許永紅，童海華
隨著定製家具企業陸續上市，多品類布局暫無明顯起色的索菲亞家居股份有限公司（002572.SZ，以下簡稱“索菲亞”）將面臨更多挑戰。
隨著定製家具企業陸續上市，多品類布局暫無明顯起色的索菲亞家居股份有限公司（002572.SZ，以下簡稱“索菲亞”）將面臨更多挑戰。
近年來，索菲亞的業績增速已有所放緩，2017年營業收入和淨利潤的同比增幅由2016年逾40%轉為30%水準，這樣的情況在2018年一季度也有所體現。
此外，衣櫃定製龍頭索菲亞最近幾年相繼開拓的櫥櫃業務、木門業務暫未貢獻利潤，而且創立於2014年的司米櫥櫃至今仍處於虧損狀態。
索菲亞方面告訴《中國經營報》記者，前期設備和系統的投入大是櫥櫃業務的虧損主因，司米櫥櫃工廠按照15億元產能打造，目前產能利用率較低。索菲亞方面表示：“在2018年，司米櫥櫃計劃新開300家門市，當營業收入上去之後，工廠產能將會得到更高的利用。”
盈利“天花板”顯現？
憑借持續的大幅增長，索菲亞的規模不斷攀升。
記者梳理近年財報以及相關公告了解到，在2008年，索菲亞的營業收入和淨利潤僅分別為2億元、0.23億元。時至2017年，這兩項數據已分別增長至61.62 億元、9.06 億元，而且毛利率上升至38.06%，依然保持較高水準。
不過，對比近年數據，索菲亞的盈利已開始出現放緩態勢。
在2017年，索菲亞營業收入和淨利潤的同比增幅分別為36.02%、36.37%，而在2016年，這兩項數據的增長幅度分別為41.75%、44.74 %。近5年來，索菲亞的年度營業收入增速波動較大，在32%~45%之間；淨利潤增速則相對平穩，在33%~44%之間，2013年和2015年的增速達41.37%、40.42%。
在2018年一季度，索菲亞的盈利放緩態勢也較為明顯，其營業收入和淨利潤分別同比增長30.32%、33.48%，2017年一季度，這兩項數據的增幅分別為48.3%、46.75%。
對此，索菲亞方面僅回應稱：“近年來，索菲亞的營業收入同比增速維持在30%到50%，業績扎實，增長平穩。”
事實上，業績增長的同時，索菲亞的經營費用也在大幅上升。在2016年，管理費用、銷售費用分別同比增長了47.03%、25.86%；這兩項費用在2017年的增幅持續擴大，分別為49.8%、33.82%。即使在2018年一季度，管理費用、銷售費用的增幅也分別高達49.59%、29.88%。
資料顯示，索菲亞主要從事全屋定製家具及配套家具產品的設計、生產及銷售，“定製”是其主要業務模式的核心，采取訂單式生產和銷售模式。至於銷售模式，索菲亞採用以經銷商為主、以直營專賣店和大宗用戶業務為輔的複合行銷模式，其中經銷商模式佔公司定製衣櫃及其配件銷售收入的90%以上。
值得一提的是，索菲亞的產品涉及衣櫃、櫥櫃、木門，且采取多品牌戰略，“索菲亞”主要是定製衣櫃及其他配套櫃類產品，整體櫥櫃是“司米櫥櫃”，定製木門則是雙品牌“米蘭納MILANA”和“華鶴”。
從規劃來看，在2018年，索菲亞各大品牌門市將會繼續大舉擴張。
需要注意的是，儘管定製家具目前佔我國家具市場的份額並不高，但定製家具的市場競爭已在不斷加劇。在過去的2017年，歐派家居、尚品宅配、皮阿諾等定製家具企業接連登陸資本市場，2017年由此被業內稱為“定製家具企業上市之年”。
“各大定製家具企業陸續上市後，市場競爭還是比較激烈的，因為定製家具行業的品牌相差並不是很大。”一位不願具名的證券分析師告訴記者，目前IPO申請審核趨嚴，定製家具企業接連上市的情況短時間應該難以再現，“而且行業內的主要企業現在都已上市了。”
櫥櫃業務仍處虧損狀態
定製衣櫃起家的索菲亞，近年發展重心轉至大家居戰略。而所謂大家居，簡而言之，即產品多元化的全屋定製。
索菲亞的定製木門業務起步較晚，於2017年4月與華鶴集團有限公司投資設立索菲亞華鶴門業有限公司，佔股51%，採用雙品牌（米蘭納MILANA、華鶴）運作模式經營定製木門業務。
而在早前的2013年，索菲亞就已進軍櫥櫃市場，於2013年 11月份成立櫥櫃事業部，並在次月與法國櫥櫃服務商SALM S.A.S簽訂合作意向書。2014年6月，索菲亞與SALM S.A.S合資設立的“司米櫥櫃有限公司”正式成立，首家司米櫥櫃專賣店於2014年8月開業。
目前，衣櫃業務在索菲亞的營業收入中佔據主要地位，櫥櫃業務收入雖然遠不及衣櫃，但排在第二位。在2017年，產品營業收入中，84.34%來自衣櫃及其配件，9.65%來自櫥櫃及其配件，4.69%來自家具家品，定製木門的收入佔比僅為1.19%。
“2017年下半年開始，公司加大對高端產品的研發力度，產品體系擴充高端系列，涵括實木、烤漆、康純板等。”索菲亞方面稱，為提升消費者體驗，大家居融合店在2018年計劃新開100家。
記者注意到，在2017年，司米櫥櫃有限公司和索菲亞華鶴門業有限公司的淨利潤均為虧損狀態。而且，成立於2014年的司米櫥櫃，雖然營業收入規模已在2017年達到近6億元，但至今仍未能實現盈利。
具體來看，成立後的前兩年，司米櫥櫃虧損情況並不明顯，而在2016年，虧損金額高達1億元，2017年的虧損金額收窄至3770萬元。
值得一提的是，索菲亞董事會在財報中坦承，2017年下半年，由於執行錯誤的價格策略，第三季度開始增速有所放緩，索菲亞品牌勉強完成了全年任務，“司米櫥櫃受價格調整政策的影響更大，沒有完成當年年初制定的銷售任務。”
“2017年本來可以做到8個億，但因為公司年初錯判原材料漲價的趨勢，提升了出廠價，影響了全年目標的達成。” 索菲亞方面表示，櫥櫃行業在國內發展了20多年，競爭一直很激烈，起初選擇與法國80多年的老品牌司米合作，為的是站在一個更高的平台上發展與競爭。
“目前，櫥櫃業務虧損主要是因為前期設備和系統的投入大，司米櫥櫃工廠是按照15億元產能打造的，目前產能利用率較低。” 索菲亞方面稱，2018年司米櫥櫃計劃新開300家門市，當營業收入上去之後，工廠產能將會得到更高的利用，“有規模優勢之後，產品價格就會越來越有競爭力，經銷商在前端的優勢就會顯現出來，司米櫥櫃的毛利就能達到甚至超越行業成熟水準。”
近期，天風證券分析師薑浩在相關研報中稱，過去 2~3 年，索菲亞櫥櫃業務的邁進速度本可以更為理想，但因為索菲亞選擇樹立一個新品牌推進櫥櫃業務，就意味著需要投入更多的時間和金錢。
薑浩認為，加快融合速度是目前促進櫥櫃業務發展的最佳模式，讓公司前期在索菲亞衣櫃整個體系上的投入能夠更好地為櫥櫃業務貢獻正外部性。
責任編輯：劉萬裡 SF014
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