MSCI如約調整：2018年8月13日，MSCI在季度審議報告中對A股納入MSCI 中國指數的名單和市值進行了調整，將於8月31日收盤後新加入10隻A股成分股，並將A股納入因子提升至5%。調整後，A股納入MSCI指數的成分股共236隻，佔MSCI中國指數的2.25%和新興市場指數的0.75%（6月首次納入時佔比分別為1.26%和0.39%）。5%A股納入水準預計帶入資金175.8億美元，包括10億美元的“掛鉤跟蹤”（link）指數型基金和165億美元“參考跟蹤”（benchmark）主動型基金。
陸股通將是海外跟蹤MSCI資金進入A股的重要管道。截止2018年8月15日，陸股通累計淨買入5475億元，2018年新增淨買入2000億元，增幅達58%。今年以來，陸股通的持續流入對A股市場邊際資金變化影響較大。2018年1月份以來A股平均每周增量資金約為21億元。滬股通和深股通每周淨買入規模為平均36.2億元和27.4億元，邊際貢獻明顯。
陸股通的資金流入情況與MSCI事件明顯關聯，方案披露及納入MSCI時點附近是陸股通淨流入高點。在6月MSCI指數首次納入A股前，陸股通出現了連續9周的淨流入，平均每周流入90億元，共流入820億元；至8月13日MSCI正式公布二次調整季報前，陸股通已連續6周的淨流入，平均每周流入72億元，共流入433億元。參考首次納入期間陸股通淨流入情況，在9月正式納入前，陸股通預計維持整體淨流入趨勢，或將有200-300億的資金增量。
納入MSCI指數對A股市場短期走勢有積極影響，但不決定長期趨勢。首次方案公布、首次納入、二次方案公布前20交易日指數整體的漲跌幅分別為1%、-0.2%和-0.6%，在整體下跌的環境中起到了穩定市場的作用，但並未能徹底扭轉之前的下跌走勢。長遠影響主要來自於完善境外資本進入、退出的機制以及加強投資者保護，改善市場長期投資環境。
重點關注與陸股通資金流入重疊度高的消費、科技龍頭。按照當前跟蹤MSCI的資金規模計算，如果未來A股實現100%納入MSCI，將會有3500億美元、約兩萬四千億人民幣的增量資金進入A股，這對A股自然是長遠利好。但MSCI標的數量過多，我們建議縮小範圍，重點關注陸股通資金淨流入比例較高的標的。在今年5-6月首次納入期間，陸股通Top50組合相對全部成分股有明顯超額收益。陸股通資金仍然對消費、科技龍頭關注較多。按照我們新格局下價值重估的邏輯，“減稅提振消費，投資促進科技”，消費與科技將是在未來的三到五年內，最有可能獲取超額收益的板塊。綜合來看，我們建議與陸股通資金流入重疊度高的消費、科技龍頭。
風險提示：1、利率超預期上行。2、中國改革不及預期。3、美股超預期波動。
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責任編輯：陳靖
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