財看見 | 比肉還貴的人造肉 一夜爆紅的秘密

最近，人造肉突然火了。起因是，美國一家生產人造肉的公司上市首日股價大漲163%，創金融危機以來美股最佳IPO首日表現。

看到這則消息，小財腦子中滿是問號：人造肉？是我們平時吃的“素雞”嗎？為什麽突然在大洋彼岸火了？下面我們通過“人造肉”第一股Beyond Meat，了解下這個新興概念一夜爆紅的秘密。

|人造肉第一股

人造肉分為兩種，一種是以植物為原料，模擬肉的口感製成的“植物肉”，比如我們常吃的素雞；一種是從活體動物身上提取少量幹細胞，隨後在實驗室中培養其成長為肌肉組織的人造“培育肉”。後者的生產成本非常高，目前處於研發階段，尚未實現量產。

日前在美國資本市場被爆炒的企業Beyond Meat，即是一家生產植物肉的企業。

Beyond Meat成立於2009年，2016年推出人造肉漢堡Beyond Burger，引起轟動。2019年5月3日，Beyond Meat在納斯達克掛牌上市，發行價25美元/股，上市首日大漲163%，創金融危機以來最佳IPO首日表現。截至周五，Beyond Meat報68.27美元/股，總市值39億美元。

據公司官網，BeyondMeat擁有牛肉、豬肉和禽肉三條產品線，並擁有四種“人造肉”產品：分別是Beyond Burger（超越漢堡）、Beyond Sausage（超越香腸）、Beyond Beef（超越牛肉）和Beyond Beef Crumbles（超越牛肉碎），其中旗艦產品是超越漢堡，口感模仿碎牛肉漢堡。四類產品主要在美國超市、雜貨店、餐廳等渠道銷售。

Beyond Meat以豆類等植物蛋白為原料，通過加熱、冷卻、加壓等方法將植物蛋白排列成肉類的纖維結構，經過反覆試驗和改進，其生產的人造肉不僅外型像肉，味道、口感也和真肉相差無幾。價格上，人造肉比真肉更貴。在美國，Beyond Meat包裝肉的價格約12美元一磅，比傳統的牛肉漢堡貴1美元。

過去三年，BeyondMeat銷量增長強勁，淨收入從2016年的1618萬美元增加到2018年的8793萬美元，複合年增長率為133%。不過，該公司至今尚未盈利，2016~2018年分別虧損2515萬美元、3038萬美元、2989萬美元。虧損是由於公司處於成長早期階段，為打開銷路必須投入大量的市場推廣費用。2018財年公司銷售、一般和行政費用高達3446萬美元，佔營業收入的比重為39%。

除了Beyond Meat，美國還有兩家知名的人造肉公司，分別是素肉生產商Impossible foods和培育肉生廠商Memphis meats。目前Memphis meats人工培養的產品有牛肉、雞肉和鴨肉。儘管技術一再改進，每公斤成本仍高達5280美元，令人“望肉興歎”。

| 為何被追捧？

Beyond Meat的股東名單陣容豪華。比爾·蓋茨、萊昂納多·迪卡普裡奧、麥當勞前任掌舵人唐納德·湯普森、可口可樂CFO凱茜·沃勒、TwitterCFO耐德·西格爾、NBA總冠軍得主JohnSalley等均為董事會成員。

Beyond Meat之所以被資本追捧，與它“類科技公司”的身份有關。雖然公司毛利率只有20%，這一點與食品公司接近，但從其高速增長的業績、研發投入等維度來看，它更像一家科技公司。

截至2019年3月30日，Beyond Meat擁有一支由63名科學家、工程師、研究人員、技術人員組成的創新團隊，並在加州開設了佔地30000平方英尺的創新中心。2018財年，Beyond Meat研發費用佔營業收入比重為10.9%，同期蘋果公司的研發費用佔比為5%。

另外，這家公司還擅長講故事。

Beyond Meat創始人伊桑·布朗在招股書中寫了他開辦這家公司的起源。

“Beyond Meat的故事始於農田。由於我父親對農業和自然的熱愛，我的童年在馬裡蘭州西部的家庭農場裡渡過。當我還是個孩子的時候，我被身邊的動物們迷住了：穀倉和田地裡的牲畜，樹林、溪流和池塘裡的野生動物。成年後，我熱愛自己從事的清潔能源事業，但一直在試圖解決一個問題：我們需要動物來生產肉類嗎？多年來這個問題不斷叩問內心，我開始了解肉。”

伊桑·布朗提到，科學技術使人類獲得了更高的糧食畝產量，以及低成本的肉類。但也在四個領域付出了代價：人類健康、氣候變化、自然資源和動物福利。動物蛋白質消費與心髒病、糖尿病等疾病的聯繫被越來越多的關注，牲畜成為溫室氣體排放的主要來源，且對土地、和水造成汙染。

人造肉的誕生，使人們在吃肉和棄肉之外，多了第三條選擇。

Beyond Meat稱，人造肉比動物肉膽固醇更低，蛋白質更高，更有益健康。此外，人造肉的生產有益於生態環境以及動物福祉。相比動物肉，人造肉的生產可以減少90%的溫室氣體排放，99%的水，93%的土地，以及46%的能源。

通過講故事，BeyondMeat把吃人造肉這件事賦予高尚的意義，進而撬開需要這類故事滿足自我價值認同的消費者錢包。2018年，Beyond Meat已在社交媒體上積累了120萬粉絲。

故事很關鍵，它能讓投資者興奮，同時也是激勵員工和建立客戶忠誠度的好方法。

| 攪動肉食市場

Beyond Meat隻瞄準素食主義者？它顯然沒有這麽佛系，畢竟美國只有約5%的人吃素。而肉食則是一個廣袤的市場，根據惠譽研究的數據，肉類行業是食品行業中最大的類別，2017年美國肉類銷售額約為2700億美元，全球約為1.4兆美元。

Beyond Meat 在招股書中稱，除了向素食者推廣，公司還要求超市在肉類貨櫃上銷售其產品。根據美國最大零售商之一的Kroger的數據，截至2018年6月30日的26周期間，93% 的 Beyond Burger顧客在同一時期也會購買動物蛋白產品。也就是說，BeyondMeat的主要客戶不是“吃素的”。

目前，植物肉隻佔美國肉類行業市場規模的2%，這與美國植物奶佔乳品業13%的比例相差很遠。市場潛力大，是投資者給予Beyond Meat高估值的重要原因。

美國谘詢公司MarketsandMarkets稱，2018 年全球肉類替代食品規模約為46 億美元，到2023 年有望達到64 億美元，年複合增長率6.8%，其中亞太地區增速最快，預計年複合增長率可達8%以上。假設“人造肉”未來能夠替代全球1%的肉食消費，則市場規模有望達到140 億美元。

國盛證券分析稱，當前行業的主要問題是成本較高。預計在餐飲渠道推廣順利、商超銷路打開後，生產上的規模效應會進一步降低成本。