聯創永宣CEO高洪慶：2019年VC行業十大判斷

風險投資領域專業媒體，不容錯過

作者：丹青

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2019年2月20日，第三屆GPLP投資產業峰會暨2018影響力評選頒獎盛典在北京成功舉辦。此次產業峰會，由創投專業媒體GPLP犀牛財經舉辦，得到了藍光地產、凱聯資本以及500多位知名投資人、企業家、創業者、媒體代表的支持參與。

北京聯創永宣投資管理集團CEO、管理合夥人高洪慶先生應邀參加了峰會，並做主題演講，給現場的嘉賓幽默地分享了“打鐵還需自身硬，資本寒冬下PE如何突圍？”的主題，並做出了2019年風投行業的10大預測。

資本市場進入寒冬

風險投資的起源是對不確定性的新科技和高科技的投資，共享單車和外賣不能從根本上改變中國經濟，單純商業模式創新的時代已經結束了，現在已經進入到科技創新的時代。移動互聯網的紅利期已經結束了，下一個浪潮在哪裡？

2018年中國共有33家新經濟公司赴美股和港股上市，其中美股20家，港股13家，趣頭條從成立到上市僅用時2年2個月。一個突出的現象是2018年上市大逃亡，76%破發，18%市值腰斬。這33家上市的公司中，91%經歷了破發，超過一半在上市當天就破發。相比上市首日，33家中79%的公司市值下跌，其中18%的公司市值幾近腰斬，最大跌幅超過70%。上市的實質是一起大逃亡，上市，並未帶來真正的繁榮，也無法讓寒冬中的創業公司轉危為安。

破發的比例非常高，這也會成為一個新常態。一級市場上的錢比二級市場還要多，這本身就是奇怪的現象。

大家都講割韭菜，說割韭菜永遠是VC和PE，但是很多VC和PE投資的所謂獨角獸卻也巨虧，被割了韭菜。2014年12月小米完成11億美元E輪融資，其投後估值已達450億元美元。然而三年半以後，小米掛牌港交所，一上市就破發，如今市值僅為343億美元。小米的E輪投資人大概率要面臨上市即血虧的現實。最瘋狂的時候小米老股裡有報出880億美元的價格，這部分投資人上市當天就得先虧50%。所以Preipo的投資模式也失靈了。

今年偽商業模式的公司會越來越少，為什麽越來越少？因為他不敢再出來融資了，他自己都沒底。現在能出來融資的創業者，最起碼是有幾把刷子的，有底氣的。

中興和華為事件讓我們都意識到要有核心技術創新，必須沉下心來看硬核科技、黑科技、高科技這些領域，產業互聯網也有大量的機會。這個大環境對MBA投資來說是寒冬，但是對於理工男和技術背景的投資人卻是春天。

投資是認知的變現和人脈的折現

2018年一定是資本市場非常重要的轉折點和分水嶺，很多投資人來真正開始反思投資的本質。

任何時候無論是創業者還是投資人，還是要回歸常識、回歸本質，像老農民一樣腳踏實地。投資判斷不需要知道多高深的理論，有時更需要懂的東西其實就是1+1等於2，這就是常識。

以前做Preipo投資很簡單，你只要知道營業額，公司利潤乘以PE倍數就可以談判了，這是小學生都會的算術。現在要求我們必須真正的洞察這個行業，真正深入研究這個行業，要有更高的洞察，更深的認知。

市場上是沒有太多機會給2萬多家投資機構的，不斷的爭奪廝殺之下，只有擁有獨立思考能力和獨特認知優勢的機構才能存活。

投資是認知的變現，必須對未來和行業有很好的判斷才能賺錢，投資一定要遠離擁擠的賽道，人多的地方容易出現踩踏事件，獨立思考和深入思考非常重要。當然投資也是人脈的折現，靠譜的人脈和產業經驗的積累也很重要。

科創板紅利可期

科創板呼之欲出，科創板一定會有紅利，但在退市等頂層制度設計上必須更加堅決。科創板一定要避免重蹈新三板覆轍，科創板必須姓科，這應該是首要門檻，一定要找到技術創新和投資者回報的平衡點。

2019年風投行業十大判斷

我對2019年做了一個行業的判斷，跟大家做一個分享和思考。

第一、風險投資行業不再是周期性行業，未來的3-5年偏謹慎狀態將成為 “新常態”。

第二、頭部基金和美元基金彈藥充足，從容抄底優質項目；

第三、人民幣基金持續低迷，募資將呈現斷崖式下跌，80%的新基金面臨巨大壓力，一九效應明顯；

第四、純粹商業模式創新的時代結束，技術重要性加倍放大，硬核科技投資進入春天；

第五、二級市場徹底傳導到一級市場，項目估值大幅回調；

第六、Pre-IPO套利型模式結束，VC天使化、賦能式投資成為主流，投資人從摘果子演化成果農；

第七、綜合性全賽道基金是少數頭部機構的專利，更多垂直的細分行業基金將與其分庭抗禮；

第八、並購將成為重要退出手段；科創板紅利可期;

第九、5G商用成為熱點，AI、教育行業降溫，產業互聯網、2B/C2B、下沉消費市場、醫療行業升溫；

第十、創業黃金時代結束，有產業背景的精英創業者登場。

凡牆都是門，沒有正確的認知和心態，門也是牆。在這人世當中，我們面對的大多數選擇，並不是 The right way, or the wrong way.,我們真正面臨的選擇是： The right way, or the easy way.

VC行業是一個需要長跑的行業，讓我們堅定信心，堅持做難而正確的事情，天道不僅僅是酬勤，也酬有勇氣有耐力穿越周期的人。