一邊是IPO的急劇收縮，一邊卻是債券發行市場的穩步增長。
據wind數據，今年前8個月，投行股權承銷規模不足兆，同比減少了10.63%，債券承銷規模達2.88兆，同比上升了10.34%。相較於債券承銷金額10%的增速，項目數量的增幅更加明顯。今年前8個月，投行機構債券承銷項目一共有6969個，同比增長了58.31%。
今年前8個月，就募資規模來看，中信、中信建投、中金、招商等四家券商均超2000億元，各有亮點；就債券類別來看，券商承銷的地方債、公司債、ABS規模增幅明顯，金融債、企業債承銷規模同比有所下降。
中信建投證券在半年報展望中表示，債券市場將仍保持震蕩慢牛行情。北方一家大型券商的內部人士對券商中國表示，企業信用風險在逐漸緩和，投資者的風險偏好的抑製因素正在逐漸消除。從利率債和信用債分開來看，今年利率債配置價值仍然較大，供給放量，收益率運行趨勢將繼續延續，而信用債在違約可控的前提下，受益於今年整體的資金寬鬆，套息太空較大，信用債市場依然樂觀。
債券承銷規模增幅10.34%，前四各有亮點
今年以來，金融嚴監管繼續推進，中美貿易戰加劇等因素影響，上證綜指跌破2800點，避險情緒利好債市。相較於股票市場，債券市場發行規模穩步增長。
據wind統計，今年前8個月，一共有98家券商開展了債券承銷業務，承銷金額合計2.88兆元；去年同期，共有100家券商開展債券承銷業務，承銷金額合計2.61兆。今年來債券承銷規模同比增幅10.34%。
股權承銷市場的業績就不甚樂觀。前8個月一共有64家券商開展了股權承銷業務，承銷合計金額9741.55億元，同比降幅有10.63%。
去年前8個月，僅有2家券商的債券承銷規模超過2000億，為中信證券和中信建投；今年同期，債券承銷金額超過2000億的券商有4家，分別是中信證券、中信建投、中金公司、招商證券，均同比上漲。
中信證券今年前8個月債券承銷金額合計3920.76億元，同比增長29.78%，排名第一。中信證券在資產證券化業務保持行業領先，在個人汽車抵押貸款證券化、消費信貸證券化等細分市場上優勢明顯。
中信建投前8個月債券承銷金額合計2982.88億元，同比增長40.09%，排名第二。公司債是中信建投的優勢。
中金公司上半年拓展區域覆蓋深度和廣度，提高重點地區債券承銷業務業績，境外債業務持續增長。前8個月債券承銷金額合計2072.06億元，同比上漲175.46%。
招商證券的ABS承銷排名第一，該券商的產品創新走在市場前列，成功承銷了市場多個首單產品。
排名前50的券商中，有32家券商前8個月債券承銷金額增長，18家承銷金額減少。從數據上來看，債券承銷金額增幅最大的是山西證券和華金證券。山西證券前8個月債券承銷金額87.41億元，同比增幅為2101.65%；華金證券前8個月債券承銷金額為78.83億元，同比增幅1131.72%。
利率下行影響，項目數量增幅58%
相比債券承銷金額，前8個月投行債券承銷項目數量同比增幅更加明顯。據wind，今年前8個月，券商債券承銷數量一共有6969個，去年同期一共有4402個債券承銷項目，同比增長了58.31%。
債券承銷金額前20的券商中，有17家券商今年8個月來承銷的項目數量都有所增加，其中增幅超過100%的券商有6個，分別是中泰證券、中金公司、國信證券、興業證券、中銀國際證券、銀河證券。
中金公司表現最好，前8個月債券承銷項目數量增加了196%，承銷金額增加了175%；國信證券承銷項目數量增加了159%，承銷金額增加了20%；興業證券承銷項目數量增加了147%，承銷金額增加了45%。
券商中國記者發現，對大部分債券融資業務增加券商而言，前8個月，債券承銷項目數量增幅比規模增幅大。比如，中信證券前8個月承銷了717個債券項目，承銷金額合計3920.76億元；去年同期承銷了393個項目，承銷金額合計3021.10億元。
一家位於南方的頭部券商非銀分析師對券商中國記者表示，債券承銷項目數量增加明顯是因為利率環境不一樣，整體來看，今年以來債市收益率下行，對數量增加有所貢獻；募集金額增速小於項目數量增速，或許與今年信用債違約風險較高的現狀有關。
據wind，投行承銷的債券主要有地方債、金融債、企業債、公司債、短期融資券、中期票據、定向工具、ABS等。分別來看下，8個月來各機構發債的市場佔比。
地方債：前5名佔八成的市場份額
今年前8個月，券商承銷的地方債總額為1186.30億元，去年同期募集的地方債總額為259億，同比增長358%。
券商中國記者發現，地方債的承銷商所佔據的市場份額非常集中，排名前5的券商佔據八成的市場份額。其中，中信證券和國泰君安兩家券商就包攬了過半的市場份額，今年前8個月，中信證券募集了527.11億元的地方債，市場份額為44.43%；國泰君安募集了126.94億元的地方債，市場份額有10.70%。
與去年同期相比，地方債的承銷商市場集中程度明顯增加。去年前8個月，中信證券僅佔據20.23%的市場份額，今年增加到44.43%。同時，中信建投、興業證券的市場份額降幅明顯，興業證券去年同期承銷地方債的份額有17.18%，僅次於中信證券，今年此時，興業證券承銷地方債的市場份額降到了2.33%。
公司債：中信建投第一
公司債的承銷規模比去年同期增幅明顯。今年前8個月，券商共募集了8921.24億元的公司債，去年同期的募集規模為7194.37億元，同比增加了24%。
承銷規模前5的券商一共佔據了近四成的市場份額。公司債市場份額排名第一的券商是中信建投，發行了1232.84億元的公司債，佔據13.82%的市場份額，募集規模和市場份額比去年同期都有所增加。
公司債是中信建投的優勢所在。就數據來看，中信建投的債券融資業務位居行業第二名，公司債主承銷金額和主承銷家數都穩居行業第一。借助在公司債業務方面的專業優勢，中石油、中石化、中船集團、國家電網等都是其優質產業客戶。今年上半年，中信建投作為主承銷商成功發行了國內首單租賃住房專項公司債“18 龍湖 01”和首單 PPP 項目可持續發展 ABS 產品 “18 京藍優”。
中信證券發行了747.49億元的公司債，佔據8.41%的市場份額，比起去年，市場份額提升了5%。
ABS：招商證券排名第一
受資管新規等金融監管規定的影響，很多企業融資管道受阻，轉投ABS市場，券商承銷ABS的募集規模增幅明顯。今年前8個月，券商共募集了7961.74億元的ABS，去年同期的募集規模僅為6322.93億元，同比增加了25.92%。
ABS的承銷商排名前五的有招商證券、中信證券、中金公司、中信建投以及光大證券，這五家券商佔據了47.77%的市場份額，均比去年同期的市場份額提升。其中招商證券8個月來募集了1198.72億元的ABS，市場份額有15.06%，排名第一；中信證券募集了1069.54億元的ABS，市場份額有13.43%，排名第二。
不過，去年前8個月，德邦證券一家就募集了1383.30億元的ABS，獨佔21.88%的市場份額；今年同期，僅募集了320.62億元，市場份額降為4.03%。
招商證券在半年報中表示，公司加大對特定類型客戶和資產支持證券項目的開發，繼續加強專業隊伍建設，債券承銷業務保持較強的市場競爭力。公司產品創新走在市場前列，成功承銷了市場多個首單產品，包括市場首批“一帶一路”熊貓 公司債券——普洛斯洛華中國海外控股（香港）有限公司 “一帶一路”公司債券、首單長租公寓抵押貸款資產證券化產品（ABS）等。
金融債、企業債：整體規模均下滑
今年前8個月，券商承銷的金融債規模為5165.85億元，同比下滑近28%；券商募集的企業債規模有1182.10億元，同比下滑49.3%。
承銷金融債排名前五的券商佔據46%的市場份額，分別是中信證券、中信建投、國泰君安、銀河證券、興業證券。受整體環境影響，多家頭部券商今年以來募集金融債的規模都有所減少。其中中信證券募集了826.57億元的金融債，市場份額有16%，不過比去年募集規模和市場份額都有所下降。
企業債承銷規模排名前五的券商分別是海通證券、國開證券、中信建投、財通證券、國元證券。海通證券發行了123.73億元的企業債，佔據10.47%的市場份額。市場份額比去年同期有所增加，但是募集規模則銳減46%。
上市券商下半年債市展望
2018年已過三分之二，但券商剛剛披露的半年報中呈現的下半年展望依然對市場有參考意義，券商中國記者選取部分做一呈現：
中信建投表示：預計債券市場仍將保持震蕩慢牛行情，公司將積極把握市場機會，加強內外部協作，夯實公司債、非金融企業債務融資工具、企業債等傳統業務的競爭優勢，繼續重點發展資產證券化、可交換債、熊貓債、境外美元債等市場潛力較大的債務融資業務，多個品種並駕齊驅。
中信證券表示：公司將繼續加大在直接債務融資承銷業務上的投入，加強區域覆蓋能力和內部 協同，發揮整體業務優勢，為客戶提供全方位及綜合化的債務融資服務；繼續鞏固和提高傳統債券 承銷業務的競爭優勢，重點加強對地方國有企業、優質民營企業業務機會的挖掘；抓住盤活存量資產的契機，重點開展企業資產證券化業務；加強項目風險管理，有效控制操作風險、信用風險和發 行風險。
此外，隨著國內金融市場進一步開放、境內企業推進全球化戰略，熊貓債券、境外美元債券等 融資機會將逐漸增加。公司將進一步整合境內外客戶資源，拓展跨境業務機會，提升對客戶境內外 多元化全產品覆蓋能力。
中金公司表示：將進一步強化地方區域布局， 提高綜合化債券業務服務能力，繼續提高重點區域、重點行業的固定收益業務排名。
光大證券表示：公司將繼續大力發展債券融資業務，加強光大集團內部協同聯動，發揮債券承銷 業務的競爭優勢，以儲備、推動高評級信用債項目為重點，積極調整承銷業務結構， 拓展資產證券化和企業債等業務品種類型；積極拓展創新業務，發展綠色債、扶貧債 等創新品種；加強存續期債券項目的後續管理，監控到期債券的回售兌付進程，切實防範信用違約風險。
北方一家大型券商內部人士對券商中國記者表示，企業信用風險在逐漸緩和，投資者的風險偏好的抑製因素正在逐漸消除，從利率債和信用債分開來看，今年利率債配置價值仍然較大，供給放量，收益率運行趨勢將繼續延續，而信用債在違約可控的前提下，受益於今年整體的資金寬鬆，套息太空較大，信用債市場依然樂觀。
責任編輯：牛鵬飛
香港九龍灣馬來街興發大廈15樓D室