招商策略:5月陸股通創流入新高 外資加配消費藍籌

　　【招商策略】2018年5月陸股通持倉分析——單月流入創下新高，外資加配消費藍籌

　　來源：招商策略研究

　　今年以來，在A股納入MSCI的驅動下，外資積極建倉布局，累積淨流入1316.93億元。5月陸股通淨流入508.51億元，創下滬深港通開通以來單月淨流入最高規模，A股正式入摩前夕被動跟蹤基金基本完成建倉，未來主動增量資金流入節奏隨行就市。當月外資大幅加倉食品飲料、銀行、醫藥生物等行業，集中買入消費藍籌。

　　核心觀點

　　⚑ 今年以來，在A股納入MSCI事件的驅動下，外資積極配置A股，2018年陸股通累計淨流入規模已達1316.93億元。6月1日，A股納入MSCI正式實施，被動跟蹤MSCI指數的基金基本在前一天完成建倉，更多主動配置的增量資金會根據市場行情擇時建倉。

　　⚑ 5月陸股通淨流入508.51億元，創下滬深港通開通以來單月淨流入最高規模。其中滬股通淨流入267.96億元，深股通淨流入240.55億元。

　　⚑ 5月末陸股通持股6855億元，較前一個月增加931.8億元；佔同期A股自由流通股市值的比例為3.17%，較前期明顯提升0.43%。其中滬市對應市值4216.9億元；深市對應市值2638.9億元。

　　⚑ 從陸股通持股的板塊分布來看，5月主機板佔比繼續回升，中小企業板佔比繼續回落，但回落速率減慢，創業板佔比回歸至3月末水準。主機板持股市值佔比提升0.27%至80.29%；中小企業板佔比下降0.17%至16.56%；創業板佔比微降0.10%至3.15%。

　　⚑ 大類行業的配置方面，金融地產和TMT行業佔比下降明顯，消費服務類行業佔比明顯提升，醫療保健佔比繼續小幅提升。具體地，金融地產類、TMT類、消費服務類、中遊製造類、醫療保健類、公用事業類持股市值佔比分別變動-1.1%、-0.8%、+2.3%、-0.5%、+0.3%、-0.2%，資源品類佔比基本不變。

　　⚑ 一從級行業持股市值佔比來看，佔比大幅增加的是食品飲料，配比增幅高達2%；佔比大幅下降的包括非銀金融、電子、家用電器，佔比降幅均超過0.5%。小幅增加的包括醫藥生物、汽車、休閑服務、化工、商業貿易等；小幅減少的包括銀行、交運、電氣設備等。

　　⚑ 從一級行業調倉來看，28個行業全部淨買入加倉。具體地，大幅加倉的行業包括食品飲料、銀行、醫藥生物、電子、化工、家電，加倉比例均超過0.5%；尤其食品飲料行業加倉1.98%，遠高於其他行業。小幅加倉的行業包括汽車、非銀金融、房地產、建築材料、機械設備等，加倉比例均不低於0.3%。

　　⚑ 從二級行業調倉來看，陸股通大幅加倉的行業包括飲料製造、銀行Ⅱ、白色家電等，加倉比例均超過0.5%，其中飲料製造加倉比例達1.78%；小幅加倉行業包括房地產開發、汽車零組件、水泥製造Ⅱ、化學製品等。

　　⚑ 個股方面，在消費板塊領漲的行情下陸股通積極配置消費藍籌。貴州茅台和五糧液當月淨買入額分別為46.3、 41億元。其他淨買入額較高的包括海螺水泥、中國平安、大族雷射、美的集團、格力電器、上汽集團等，淨買入均超過10億元。淨賣出規模最高的為上海機場，累積淨賣出5億元。其他淨賣出規模較高的包括平安銀行、中炬高新、中國聯通、東阿阿膠、航天資訊等。

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　　陸股通持股規模

　　今年以來，在A股納入MSCI事件的驅動下，外資積極配置A股，2018年陸股通累計淨流入規模已達1316.93億元。繼4月淨流入386.5億元後，5月繼續放量、積極布局，當月淨流入508.51億元，創下滬深港通開通以來單月淨流入最高規模，其中滬股通淨流入267.96億元，深股通淨流入240.55億元，尤其5月31日淨流入57.48億元。

　　目前國際市場跟蹤MSCI指數的總資金量規模達13.9兆美元，其中有15%至20%是被動型資金。6月1日，A股納入MSCI正式實施，被動跟蹤MSCI指數的基金基本在前一天完成建倉，更多主動配置的增量資金會根據市場行情擇時建倉。

　　截至2018年3月末，境外機構和個人持股規模達1.2兆元，佔同期A股自由流通股市值的比例為5.39%；其中，通過陸股通持股5661.8億元，約佔外資持股總規模的47%，較2017年3月的32.7%已經大幅提升，可以看出陸股通越來越成為境外資金投資A股市場的重要途徑。

　　2018年5月末陸股通持股6855億元，較前一個月增加931.8億元；佔同期A股自由流通股市值的比例為3.17%，較前期明顯提升0.43%。具體地，5月末陸股通持有的股票1815隻，較前一個月減少1隻；其中滬市持股777隻，對應市值4216.9億元；深市持股1038隻，對應市值2638.9億元。

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　　陸股通持股的板塊配置

　　從陸股通持股的板塊分布來看，2018年5月主機板佔比繼續回升，中小企業板佔比繼續回落，但回落速率減慢，創業板佔比回歸至3月末水準。具體地，主機板持股市值佔比80.29%，較4月末提升0.27%；中小企業板佔比16.56%，較4月末下降0.17%；創業板佔比3.15%，較4月末微降0.10%。

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　　陸股通持股的行業配置

　　大類行業的配置方面，金融地產和TMT行業佔比下降明顯，消費服務類行業佔比明顯提升，醫療保健佔比繼續小幅提升。具體地，5月末消費服務類行業佔比42.4%，較前期大幅上升2.3%；金融地產類行業佔比14.4%，較前一期大幅下降1.1%；TMT類行業市值佔比12.4%，較4月末明顯下降0.8%，繼續前期下降態勢；中遊製造類行業佔比為8.5%，下降0.5%；醫療保健類行業佔比為12.1%，提升0.3%；此外，公用事業類佔比下降0.2%至3.8%，資源品類佔比與前期持平。

　　從細分行業來看，TMT行業中的電子、電腦和通信佔比下降，分別下降0.6%、0.1%、0.1%至9.3%、1.1%、0.7%，傳媒佔比維持不變。

　　上遊資源類行業中，建築材料佔比與前一期持平；鋼鐵佔比較前一期下降0.2%至1.0%；采掘、化工佔比基本與前一期持平；有色金屬行業佔比較前一個月繼續下降0.1%至1.0%。

　　中遊製造業中，佔比最高的交通運輸行業繼續下降0.3%至4.8%，連續第3個月下降。其他中遊製造業中，電氣設備佔比下降0.2%至1.5%；國防軍工佔比下降0.1%；機械設備佔比提升0.1%；建築裝飾、綜合行業佔比與前期持平。

　　三大消費服務類行業中，食品飲料佔比大幅上升，上升2.0%至20.3%；家用電器繼續下降0.5%至11.5%，目前是連續第4個月下降；汽車行業佔比繼續回落0.2%至5.2%。其他消費服務類行業中，休閑服務行業佔比上升0.3%至2.5%，商業貿易佔比上升0.2%至0.7%，輕工製造和農林牧漁佔比均上升0.1%至0.9%，紡織服裝基本與前期持平。

　　金融地產類各行業佔比回落。非銀金融、銀行分別下降0.7%、0.4%至7.1%、5.9%；房地產行業佔比基本與前期持平，為1.4%。

　　5月末醫藥生物行業持股佔比為12.1%，較前期繼續小幅增加0.3%。

　　從一級行業來看，陸股通持股依舊集中在食品飲料、醫藥生物、家用電器、電子、非銀金融等行業。其中，2018年5月持股佔比大幅增加的是食品飲料，配比增幅高達2%；佔比大幅下降的包括非銀金融、電子、家用電器，佔比降幅均超過0.5%。小幅增加的包括醫藥生物、汽車、休閑服務、化工、商業貿易等；小幅減少的包括銀行、交運、電氣設備等。

　　陸股通調倉方面，按照申萬一級行業分類，28個行業全部加倉。具體地，大幅加倉的行業包括食品飲料、銀行、醫藥生物、電子、化工、家電，加倉比例均超過0.5%；尤其食品飲料行業加倉1.98%，遠高於其他行業。小幅加倉的行業包括汽車、非銀金融、房地產、建築材料、機械設備等，加倉比例均不低於0.3%。

　　從二級行業看，2018年5月陸股通大幅加倉的行業包括飲料製造、銀行Ⅱ、白色家電等，加倉比例均超過0.5%，其中飲料製造加倉比例到1.78%；小幅加倉行業包括房地產開發、汽車零組件、水泥製造Ⅱ、化學製品等，加倉比例均不低於0.25%。只有6個二級行業減倉，包括機場Ⅱ、通信運營Ⅱ、高低壓設備、電機Ⅱ、園林工程Ⅱ、視聽器材等，減倉比例均比較低，不超過0.03%。

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　　陸股通重倉股

　　2018年5月，陸股通積極配置消費藍籌。淨買入規模最高的為貴州茅台，淨買入46.3億元；其次為五糧液，累積淨買入41億元。其他淨買入額較高的包括海螺水泥、中國平安、大族雷射、美的集團、格力電器、上汽集團等，淨買入額均超過10億元。淨賣出規模最高的為上海機場，累積淨賣出5億元。其他淨賣出規模較高的包括平安銀行、中炬高新、中國聯通、東阿阿膠、航天資訊等，淨賣出額均超過1.5億元。

　　具體的，就最近一周而言，陸股通淨買入規模較高的包括貴州茅台、五糧液、美的集團、雙匯發展，主要為食品飲料類。淨賣出規模較高的包括海康威視、老闆電器、包鋼股份、雲南白藥等。從淨增持強度來看，增持強度較大的包括貝瑞醫藥、恆瑞醫藥、埃斯頓，淨增持比例超過自由流通股的4.3%；淨減持強度較大的包括老闆電器、恆順醋業、太平鳥、燕京啤酒等，淨減持比例超過自由流通股的0.8%。

　　2018年5月末，陸股通前二十大重倉股仍然以消費、電子和金融行業龍頭為主。

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責任編輯：張恆