常清：冷靜看待期市這一輪農產品行情

　　一段時間以來，期貨市場中農產品品種行情火爆。棉花、蘋果、菜油、玉米、豆粕、雞蛋等都是資金流入品種，漲幅居前，引起市場極大關注。如何看待此輪農產品行情？為此，記者專訪了我國著名期貨專家，中國農業大學期貨與金融衍生品研究中心主任常清。

　　常清表示，目前，我國經濟已經緊緊融入全球經濟中。分析大宗商品的價格，某種程度上，要用全球視野。我國需求與供給對價格有一定影響，但是不是全部。看大宗商品價格，要從全世界供求關係來分析，才能全面。比如，油脂類、大豆、豆粕等品種，行情要從全球供求關係來分析，而不能局限於國內。同時，既要看到供給，也要看到需求，要理性分析，全面把握，以防以偏概全。

　　以棉花為例，最近棉花期貨價格波動較大。有分析認為，從國內看，經過連續三年拋儲，我國棉花的庫存消費比處於歷史偏低水準，國內棉花供需中長期將處於緊平衡狀態；隨著紡織企業利潤向好，紡織企業競爭力恢復，棉花需求旺盛；部分主產區遭受自然災害，存在減產預期。從國際情況看，美國農業部報告顯示，2018年5月11-17日，2017/18年度美棉出口淨簽約量為1.15萬噸，較前周減少67%，較前四周平均值減少。目前，美國德州棉花種植視窗期即將關閉，而氣象又連續乾旱，市場對乾旱氣象的憂慮繼續加重，ICE期貨全面大幅收漲，這對於國內市場有一定聯動，影響預期。

　　常清表示，在分析期貨價格資訊時，要通過價格變動的表面現象，正確理解和把握好其背後的國內外供求和預期因素。期貨市場提供遠期價格資訊，預期因素的比重表現尤其明顯。影響期貨價格的因素是多方面的，正是對這些因素的理解和判斷不同，才有了買賣雙方和市場交易。市場集中各方掌握的資訊和做出的判斷形成價格，這就是期市的功能和優勢所在。因此，從促進期貨市場平穩健康運行和功能發揮的角度出發，常清提醒，市場各方應對影響期貨價格的因素，進行全面深入的調查研究，做出審慎理性的分析判斷。

　　另一方面，值得指出的是，我國期貨市場經歷了三十年的發展，已經相當成熟了。期貨是經濟的“溫度計”。常清建議，期貨市場有資訊功能，其價格走勢，應成為巨集觀經濟管理部門的巨集觀經濟研判依據之一。

　　對於這一輪行情，常清認為還有一個原因，通常在6-8月份，農產品市場出現大波動，有時候還會很劇烈。這是因為北半球這個時候正是出苗開花的視窗期，氣象對產量的影響非常大。這是農產品期貨的一個特徵。

　　以蘋果期貨為例，這是我國獨有品種，也是全球第一個鮮果類期貨。由於蘋果運輸有一定的半徑，而且運輸費用高，因此，蘋果期貨主要反映國內的供求關係。有人分析認為，受清明節期間凍害影響，全國總產量減產30%以上，其中陝西省整體減產預計在30%-50%，優質果減產可能更嚴重。常清表示，如果有了自然災害，產量下降，期貨市場就會靈敏地反映供求關係，馬上反應出來。

　　一直以來，對於期貨市場，有種“談期色變”的刻板印象。常清認為，大可不必一漲就慌，要客觀分析，理性對待。“谷賤傷農”，“米貴傷民”，價格漲跌無好壞之分。如果形成了價格上漲一定是壞事的氛圍，就不會去分析價格變動的真正原因。從經濟學範疇看，價格是中性的，只有價格變動才能調整資源的合理配置。期貨市場，正是發現價格的地方。關鍵是透過漲跌，看到經濟運行中結構是否完善，資源配置是否合理。

　　有市場傳言，近期農產品期貨的火爆，吸引了不少A股市場的資金，一些私募收縮了A股市場上的倉位，將資金轉移到了農產品領域。因此，雖然氣象對蘋果、棉花等有供給影響，但沒有一些人預估的那樣大，蘋果、棉花、雞蛋等價格波動有投機炒作因素。

　　對此，常清認為，無論從理論上還是從實踐而言，大宗商品價格變動均取決於供求，資金炒作是不可能決定其長期價格走勢的。期貨市場上資金多了，並不代表價格會上漲，因為期貨市場的機制為多空雙向交易，資金可以做多，也可以做空。多空雙方都在發現供求關係，就看誰對。誰發現對了，誰掙錢，誰錯誤，誰賠錢。因此，這決定期貨市場不存在所謂投機過度，流入資金多少和價格也沒有必然聯繫。

　　其次，期貨合約持倉可以無限制生成。期貨是個雙向交易，有人做多就必須有人做空。只要多空雙方達成交易，期貨持倉就會增加。我國期貨市場已經放開了交割，期貨與現貨已經不可分割，不大可能出現投機逼倉的情況，因此，短時間的價格上漲，不應武斷判定為投機炒作。

　　但是，這不意味著監管責任可以放鬆。最近，針對近期蘋果、棉花期貨交易過熱情況，為維護市場交易秩序，鄭州商品交易所及時調整交易保證金及手續費標準。4月份以來，鄭商所2次提高蘋果期貨相關合約交易保證金標準，先後3次提高蘋果、棉花期貨相關合約交易手續費標準。目前，相關品種成交持倉比明顯下降。同時嚴厲查處異常交易及違規行為。4月份以來，鄭商所依據規則認定27組共75名客戶的實際控制關係，並查處83起異常交易行為，依規對11名客戶采取限制開倉等監管措施或紀律處分。大連商品交易所方面，對雞蛋品種限倉標準進行調整，雞蛋期貨非交割月份和交割月份持倉限額分別擴大至原限倉標準的2倍和4倍。修改後的規則自5月25日結算時起，在雞蛋期貨1807及後續合約上實施。

　　對於交易所的積極作為，常清表示讚同。他認為，市場發現價格，通過交易出來的價格信號，供生產企業使用，以指導生產和交易。這就是市場調節資源的配置。因此，監管層不用去管價格，而是要保證價格一定是反映供求關係，保證市場交易公平。因此，交易所要做的是強化監測監控，做好“一線監管”，嚴厲打擊違法違規行為，切實防範市場暴漲暴跌風險，維護市場交易秩序。

責任編輯：張瑤