熱景生物業績遠低於上市公同行 旗下子公司盈利能力趨弱

近期，熱景生物提交的科創板上市申請獲上交所受理。熱景生物擬於科創板發行1555萬股股票，募資2.88億元，投向年產1200萬人份體外診斷試劑、850台配套儀器生產基地及研發中心項目，發行後總股本約為6219.63萬股，保薦機構為中德證券。

據悉，熱景生物是一家從事研發、生產和銷售體外診斷試劑及儀器的生物高新技術企業。公司的主要產品為體外診斷試劑及儀器，主要應用於肝癌肝炎、心腦血管疾病、炎症感染等臨床醫學領域和生物安全、食品安全、疾控應急等公共安全領域。

據招股書顯示，熱景生物2016年至2018年分別實現營業收入1.22億元、1.42億元及1.87億元，對應實現歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為2879.95萬元、3007.23萬元與4818.77萬元。值得一提的是，作為營收的關鍵組成部分，其檢測試劑業務近三年一直保持著超過85%的增長速度。

營收、淨利潤遠低於上市公司同行

招股書顯示，此次科創板上市，選擇的標準是“預計市值不低於10億元，最近兩年淨利潤均為正且累計淨利潤不低於5000萬元，或者預計市值10億元，最近一年淨利潤為正且營業收入不低於1億元”。與此同時，報告期內，公司綜合毛利率分別為76.04%、74.08%和73.74%，毛利率保持相對穩定。某券商分析師劉先生對《華夏時報》記者表示，從毛利率來看，其表現出良好的市場競爭力。

然而，記者翻閱招股書發現，熱景生物報告期內研發投入分別為1329.5萬元、1563.33萬元、1838.34萬元，雖然近三年來逐年增加，不過同期佔營業收入的比例僅為10.88%、11%、9.82%。其近三年的研發投入在已受理的科創板企業中並不算亮眼。同期公司銷售費用分別為3202.86萬元、3961.28萬元和5398.65萬元。

在同行業可比上市公司中，明德生物2016年和2017年的研發費用分別為2098.1萬元和2561.35萬元，佔營業收入的比例分別為14.88%和15.51%。

除了研發投入比例，作為科創板擬上市企業，其科技含量同樣備受市場關注。招股書顯示，目前公司獲得8項發明專利，另有已獲授予通知的發明專利3項。擁有研發人員96人，其中碩士及以上學歷28人，本科學歷人員47人，大專及以下學歷21人。

此外，從行業競爭來看，全球體外診斷市場仍為寡頭壟斷局面，國外公司在市場份額佔比中排名佔優。在國內體外診斷試劑和儀器市場，2017年前五大國外企業的體外診斷業務佔據國內35.8%的市場份額，國內企業在體外診斷的中低端市場合計佔44% 的市場份額。

劉先生對《華夏時報》記者表示，熱景生物在招股書中認定的主要競爭對手包括基蛋生物、萬孚生物、明德生物、邁瑞醫療等公司。不過，無論從2016年、2017年的營業收入數據來看，還是淨利潤數據，熱景生物都處於較為弱勢的地位。

子公司盈利能力趨弱

據悉，熱景生物控股股東、實際控制人林長青，直接持有公司31.41%股份，同時，林長青通過持有同程熱景29.08%的股權而間接持有熱景生物8.02%的股權，林長青因此合計持有熱景生物發行前39.43%的股份。

與此同時，《華夏時報》記者通過天眼查查詢得知，熱景生物持股5%以上股東有林長青、周鋅、同程熱景、浙江大健康、達晨創泰以及達晨創恆。

長期從事醫藥行業分析的汪女士表示，單純的從登陸科創板的財務標準來看，熱景生物達到上述上市標準的難度並不大。招股書顯示，2016-2018年，熱景生物分別實現營業收入1.22億元、1.42億元和1.87億元，同期淨利潤分別為2879.95萬元、3007.23萬元和4818.77萬元。

不過，翻看招股書發現，熱景生物子公司整體盈利能力較弱。據招股書顯示，熱景生物目前擁有7家子公司，其中只有北京開景基因技術有限公司和吉林省熱景生物技術有限公司2018年實現盈利，而淨利潤金額分別為84.67萬元和15.62萬元。

另外5家中，4家或許是因成立時間較短未開展具體業務，成立於2016年的熱景(廊坊)生物技術有限公司則虧損139.11萬元。有分析人士表示，熱景生物旗下7家子公司只有兩家公司維持微薄的利潤，還有一家公司虧損百萬，這不由得讓人對該公司盈利的可持續性產生疑問。

據招股書顯示，公司計劃通過此次IPO募集資金約2.88億元，雖然募資規模在資本市場上不算大，但是意欲吞噬超過自身資產規模的融資卻讓其格外受到市場關注。據了解，截至2018年12月31日，熱景生物資產總額為2.67億元，淨資產2.1億元，隻佔募資總額約78.65%。

劉先生對《華夏時報》記者表示，由於體外診斷行業是技術密集型和資金密集型產業，需要持續的研發投入，對於募集金額超出淨資產那麽多，風險還是比較大的，一旦主營業務受技術更迭的影響，該公司的後續成長空間必然受限。

招股書顯示，將投向年產1200萬人份體外診斷試劑、850台配套儀器生產基地及研發中心項目。然而，2016-2018年，熱景生物試劑類產品產能分別為755.6萬人份、887.6萬人份和1035.5萬人份，產能利用率分別為92.48%、91.46%和92.03%；儀器類產品產能分別為1865台、1590台和1609台。

值得注意的是，“因可能消化不良而導致IPO折戟”的案例並不少見。近期重新遞交招股說明書的龍利得包裝，曾由於企業自身產能利用率不足，且報告期內未見明顯提升，致使首次IPO上會時被否。可以預見，上述募投項目建成後，熱景生物體外診斷試劑和儀器類產品的產能將大幅增加，在市場競爭激烈的背景下，這些新增產能如何消化成為擺在熱景生物面前的一大難題。

至於熱景生物融資及新增產能如何消化等事宜，《華夏時報》記者多次致電熱景生物並且發送採訪函，但其董秘辦相關人員表示，已收到採訪函，以招股書為主，不方便回答採訪函相關內容。截至發稿時，記者未收到採訪函相關回復。

編輯：劉春燕 主編：陳鋒