2019年1月北上資金淨流入606.88億元，創滬港通開通以來單月新高，2月MSCI將公布A股納入因子調整計劃的谘詢結果，若計劃順利通過，將為A股帶來更多增量資金。1月主機板佔比有所上升，中小企業板佔比小幅下降，創業板佔比微降；消費、金融地產和TMT市值佔比提升。北上資金集中加倉食品飲料（白酒）、家電和銀行，主要減倉行業為交通運輸（機場Ⅱ）。
核心觀點
2019年1月A股春季躁動行情延續，北上資金持續大規模湧入，淨流入606.88億元，創滬港通開通以來單月淨流入規模新高。2月底之前MSCI將公布調整A股納入比例計劃的谘詢結果，如果該計劃通過，A股納入因子將在6月和9月分兩步從目前的5%提升至20%，屆時將為A股帶來大規模主動和被動增量資金。與此同時，QFII投資額度翻倍，QFII/RQFII投資制度迎來重大調整，繼續提高資本市場對外開放程度，深化外資流入A股的途徑。
從陸股通持股的板塊分布來看，2019年1月主機板佔比有所上升，中小企業板佔比小幅下降，創業板佔比略微下降。具體地，主機板持股市值佔比84.53%，較2108年12月末上升0.17%；中小企業板佔比12.30%，較12月末下降0.14%；創業板佔比3.16%，較12月末微降0.03%。
大類行業的配置方面，消費服務、金融地產和TMT佔比有所上升，醫療保健佔比下降幅度相對較大，中遊製造、公共事業、資源品佔比小幅下降。具體地，消費服務類行業佔比39.57%，較前期上升1.09%；金融地產類佔比22.15%，較前期上升0.72%；TMT類行業佔比9.36%，較前期上升0.03%；醫療保健類佔比7.71%，較前期上下降0.7%；中遊製造類、公用事業類、資源品類分別較前期下降0.49%、0.37%、0.29%至10.18%、3.71%、7.32%。
從一級行業持股市值佔比來看，各類行業持股比例變化均不大，其中消費服務類行業中家用電器佔比增幅1.28%，變化相對較大；交通運輸和醫藥生物下降相對明顯，較前期均下降超過0.7%。
從一級行業調倉來看，按照申萬一級行業分類26個行業加倉，2個行業減倉，食品飲料、家用電器和銀行業加倉幅度較大，加倉均超過1%，而減倉的休閑服務和交通運輸幅度均較低，不超過0.1%。
從二級行業看，2019年1月陸股通加倉比例最高的行業為飲料製造，加倉比例為1.65%，其次為白色家電和銀行Ⅱ，加倉比例分別為1.49%和1.34%；小幅加倉行業包括房地產開發Ⅱ、電子製造、證券Ⅱ、專用設備、化學製藥、保險Ⅱ等，加倉比例均不低於0.2%。減倉幅度較大的行業為機場Ⅱ，減倉比例為0.16%，小幅減倉的包括水泥製造Ⅱ、塑料、生物製品Ⅱ，但減倉比例均不超過0.1%等。
個股方面，2019年1月淨買入規模最高的為貴州茅台，淨買入77.31億元；其次為格力電器和美的集團，淨買入額分別為43.10億元和35.85億元；淨賣出規模最高的為白雲機場，累計淨賣出8.86億元。2019年1月末，陸股通前二十大重倉股仍然以消費服務和金融行業龍頭為主。前二十大重倉股持股市值佔總持股規模的比例為54.75%，與2018年12月基本持平。
01
北上資金流向與持股規模
2019年1月A股春季躁動行情延續，外資持續放量流入，累計淨流入606.88億元，創滬港通開通以來單月淨流入規模最大值。根據此前公告，2月底之前MSCI將公布調整A股納入比例計劃的谘詢結果，如果該計劃通過，A股納入因子將在6月和9月分兩步從目前的5%提升至20%，屆時將為A股帶來大規模主動和被動增量資金。
與此同時，QFII投資額度翻倍，QFII/RQFII投資制度迎來重大調整，繼續提高資本市場對外開放程度，深化外資流入A股的途徑。外匯管理局在1月把QFII額度從1500億美元提高至3000美元，並且證監會發布了《合格境外機構投資者及人民幣合格境外機構投資者境內證券期貨投資管理辦法（征求意見稿）》，主要內容包括合並QFII和RQFII兩項制度、放寬準入條件、拓寬投資範圍（包括融資融券交易）、優化託管人管理等。
從境外資金的持股規模來看，2018年四季度外資持股在A股市場佔比先降後升。截至2018年末，境外機構和個人持股規模達11517.35億元，佔同期A股流通股市值的比例為3.27%；其中，通過陸股通持股6681.78億元，約佔外資持股總規模的58%，較2018年初的45.17%大幅提升，可見陸股通在外資持股中處於越來越重要的地位。
2019年1月末陸股通持股市值為7852.8 億元，較前一個月增加1171億元；佔同期A股自由流通股市值的比例為4.43%，較前期上升0.51%。具體地，2019年1月末陸股通持有的股票1972隻，較前一個月增加52隻；其中滬市持股843隻，對應市值5114.4億元；深市持股1129隻，對應市值2738.4億元。
02
陸股通持股的板塊配置
從陸股通持股的板塊分布來看， 2019年1月各板塊佔比變化不大，其中主機板佔比有所上升，中小企業板佔比小幅下降，創業板佔比略微下降。具體地，主機板持股市值佔比84.53%，較2108年12月末上升0.17%；中企業板佔比12.30%，較12月末下降0.14%；創業板佔比3.16%，較12月末微降0.03%。
03
陸股通持股的行業配置
大類行業的配置方面，消費服務、金融地產和TMT佔比有所上升，醫療保健佔比下降幅度相對較大，中遊製造、公共事業、資源品佔比小幅下降。具體地，1月末，消費服務類行業佔比39.57%，較前期上升1.09%；金融地產類佔比22.15%，較前期上升0.72%；TMT類行業佔比9.36%，較前期上升0.03%；醫療保健類佔比7.71%，較前期下降0.7%；中遊製造類、公用事業類、資源品類分別較前期下降0.49%、0.37%、0.29%至10.18%、3.71%、7.32%。
從細分行業來看，TMT一級行業佔比漲跌不一，傳媒行業佔比下降，其他不同程度上升。其中，電子佔比上升0.1%至6.13%，電腦佔比上升0.06%至1.13%，通信佔比微升0.01%至0.84%，傳媒佔比下降0.13%至1.26%。
上遊資源品類行業除采掘外，其他各行業佔比小幅下降。采掘佔比小幅上升0.05%至0.83%，鋼鐵和有色金屬佔比均下降0.06%分別至1.33%和0.81%；化工佔比下降0.1%至2.34%，建築材料佔比下降0.12%至2.01%。
中遊製造業中，除交運和軍工外，其他各一級行業佔比均有上升。佔比最高的交通運輸行業佔比下降0.75%至4.49%；機械設備佔比已經連續10個月提升或持平，其中1月上升0.12%至2.02%；電氣設備佔比小幅上升0.12%至1.71%，建築裝飾佔比微升0.04%至1.37%，國防軍工佔比微降0.02%至0.34%。
三大消費服務類行業中，家用電器佔比上升幅度較大，上升1.28%至11.16%；食品飲料佔比繼續大幅上升0.75%至19.82%；汽車佔比下降0.28%至3.97%。其他消費服務類行業中，農林牧漁佔比小幅上升0.05%至1.25%；休閑服務佔比下降0.57%至1.93%；商業貿易佔比小幅下降0.04%至0.6%；紡織服裝佔比小幅下降0.04%至0.28%；輕工製造佔比小幅下降0.06%至0.55%。
金融地產類行業佔比漲跌不一。其中，銀行佔比繼續提升0.61%至9.93%，房地產佔比上升0.23%至2.87%，非銀金融佔比下降0.11%至9.35%。
2019年1月末醫藥生物行業持股佔比為7.71%，在12月下降1.6%後，繼續較前期下降0.70%。
從一級行業來看，消費服務類行業中家用電器佔比上升1.28%，提升幅度最大；交通運輸和醫藥生物下降相對明顯，較前期均下降超過0.7%。陸股通持股集中在食品飲料、家用電器、銀行、非銀金融、醫藥生物等行業。其中，2019年1月持股佔比增幅較大包括家用電器和食品飲料，分別提升1.28%和0.75%；佔比降幅較高的為交通運輸和醫藥生物，佔比分別下降0.75%和0.7%。小幅增加的包括銀行、房地產、電氣設備等；小幅下降的包括休閑服務、公用事業、汽車等，降幅不超過0.6%。
陸股通調倉方面，按照申萬一級行業分類26個行業加倉，2個行業減倉，食品飲料、家用電器和銀行業加倉幅度較大，加倉均超過1%，而減倉的休閑服務和交通運輸行業幅度均較小，不超過0.1%。具體地，加倉幅度最大的行業為食品飲料、家用電器和銀行，加倉比例分別為1.77%、1.5%、1.34%，其次為電子、房地產、非銀金融、醫藥生物、電氣設備、機械設備等，加倉比例均不低於0.35%。減倉的兩個行業為休閑服務和交通運輸，減倉比例分別為0.01%和0.05%。
從二級行業看，2019年1月陸股通加倉比例最高的行業為飲料製造，加倉比例為1.65%，其次為白色家電和銀行Ⅱ，加倉比例分別為1.49%和1.34%；小幅加倉行業包括房地產開發Ⅱ、電子製造、證券Ⅱ、專用設備、化學製藥、保險Ⅱ等，加倉比例均不低於0.2%。減倉幅度較大的行業包括機場Ⅱ，減倉比例為0.16%，小幅減倉的包括水泥製造Ⅱ、塑料、生物製品Ⅱ，但減倉比例均不超過0.1%。
04
陸股通重倉股
2019年1月，陸股通積極配置食品飲料和家用電器。淨買入規模最高的為貴州茅台，淨買入77.31億元；其次為格力電器和美的集團，淨買入額分別為43.10億元和35.85億元；此外，與在2018年12月淨流出1.9億元相反，五糧液在1月淨流入23億元。其他淨買入額較高的包括平安銀行、興業銀行、海康威視、恆瑞醫藥、青島海爾等，淨買入額均超過12億元。淨賣出規模最高的為白雲機場，累計淨賣出8.86億元。其他淨賣出規模較高的包括海螺水泥、通化東寶、上海機場、康得新、方大特鋼、瀘州老窖、雲南白藥等，淨賣出額均超過2億元。
具體的，就最近一周而言，外資仍然集中加倉消費和金融行業。陸股通淨買入規模較高的為貴州茅台，淨買入規模超過20億元。淨賣出規模較高的是中國國旅、白雲機場、通化東寶、海螺水泥等，淨減持額近3億元。淨增持強度較大的為深圳燃氣、海信科龍、恆立液壓等，淨增持比例超過自由流通股的2%；淨減持強度較大的包括白雲機場、歐普照明、方大特鋼等，淨減持比例超過自由流通股的2%。
2019年1月末，陸股通前二十大重倉股仍然以消費服務和金融行業龍頭為主。前二十大重倉股持股市值佔總持股規模的比例為54.75%，與2018年12月基本持平。
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