醫械獨角獸邁瑞生物重啟IPO 深陷55起訴訟

　　醫械獨角獸邁瑞又要IPO，就不怕“老冤家”追債1個億嗎

　　來源：深藍財經網

　　伴隨富士康特批上市的順利開展，獨角獸企業的綠色上市通道似乎真的就是康莊大道了。這不，在緊急從IPO隊列中撤離的醫械企業龍頭邁瑞，又悄然借富士康東風重啟IPO計劃。

　　近日，一份名為《邁瑞生物IPO輔導項目》的檔案，被發現掛在了華泰證券官網的“上市輔導”欄目下。

　　該檔案顯示，邁瑞已在2018年3月與華泰證券簽署輔導協定，現已接受華泰證券的上市輔導，並於2018年3月6日在深圳證監局進行了輔導備案。

　　新上市輔導協定的簽訂，意味著邁瑞已經火速重啟上市計劃了。

　　但是，圍繞邁瑞的諸多公開資訊發現，這個醫械界的龐然大物，身後的質疑，以及纏身的官司仍讓投資者擔心其上市之路是否真的會是綠色。

　　突然終止的“回A”之路

　　邁瑞生物曾經是中概股私有化登陸A股的風向標之一。2016年3月，邁瑞生物宣布已經完成價值33億美元的私有化交易，從紐交所退市。此後，邁瑞生物的“回A”計劃便一直被外界關注。

　　深圳證監局官網顯示，2016年12月21日，華泰聯合、中銀國際證券與邁瑞生物簽署了輔導協定。2016年12月27日，邁瑞正式向中國證監會深圳監管局報送輔導備案申請材料並獲得受理。華泰聯合、中銀國際證券已經根據法律法規規定和要求製訂了相應輔導計劃及實施方案。

　　2017年5月26日，證監會官網披露邁瑞生物首份招股說明書（申報稿）。等待近9個月後，2018年2月23日，證監會卻披露了邁瑞生物終止審查的消息。邁瑞生物相關人士曾表示，公司主動撤回上市申請，但不會放棄上市的計劃。

　　主動撤離IPO原因曝光：無形資產佔比高是主因

　　根據2016年修訂的《首次公開發行股票並上市管理辦法》第二十六條第四款的規定：

　　最近一期末無形資產（扣除土地使用權、水面養殖權和采礦權等後）佔淨資產的比例不高於 20%。

　　在過去，商譽是不需要計入無形資產的。新一屆發審委上任後，這一政策發生變化。邁瑞醫療的商譽账面價值為13.09億，淨資產46億元，商譽在淨資產中的佔比達到28.46%，難以通過審核，因此主動撤回申請。

　　有投行人士稱，邁瑞此前觸到了紅線，此次可能會繞道創業板。

　　招股說明書顯示，2014年末、2015年末、2016年末，邁瑞淨資產分別為96.62億元、65.38億元、46.01億元；商譽分別為13.09億元、13.14億元、13.89億元；無形資產（含土地使用權）分別為11.81億元、8.90億元、8.39億元，其中2016年末無形資產價值佔期末淨資產46.01億元的41%，大大超過主機板要求的20%。

　　備受質疑的銷售費用

　　醫療器械行業的推廣和銷售費用一直是外界關注的焦點。招股書顯示，邁瑞醫療銷售費用總額隨著營業收入的增長逐年增加，但銷售費用率一直維持在27%左右。2014年~2016年，邁瑞銷售費用分別為20.85億、21.76億、24.01億元，佔營業收入的比例分別為26.61%、27.15%、26.58%。

　　公司銷售費用主要由職工薪酬、差旅及汽車費、廣告及推廣費、折舊和攤銷費、運費等構成。具體情況下表（部門：萬元）：

　　邁瑞的銷售費用在與醫療器械行業平均水準相比明顯偏高：

　　具體如下表：

　　邁瑞認為，造成銷售費用率較高的原因是公司海外子公司的銷售費用率較高。

　　“即便做國外市場，銷售成本的比例也不會高太多，”一位分析人士此前告訴有關媒體，並稱“這很可能是因為邁瑞為了提升品牌，大力拓展中高端市場，市場推廣、管道讓利花費較多所致。”

　　那麽，邁瑞的海外子公司究竟有多少家呢？邁瑞招股書顯示，截至本招股說明書簽署日，境內共有13家全資子公司，境外擁有39家全資子公司。

　　邁瑞當前股權結構圖如下：

　　截至2016年底，邁瑞共有國內經銷商超過1800家，建立了幾乎可覆蓋全國的銷售網絡；海外經銷商超過2200家，產品進入190多個國家和區，遍布亞洲、歐洲、北美地區等主要區域。

　　信披頭條了解到，在國內市場，邁瑞產品覆蓋中國近11萬家醫療機構和99%以上的三甲醫院；在國際市場，邁瑞是Flagler醫院、San Juan地區醫療中心等排名全美5%的綜合性醫院的供應商。

　　在開拓市場的同時，與同行相比，邁瑞的產品毛利率保持較高水準。公司同行業上市公司的毛利率情況如下：

　　查閱招股書，對該問題的解釋為，主要是公司生命資訊與支持類產品以及醫學影像類產品中，毛利率相對較高的中高端產品佔比較高，以及體外診斷類產品均為自主品牌，毛利率相對較高。

　　具體如下：

　　深陷55起訴訟，動不動就被索賠上億元

　　從工商數據公開資訊和招股書可以看到，邁瑞陷入了非常多的官司。

　　工商數據查詢平台天眼查顯示，邁瑞深陷55場訴訟，目前有10個開庭資訊。

　　在眾多官司中，最知名的莫過於邁瑞vs馬西莫的大戰。

　　2013年1月，美國馬西莫公司在加利福尼亞州中部對邁瑞發起專利侵權和違約的訴訟。

　　2015年2月，邁瑞又在中國反訴馬西莫不正當競爭，並將馬西莫在中國的銷售方之一列為第二訴訟方。

　　2015年11月，邁瑞向馬西莫支付2500萬美元後雙方和解並撤訴。

　　另外一起知名的則是邁瑞vs理邦的老冤家大戰。

　　兩家公司坐標都在深圳，邁瑞創始人徐航、李西廷和理邦創始人張浩、祖幼冬，都是20多年的老相識。1991年，技術骨乾徐航和當時的辦公室主任李西廷一起創辦了邁瑞，1995年祖幼冬追隨張浩共同創辦理邦。

　　本是同根生相煎何太急。但過去20多年，兩家同城兄弟之間的業務衝突不斷，從價格戰到專利戰，最後直接對簿公堂，成了一對老冤家。

　　從2011年4月開始，邁瑞以理邦儀器存在侵害邁瑞相關專利權和商業秘密的行為為由向深圳中級人民法院兩次提起訴訟（總計包括24宗案件），索賠經濟損失人民幣逾1億元。2016年10月，糾纏6年後邁瑞宣布勝訴。

　　不過，雙方隻維持了一年的“和睦共處”就再次撕破臉面。2017年12月，邁瑞向深圳市中級人民法院發起訴訟，理邦儀器在案件審理以及判決之後，至今一直沒有停止侵權行為。蟄伏一年後，邁瑞也迎來了理邦的強勢反擊。2018年1月15日，理邦儀器發布公告，起訴邁瑞醫療及子公司在4項專利上存在侵權，索賠金額1億元。

　　2017年5月的招股說明書顯示，邁瑞尚有4項重大訴訟未結。其中，有3宗是邁瑞被3家境外公司告上法庭，索賠金額分別為164.75萬歐元、120萬美元和145萬美元，不過Esaote Medical和Horus Trading Co．（Egypt）在此前的審理中已被駁回訴訟請求。

責任編輯：張恆