來源：洞察IPO
7月24日，深圳邁瑞生物醫療電子股份有限公司（下稱邁瑞醫療），登陸A股IPO過會成功，有望挑戰中國創業板IPO募資紀錄。
千億市值能否實現？
邁瑞醫療是國內較大的醫療器械公司。
年營收在百億元級別，擬登陸創業板，擬募資約63.4億元人民幣。如果邁瑞醫療按照目前的募資發行，其將取代寧德時代成為創業板IPO募資規模最大的企業。
37家A股上市的醫療設備公司中，2017年收入最高的新華醫療為99.2億元。
而生產監護儀、血液細胞分析儀及彩超產品的邁瑞醫療2017年營業收入111.7億元，招股說明書稱其為“國內最大的醫療器械生產商”。
2006年，邁瑞醫療就已經在紐交所上市。2016年3月6日，邁瑞醫療以33億美元完成私有化退市，回歸國內市場，以尋求在A股更高的估值。
2017年5月26日，邁瑞醫療在國內首次披露招股書，擬登陸中小板。但在2018年2月13日，其主動中止中小板IPO。
據悉，該原因主要在於公司最近一期末無形資產佔淨資產的比重超過20%，不符合證監會發行部的審核新規。
3月30日，轉向創業板首次提交了招股說明書。
距離首次提交招股書到過會，不足四個月。邁瑞醫療坎坷的資本之路，也受到了頗多關注。
業績方面，2015-2017年，邁瑞醫療的營業收入分別為80.13億元、90.32億元和111.74億元，兩年增幅分別為12.34%和23.72%。歸屬於母公司股東的淨利潤方面，報告期內分別為9.1億元、16億元和25.9億元，近兩年增速分別為75.82%和61.88%，增長了近兩倍。
按照23倍的發行市盈率計算，邁瑞醫療上市當日的市值將高達598億元。幾個漲停板之後，千億市值唾手可得。
然而，醫療器械行業“獨角獸”，能撐得住這千億市值嗎？
疑點纏身 涉多起醫療事故
招股書顯示，邁瑞醫療扣除發行費用後的募資金額高達63.4億元，而此前金額為66.26億元，下調了2.86億元。
新募資計劃中，45.4億元將用於生產、製造、研發、行銷等方面的7個項目，18億元將用於償還銀行貸款及補充運營資金，後者佔募集總額的28.4%。
招股書顯示，2015-2017年，邁瑞醫療銷售費用分別為21.75億元、24.01億元、27.27億元，呈逐年遞增趨勢。其中，廣告及推廣費呈幾何級增長，最近三年分別達到1.65億元、1.72億元、2.72億元。
再細分來看，廣告及推廣費中的業務招待費、推廣會費、學術會費均大幅增長。
2015-2017年，邁瑞醫療的銷售費用率分別為27.15%、26.58%、24.40%，遠高於同期行業平均的18.26%、18.11%、18.04%。
資料顯示，如今的邁瑞產品覆蓋三大領域：生命資訊與支持、體外診斷以及醫學影像，2017年，三大產品線的營收分別為42億、37億、2.2億，毛利率也達到62.22%、64.62%和67.06%。
在這三大產品線當中，包括監護儀，醫療影像等產品很多都是通過並購而來。
邁瑞醫療近年的負債率高企。
招股書顯示，2014-2016年，邁瑞醫療的負債率分別為33.74%、47.12%和64.54%。儘管公司2017負債率回落至53.91%，下降超過20個百分點，但在同類上市公司中排第四。
招股書披露，2017年邁瑞醫療共有36家境外子公司，其中16家虧損，合計虧損32847.19萬元；1家未給出淨利潤數據；19家盈利，盈利家數小有增加，但也僅合計盈利2254.84萬元，盈利數額反而下降了。這意味著，境外子公司2017年度合計虧損30592.35萬元
招股書顯示，2015-2017年，邁瑞醫療研發費用分別為9.88億元、10.89億元和11.32億元。雖然研發費用在不斷增長，但佔營業收入的比例分別為12.33%、12.06%和10.13%，呈現逐年下降的趨勢。
招股書中還披露，2015-2017年，邁瑞醫療主要產品共有30起產品召回，涉及中國、美國、澳大利亞和歐盟國家，產品包括監護儀、麻醉劑、試劑、點滴泵等。
邁瑞醫療這30起產品召回中，有6起未產生或不涉及召回費用，1起暫未產生召回費用，其他23起召回費共計約1740萬元。
（部分內容來源中國網財經、長江商報、GPLP等）
責任編輯：陳靖
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