堵疏結合 公募基金“供給側改革”進行時

　　華北、華南等多地證監局近日下發督促轄區公募基金按照資管新規要求做好整改工作、有序壓縮不達標資產規模的通知，要求每月報送上月整改情況。基金業人士告訴中國證券報記者，目前整改的方向主要包括短期理財、分級基金或專戶中涉及嵌套等不合規業務類別等。

　　在壓縮不達標產品規模、出清“舊產能”的同時，公募基金行業在進行新領域布局，包括發行新產品、利用新技術和開展新服務等。公募基金“有堵有疏”的新格局正在形成。

　　有序壓縮不達標存量規模

　　多地證監局近日下發《關於督促轄區公募基金管理機構落實<；關於規範金融機構資產管理業務的指導意見>做好規範整改工作的通知》（以下簡稱《通知》）。

　　基金業人士透露，《通知》要求，轄區公募基金管理機構應對照資管新規制定整改計劃於6月底前上報，子公司業務整改方案由母公司一並報送。整改計劃應列明不符合資管新規規定的存量產品規模、數量、類別，以及整改進度安排和具體措施，由主要經營管理負責人和合規負責人簽字確認。公募基金機構應嚴格遵守整改計劃，有序壓縮遞減不符合資管新規要求的存量產品規模，過渡期結束時存量產品應全部符合資管新規要求。

　　另外，分級等公募產品規範整改另有通知的，還應嚴格遵守通知有關要求。

　　“監察稽核部門端午節前就收到《通知》，這周會同公司各業務部門召開幾次會議，一起梳理可能會不合規的產品類型或部分。不過，我們是小公司，已發行基金基本是標準化產品，不合規的很少。但公司仍要上報檢查情況和整改台账，監察稽核對此很重視。”某基金人士表示，“在短期理財產品、專戶中涉及到嵌套的產品，應是此次重點制定整改計劃的對象。”

　　“根據監管要求，只要不是以市值法估價的理財型產品，一律需要轉型，貨幣基金除外。貨基需改造的主要在於其快速贖回功能上，目前大部分基金公司已完成這部分工作。”另一大中型基金公司投資人士表示。

　　他提到，資管新規要求金融資產堅持公允價值計量原則，鼓勵使用市值計量。符合兩類條件之一的可按照企業會計準則以攤余成本進行計量。但短期理財基金不在此類“豁免”範圍，並且在此前的監管閉門會議中，已傳達出相關“整改意見”，即在資管新規公布後，所有理財型基金按照資管新規實施時點，規模只能減少、不能增加，並不再沿用攤余成本法，全部改為淨值型產品，“目前較集中的主要是短期理財產品淨值化改造。”

　　“修改基金合約需召開持有人大會，涉及到持有人結構、資訊披露等方面，比較複雜，如果基金涉及到投資者人數較多就不太好處理。專戶產品處理更容易一點。”上述基金投資人士說，“資管新規對資管產品杠杆比例、多層嵌套等方面都做出明確規定。過去部分基金公司專戶產品淪為銀行業務通道，放棄主動管理責任，需做出調整。

　　但專戶涉及面較小，且有期限，在持有人知情同意的情況下可提前結束，不會全部等到2020年過渡期結束再調整，這部分產品規模壓縮肯定會走在前面。”

　　對分級基金，按照監管部門要求，各基金公司要在6月底前上交分級基金轉型計劃。目前部分公司方案初步成型，後續有待相關公告陸續披露。

　　《通知》要求，自8月起，基金公司每月需上報上月整改情況。

　　積極開拓新領域

　　在有序壓縮不達標產品規模、出清“舊產能”的同時，公募基金行業也在積極布局新產品。6月14日，華夏、博時、銀華三家公司申報的央企結構調整ETF和聯接基金獲批，成為首批獲得此類產品“通行證”的基金公司。該指數基金跟蹤標的是中證央企結構調整指數，意在引導市場關注優質央企、關注結構調整改革，強化價值投資理念，幫助投資者分享國企改革的紅利。華夏、博時央企結構調整ETF將在上交所掛牌交易，銀華央企結構調整ETF將在深交所掛牌交易。

　　資料顯示，央企結構調整指數主要重倉分布在建築、國防軍工、電力及公共事業、機械、石油石化、交通運輸等行業，幾乎囊括發改委試點項目中所有重要領域，高度契合在實體經濟中推進結構調整改革的方向。

　　業內人士表示，“這類產品有望成為探索國資流轉的途徑，盤活上市央企資產。這類產品也符合時代發展新特徵，具有較強生命力。”

　　“供給側改革”料成常態

　　“未來會看到越來越多不滿足監管要求的產品轉型、清盤，也會看到更多符合時代發展需求的產品發行，公募基金行業‘供給側改革’料成常態。”曾供職於某大型基金公司資深人士表示，“隨著互聯網巨頭進入基金行業，公募競爭格局不會僅局限於產品維度，還會在新技術和新服務等方面有所發展。”

　　2018螞蟻財富夥伴大會上公布的數據顯示，過去一年開通螞蟻“財富號”、開展“自運營”陣地、直面用戶個性化需求的27家基金公司取得不小成績，入駐“財富號”的機構與同期未入駐機構相比，非貨基交易金額增幅前者是後者的21倍，非貨基保有量增幅前者是後者的11倍。這27家公司“財富號”的平均UV（每日獨立訪客量）增長10倍，用戶複購金額增長3倍，“財富號”用戶持有時長增加89%，定投堅持周期增加61%，過去一年能賺錢的用戶比例增加20%。“這個成績背後，正是AI在發揮大作用。”螞蟻金服財富事業群副總裁祖國明表示。

　　“新技術能夠輔助基金經理進行投資，通過開放平台接觸到更多投資者。新服務可在投資者需要時提供更多適當陪伴。產品、技術、服務將成為公募基金行業進行‘供給側改革’三大維度和指標。”上述業內人士說。

責任編輯：陶然