國慶假期的第三天，騰訊通過認購增發新股方式對B站進行投資，投資金額3.176億美元（折合人民幣21.83億元）；交易完成後，騰訊以12%的持股成為B站第二大股東。
消息公布後B站股價先漲後落，截至10月8日盤前為13.35美元/股。解決消息公布前10月2日的13.31美元/股。
股價回落容易理解。據騰訊與B站的協定，騰訊認購B站新股的價格為12.67美元/股，這一價格甚至低於最近30個交易日的B站日均股價。
9月30日，騰訊剛剛宣布整體戰略更新。有分析認為，對B站的增資“契合了戰略更新的重要方向”。但3億美元的投資對財大氣粗的騰訊很難說是重要舉動。何況，騰訊解釋戰略更新的文章《騰訊啟動戰略更新：扎根消費互聯網，擁抱產業互聯網》中，特別提到騰訊動漫“已經成為中國動漫產業的旗艦級平台”。
文章中的另一句話也許更適合用作騰訊本次出手的背景：“進一步探索更適合未來趨勢的社交、內容與技術的融合”。互聯網分析師葛甲告訴時間財經，二次元本身就是一種內容，內容背後的年輕人是騰訊看重的。
背後的年輕人
B站2009年成立，以二次元人群為目標用戶，今年3月美股上市。
據其招股書，B站是代表了面向中國年輕一代標誌性的在線娛樂品牌，提供高品質內容和沉浸式娛樂體驗。從“以動畫、動漫和遊戲為主的內容社區，發展成為全方位的在線娛樂網站”，“已成為中國年輕一代多元文化和興趣的大本營”。
用戶結構很好的體現了B站面向年輕一代的定位。招股書顯示，截至2017年底B站約81.7%的用戶是出生在1990年至2009年之間的一代人，即Z世代.公開數據顯示，中國Z世代的人口佔總人口的比例為24%。。B站稱，預計到2020年，中國在線娛樂市場62%的消費都將由這代人貢獻。
互聯網流量紅利已達天花板的今天，有了年輕用戶才有未來，巨頭紛紛下場爭奪。財報數據顯示，B站的用戶增長依舊強勁：最近三個季度的B站月活分別為7180萬、7750萬、8500萬，環比增幅超30%。
8500萬相對微信高達10億的月活數據自然微不足道，但微信的月活增幅已經停滯，且不時有年輕用戶流失的消息。以8成佔比計算，Z世代用戶高達6800萬。
作為彈幕功能的開創者，B站以其獨有的會員模式實現了超過的用戶留存率。2018年第一季度，B站正式會員12個月的留存率高達80%，影片觀看量和互動次數增速甚至快於活躍用戶增速。
超高留存率的原因，除了在二次元領域的壟斷性地位之外，B站獨有的會員運營模式亦有助力：如成為正式會員比如完成答題測試，這種排除非核心用戶的行為，是對目前用戶非常有效的篩選門檻。
超過30%的增幅、佔比8成的年輕用戶、遠超同行的用戶粘性，對手握重金，時刻擔心抖音等搶奪年輕用戶的騰訊來說，B站顯然是一塊美味小點心。
但這塊小點心目前並不掙錢。財報顯示從2015年起，B站營收保持300%增幅，但淨利潤持續為負。2018年上半年淨虧損1.28億，同比虧損額甚至擴大。更須注意的是，這家披著影片網站外衣的二次元社區，主營收長期來自遊戲有業務。
一家遊戲公司
上市之初，B站即曾面臨“一家遊戲公司”的質疑。2016年和2017年，手機遊戲業務帶來的營收佔比分布高達65%和83%。
B站董事長陳睿認為這是誤解，他這樣解釋B站商業化的思路：“我們根據用戶群的需要，提供給他喜歡的娛樂消費，我們的用戶喜歡遊戲，我們就推薦遊戲，喜歡看直播，我們就推薦直播服務，喜歡看秀，我們就推薦各種演唱會”。
事實上，B站的用戶目前更喜歡遊戲。數據顯示，2017年B站遊戲區UP主數量已發展到39萬，是流量最高的影片分區。
陳睿的說法只是表示，B站的目的不是僅靠遊戲掙錢，但顯然回避了其他業務什麽時候才能掙到錢，遊戲業務的佔比什麽時候能夠降到更合理的位置。
2018年第一季度的財報電話會上，B站CFO范昕表示，在未來三到五年內，B站總收入的大約50%會來自於在線遊戲，30%的收入會來自廣告業務貢獻，剩餘20%的收入將來自直播業務。
三五年畢竟太久，從目前的各項業務營收佔比變化看，目標實現有難度。2018年中報顯示，B站手機遊戲營收佔比為78%，同比略有降低。不過實現這一變化的副產品是，淨虧損同比擴大。
這也是B站目前講述的故事中的令人遺憾之處：要擴大其他業務的營收比例，就要面臨更大的虧損。要虧損減少，就要保持手機遊戲營收佔比繼續走高。
實際行動也說明，去遊戲化對B站是不可能的，不僅是手遊的發行聯運，還要進軍電競戰隊。9月，B站在Steam平台注冊了開發者账號並公布了兩款端遊。同月，拿下一個《鬥陣特攻》聯賽官方席位，據稱耗資2000萬美元。
二次元社區的定位，變現手段卻主要靠遊戲。其他投資者可能有疑慮，但對於有同樣經歷、取得了更大成功的騰訊來說，這一點可能完全不是問題。
只是，在網絡遊戲業務面臨政策黑天鵝的今天，無論B站還是騰訊，都需要更多的向投資者證明自己。（時間財經 李拜天）
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