運行。
在科創板股票交易中，作為個別投資者實施的哪些交易行為，會被認定為異常交易行為？
上海證券交易所市場監察一部副總經理 張虹：
《科創板監控細則》對異常交易行為做了詳細的規定，主要包括虛假申報、拉抬打壓股價、維持漲（跌）幅限制價格、自買自賣（互為對手方交易）和嚴重異常波動股票申報速率異常等5大類共11種典型的異常交易行為，並明確了這些異常交易行為的交易模式和量化標準。
一方面，從交易模式看，這5類交易行為特徵明顯，異常模式完整，都有可能對市場價格調節機制的正常運行造成負面影響，甚至誤導其他投資者的交易決策。例如，虛假申報行為是指不以成交為目的，通過大量申報並撤銷等行為，引誘、誤導或者影響其他投資者正常交易決策的交易行為。
另一方面，從量化標準看，這5類異常交易行為均需具備一定的資金或持股優勢。例如，盤中拉抬打壓股價行為，要在3分鐘內成交達到30萬股或300萬元，而且成交數量佔同期市場成交總量的比例要達到30%。
我們希望廣大投資者能夠在科創板開市前全面了解上述標準，避免發生異常交易。
普通投資者如何在科創板交易過程中做到合規，而不被交易所采取監管措施？
上海證券交易所市場監察一部副總經理 張虹：
正如剛才所介紹的，只有交易金額或者交易數量達到一定規模的投資者，才有可能觸發異常交易行為。
絕大部分中小投資者的常規交易行為，是不會觸發異常交易監控標準的，其正常的交易需求是能夠得到充分保障的。
而對於具備一定資金或持股優勢的投資者，在除了享有公平交易的機會外，還應該充分評估其交易行為可能對市場秩序和其他投資者者交易決策的影響，避免異常交易行為，合規審慎交易。
如果出現投資者異常交易行為，交易所如何監管？
上海證券交易所市場監察一部副總經理 張虹：
異常交易監管的具體工作主要從以下四個方面來開展。
一、嚴格按照標準。上交所將嚴格按照《科創板監控細則》所規定的異常交易監控標準來執行監管工作。
二、實施遞進式監管。首次發生異常交易的，采取書面警示措施；再次發生異常交易的，除書面警示外，還將其列為重點監控账戶；第三次發生異常交易的，暫停账戶盤中交易。通過上述遞進式監管，來保障監管措施的合理性和規範性。
三、突出監管重點。為提升監管措施的針對性和有效性，對於多次發生異常交易、涉嫌市場操縱的異常交易等情形，上交所將作為監管重點，從嚴采取監管措施。
四、上報違法違規線索。在科創板交易監管工作中，上交所將全面落實線索發現和上報這項法定職責，嚴厲打擊市場操縱、內幕交易等違法違規交易行為。
從全球資本市場的實踐看來，異常交易監管制度設計主要考慮哪些目標？
大成基金管理有限公司副總經理 溫智敏 ：
當市場自身的功能發揮出來了，市場可以較快地達到出清，市場的力量是可以抑製投機和炒作，科創板應該不會出現20多個連續漲停這樣的極端情況，波動外溢性和價格發現延遲效應都會降低。
不能排除短時間出現暴漲暴跌的情況出現。這是因為，市場啟動早期由於市場機制發揮作用有一個過程，投資者對交易制度和市場的理解也有一個過程。因此，不能因為出現這種情況出現，就否定市場化的改革方向，重新回到給“價格裝上籠子”的做法。
對科創板盤中異常波動，上交所會實施盤中臨時停牌嗎？出現哪些異常波動，會臨時停牌？
上海證券交易所市場監察一部副總經理 張虹：
為抑製股價的非理性波動，有效防控市場風險，針對股價盤中異常波動情形，科創板引入了盤中臨時停牌這一國際較為通行的做法。《科創板監控細則》規定，在個股上市交易的前5個交易日等無價格漲跌幅限制的交易日中，當股票盤中交易價格較當日開盤價首次上漲或下跌達到或超過30%和60%時，屬於盤中異常波動，上交所將實施盤中臨時停牌，單次停牌10分鐘。停牌時間跨越14:57的，於當日14:57複牌。盤中臨時停牌期間，可以繼續申報，也可以撤銷申報，複牌時對已接受的申報實行集合競價撮合。
做出上述臨時停牌安排，主要基於以下兩方面考慮。一方面，在股價出現大幅波動時，臨時停牌能夠為市場參與者提供一定的時間來充分評估交易風險，並及時調整和優化後續的交易行為；另一方面，通過將單次停牌時間由主機板的30分鐘縮短至10分鐘，盡量減少對市場交易連續性的影響，保障市場流動性，讓市場參與者有更多的交易時間進行充分博弈，有助於盡快形成合理價格。
境外市場在防範價格波動方面主要有哪些措施？
大成基金管理有限公司副總經理 溫智敏 ：
從全球資本市場實踐來看，異常交易監管制度設計主要是服務於證券監管的三個目標:
（1）保護投資者利益
（2）保證市場公平、高效和透明
（3）減少系統性風險
為此，根據本國證券市場特徵，各國主要交易所都設計了一些相關監管制度和機制安排。
科創板下周就要開市交易了。您對廣大投資者有哪些建議？
上海證券交易所市場監察一部副總經理 張虹：
設立科創板並試點注冊製，是我國資本市場的重大戰略性改革，投資者參與熱情很高。但另一方面，科創板在上市公司特點、交易機制安排等方面與主機板市場也存在較大差異。投資者應該全面、客觀地認識科創板的投資機會和投資風險。具體來說有以下建議：
一、全面了解科創板交易規則。對交易申報要求、停複牌規則、漲跌幅限制、異常波動應對等相關規定要提前做好扎實的功課，避免盲目參與科創板交易。
二、客觀認識自身風險承受能力。科創板推出執行了一系列市場化改革，投資者做好風險防控是第一位的。廣大投資者應該充分考慮自身的風險承受能力，避免盲目跟風炒作。
三、提升合規交易意識。市場各方應嚴格遵守科創板相關交易規定，合規審慎參與交易，避免發生異常交易行為，杜絕操縱市場、內幕交易等違法違規交易，共同維護科創板健康有序運行。
大成基金管理有限公司副總經理 溫智敏 ：
科創板與主機板或創業板在投資人結構、發行定價機制、後市交易機制等方面都有明顯差異，二級市場的表現也將不同，習慣於傳統“炒新”策略的老司機很可能將遇到新問題。建議風險偏好較低的投資者可以等等看，先觀察一下首批上市公司的初期表現再根據自己的投資體系來決定相關交易策略。
本期製作：許德鈞
稿件來源：
央視財經頻道《交易時間》
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