作者 | 柳葉刀323
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這個話題還是要從左暉入限制消費名單說起。2018年3月5日，北京市東城區人民法院發布一條限制消費令，對北京鏈家房地產經紀有限公司及實際控制人左暉采取限制消費措施。
當然，很快鏈家官網微博就做了解釋說明：
當然，左暉很快也打趣解釋了這一情況：
但目前的情況是在此官司沒有解決之前，或許很長一段時間左暉都要被限制消費了。《限制消費令》明確，左暉不得實施以下高消費及非生活和工作必需的消費行為：
乘坐交通工具時，選擇飛機、列車軟臥、輪船二等以上艙位；在星級以上賓館、酒店、夜總 會、高爾夫球場等場所進行高消費；購買不動產或者新建、擴建、高檔裝修房屋；租賃高檔辦公大樓、賓館、公寓等場所辦公；購買非經營必需車輛；旅遊、度假；子女就讀高收費私立學校；支付高額保費購 買保險理財產品；乘坐G字頭動車組列車全部座位、其他動車組列車一等以上座位等其他非生活和工作必需的消費行為。
當然，說起鏈家可能在時下的房地產時代，幾乎無人不知無人不曉。房地產中介很多，但是能把鏈家做到今天這樣數一數二的規模，確實是有著其過人的地方。
然而，鏈家的口碑，從發展到今天為止，以及在未來大概率都是一樣，好壞參半。有的人覺著鏈家不錯，真房源。但也有很多人對鏈家的定位是城市的蝗蟲，最讓C端顧客詬病的可能就是租房的傭金是房東以及租客都是50%，二手房買賣的傭金為買房者2%，賣房者1%。
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鏈家的成長
鏈家成立於2001年，幾乎見證了整個中國房地產市場的成長。
創始人左暉先生今年45歲，1992年從北京化工大學計算機應用專業畢業，算下來，左暉在創立鏈家的時候還不到30歲，剛剛工作不到10年而已。我們稍微數理下鏈家在接近20年來發展過程中幾個重要的節點：
1. 2002年與建行合作開始進行資金監管
鏈家在2002年與建行全面合作，鏈家成為了建行指定抵押代理機構。即打通整個交易的全流程，從房源開始到最終的成交，鏈家決定完成整個二手房交易全流程。
2. 2002-2007年默默無聞，持續發展
為什麽會說這幾年，雖然這幾年，鏈家沒有做過什麽特別的事情，但是這幾年還是值得一說，起碼鏈家沒有掉隊。這幾年，稍微經歷過的人都知道，這幾年的房地產中介市場，基本上都是以下這些大機構把持著：
中大恆基、我愛我家、21世紀不動產、中原地產。
3. 2008年：房地產中介最差的時代，但是是鏈家最好的時代，這一年，鏈家成為本土最大的地產服務商。
2007年美國的次貸危機，使得中國也不能幸免，這一年，深圳的房價要夭折了，全國的房地產市場都不景氣，房子如同燙手的山芋一樣，沒人買了。
北京樓市在一系列加息、調控政策下步入寒冬期。行業領頭羊紛紛開始裁員關店，減少損失，開始過冬。
但鏈家彎道超車，在2008年大肆擴張，實現了對當時的老大我愛我家的追趕並超越，取代了我愛我家老大的地位。
4. 2009年，鏈家在全國各大一線城市已開出520家門市，員工數量激增至1萬人。
5. 2010年啟動銷售轉型，打造中國房地產經紀行業智能化信息服務體系。
2010年，鏈家在北京已經有620家直營門市。6月9日，鏈家宣布與IBM結為戰略合作夥伴，啟動國內中介行業銷售轉型，以透明、真實、詳盡且及時的信息服務體系為核心，耗資五千萬進行鏈家服務體系再造工程。
6. 2012年鏈家真房源行動
鏈家的真房源行動的主要的目標其實是針對以58同城為主的二手房的虛假房源信息的打擊。
當然，鏈家的真房源行動是實實在在的。從2012年起，鏈家就刮起了一股中介的清流之風，讓很多租客以及買房者都感受到了實實在在的真房源。經歷過2010年到2015年這一階段的很多買房以及租房的人，相信都有切實的體會。
鏈家內部對於真房源的考核也著實苛刻，所有的直營店鋪，拿到房源是考核的主要指標，遠比你賣了房子的考核還要高。所以當市場上有真房源的時候，鏈家的銷售會不顧一切的衝上去，能簽獨家就簽獨家，簽不到獨家，即使是可以多家，也要簽下來。
當房子都在鏈家手上的時候，買房者還有別的選擇麽？
7. 2014年走向全國
自2014年底開始，鏈家走出北京，走向全國，先後並購了成都伊誠、上海德佑、北京易家、深圳中聯、廣州滿堂紅等當地最大的中介服務商。在多個城市的市場份額都已經達到第一。
2014年到2016年的，鏈家的並購擴張的迅速，相信很多人都有深刻體會。一夜之間，大街小巷裡全面都是綠色的鏈家門市，如雨後春筍一般。
鏈家在上海的擴張速度更是驚人，並購德佑地產後門市從20間增長到超過1200家。
8. 2016年鏈家自如成立
早在自如剛成立的頭兩年，自如還是鏈家的一個事業部，是鏈家拓展資產業務的先行者。而從2015年5月中旬開始，自如便傳出了開始計劃從鏈家集團分離出去。
一直到2016年5月12日，自如正式成為了獨立運營的公司，從鏈家的體系中徹底分離出去。並且每位自如產品的用戶都需要同意將之前的租住協議進行變更，即將協議方中的甲方主體“北京鏈家房地產經紀有限公司”變更為“北京自如生活資產管理有限公司”。
自此自如從鏈家中獨立出去，成為一個全新的O2O的長租公寓品牌。
9. 2018年4月份貝殼找房上線
貝殼找房是鏈家平台化轉型的產物，通過貝殼找房，鏈家可連接全國已有的大量經紀品牌，以實現輕資產運營。在該模式下，貝殼找房按照交易額收取費用，與平台型電商較為相似，通過此模式，鏈家可由重資產轉化為輕資產的互聯網企業。
貝殼找房市場推廣生猛，表現也不錯，APP月活在不到一年之內做到同行業第二，超越安居客或許只是時間問題。VR看房更是貝殼找房推出的新的看房體驗。
鏈家的成長的節點的把握，從事後看來，佔據了天時地利人和等諸多因素，且著實運氣也不錯，但也跟左暉的韌勁有關係，畢竟近20年的發展，才做到了今天的這個位置。
稍微規整下，我們可以理解鏈家的幾個核心的東西，或者其為什麽做到了今天本土的最大的地產服務商，或許以下是其重要的原因點：
1. 2008年大肆擴張，奠定最大地產服務商地位（領先我愛我家）；
2. 2012年推出真房源戰略；
3. 直營模式，類似物流裡的順豐，不做加盟模式；
4. 互聯網化完成順利，網站、APP的大數據遷移體驗巨幅提升（打敗愛屋及烏）；
5. 對底層員工服務的管理；
鏈家的定位從這些年的發展中慢慢的變得與其他的地產服務商公司不一樣。大部分房產公司是想做一筆短期就有回報的生意，而鏈家是想通過系統化的管理體系做一個長期的大事，形成規模，最終上市。
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鏈接的融資
當然，整個過程中，從2014年開始，資本運作已經是鏈家主要的融資方式了。根據天眼查看到的結果，我們發現，這些年鏈家總計已經進行過8次融資：
投資者的名單不僅包括騰訊、百度、華興、複星等知名企業旗下的投資基金；還包括鼎暉投資、高瓴資本等投資機構，且地產大佬融創中國、萬科集團赫然在列。
在2017年1月9日，融創的戰略投資者，當時已經估值416億人民幣，融創中國26億人民幣投資入股，佔據6.25%的股權。融創中國彼時公布的鏈家財務數據顯示，2014年稅前淨利潤約1.37億元，2015年稅前淨利潤為約11.96億元，截至2016年6月30日未經審核的淨資產為16.14億元。
但由於受地產調控影響，2017年國內房地產交易總量大幅下降。據鏈家報告稱，2017年地產交易總量只有2016年的一半。雖然鏈家2017年營收並未公布，但從交易量倒推，其業績恐怕也不是很理想。
最新一輪的2018年的融資情況則進展不順利，2018年9月，鏈家以約130億美元的估值向投資者融資約20億美元，潛在的投資者包括騰訊控股(00700.HK)和美國的私募股權公司華平投資集團。但由於華平投資集團覺得估值過高，可能存在泡沫而退出，該公司已於近日確定不參與鏈家的20億融資計劃。
融資情況不順利一方面是因為中國的房地產市場已經過了快速發展時期，且最近幾年，房住不炒概念使得整個二手房市場成交慘淡。
另一方面，則是獨角獸估值過高，2017年1月份，是416億人民幣，2018年的融資的估值已經達到130億美元，約870億人民幣。存在很大的一級市場與二級市場倒掛的行為，即在未來很大可能，在上市的時候，其估值達不到870億人民幣。特別是最近2-3年股市情況不好，且一些上市地產服務公司的估值也在持續走低，如房天下目前總市值只有6.52億美元，股票走勢也非常差：
我愛我家估值136億人民幣：
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貝殼找房與鏈家
目前鏈家傾注大量心血在扶持貝殼找房，所以關於貝殼找房的股權問題也是很多人關注的主要點。左暉是否有可能把鏈家的大部分資產或者核心的東西掏空，諸如放到貝殼找房，我們不得而知。
左暉顯然是寄望於“貝殼找房”迅速崛起。貝殼找房可以理解為升級後的鏈家網，鏈家網平台人員已經轉移到貝殼找房體系。據彭永東介紹，貝殼找房將覆蓋全中國超過300個城市，服務超過2億的社區家庭，連接100萬職業經紀人和10萬家門市，賦能超過100個品牌。
但“拔苗助長”後，貝殼找房能否扛起“再造”鏈家重任嗎？
區別於鏈家的直營體系，貝殼找房被定義為開放平台。貝殼找房的目標是在12個月內，擴展到12萬家門市，經紀人數100萬。相比之下，鏈家目前的規模就顯得太小了：8000多家店，約16萬經紀人，覆蓋了大約28個城市和地區。 “貝殼找房”為鏈家估值創造了更多的想象空間。
但貝殼找房從主體上卻又不是鏈家的，現在的貝殼找房的主體是：
而鏈家網的主體則是：
左暉作為實際控制人持有49.41%股權。
貝殼找房與鏈家只是具有同樣的實際控制人而已，而貝殼找房是否會注入鏈家，何時注入鏈家則比較耐人尋味。或許該平台可能成為鏈家集團上市後進行重大資產重組的並購標的。但傾注整個鏈家的集團之力，投資者的金錢，去扶持一個新的平台，而這一個新的平台目前與鏈家無任何股權關係，是否有些掏空鏈家之嫌？
圍繞貝殼找房，鏈家展開了一大波人事調整，將核心人力資源轉移過去，中底層級的調動也十分頻繁。除了人員之外，公司在10年間累計投入4.5億元，被認為是鏈家的核心競爭力的“建案字典”，也在一夜之間轉嫁到了貝殼上。
貝殼找房與鏈家的股權究竟如何演繹，可能是投資人以及市場都最為關心的問題。
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好壞參半的口碑一直伴隨鏈家
無論是鏈家還是自如，甚至是現在的貝殼找房，口碑問題一直是鏈家揮不去的痛。
（1）2018年8月底，相信大家都還記憶猶新：一篇名為《阿里P7員工得白血病身故生前租了自如甲醛房》的文章火遍朋友圈。該文火爆後，更有自如前員工對媒體爆料稱，一般裝修後5-7天便進行上線出租，隨後自如便進行緊急處理，下架了九城的首次出租房源，稱這些房源都處於空氣檢測中。
（2）長租公寓暴露出來的問題則更嚴重，使得迫於生計壓力的年輕人們“被簽”了貸款合約。
理一理長租公寓的邏輯則很清晰：
1. 房東和長租公寓簽長約，一般是5-8年以上，長租公寓改造後承諾按月支付給房東租金，然後加價出租賺取利差。
2. 公寓方會和租客簽短約，通常是一年左右，按理說也應該是按月付錢，因為租客沒錢，幾乎不可能有租客同意直接提前支付一年的租金出去。
3. 公寓方設置新玩法：告訴租客不僅可以月付，而且可以支付一個月租金甚至免押金，這對租客很有誘惑力，因為很多房東要求他們押二付三或者押一付六，動輒數萬的金額對他們的資金具有巨大的壓力。但是實際上，公寓方誘使他們簽下了租房貸，以他們的名義直接貸款數萬元，然後一次性拿走12個月的租金。
4. 這個時候，你欠下了金融公司12個月租金，然後一個月一個月的還，你和金融公司構成借貸關係，這是你自己簽字的。那麽中介拿了你的貸款之後有沒有全部給房東呢，沒有，中介一般是按季度付給房東租金，也就是三個月一次付給房東，其他的錢全部扣在自己手裡。
5. 這個資金就是跟共享單車的押金一樣，沒人監管。
中介利用租客的信用向金融公司套取了12個月的租金，然後隻支付給房東3個月，扣在手裡9個月的錢，他用這些錢，可以再發展3個新房東，即便價格高一點，虧一點錢也無所謂，等市場全部佔領了，都是可以賺回來的。
換句話說，他每扣下一個租客的錢，就能發展出3個新下線，而這3個新下線的錢全部扣下，可以再發展出9個新下線，於是規模就像滾雪球一樣發展起來了，擴大市場規模就有新錢入账，而入账的新錢可以拿出來繼續擴大市場規模，這就是各大中介瘋狂抬價爭搶房源的原因，因為這是一個無本套利的買賣。
當長租公寓沒問題的時候，這種玩法一點問題都沒有。但這其實是一個龐氏騙局，總有一天會出現問題。資金鏈斷裂的那一天，就是歸零的那一天。
從法律意義上說，當長租公寓暴雷的時候，房東是絕對優勢方，從法律層面上如果打起官司，這裡面涉及四個主體，要分別進行三場官司。
這四個主體分別是：房東、公寓方、租客、租房貸資金方，涉及的三場官司分別是房東和公寓方簽訂的租賃合約，公寓方和租客簽訂的轉租合約，租客和資金方簽訂的貸款合約。
在這三場合約裡，房東和公寓方簽訂的租賃合約，房東完勝，合約約定按月支付租金，公寓方斷掉了租金，房東自然要收回房子，沒有問題。
在公寓方和租客簽訂的轉租合約裡，租客應按月交租，享有租賃權利，租客沒有違約，公寓方是違約方理應賠償，但是公寓倒閉了，主體都不複存在了，所以租客應該找公寓平台的麻煩，而不是找房東的麻煩，房東和租客沒有任何一份法律意義上的合約。
在租客和貸款方簽訂的貸款合約裡，租客必須要還款，這個沒話說，在法律意義上貸款方的錢是給予租客你這個人的，租客要負擔還款的責任。
理清之後大家可以看到，從法律意義上說，租客是最大的受害者，所有的損失，租客一個人全扛。
（3）鏈家中介同樣是口碑好壞參半。
北京的蝗蟲，這是很多人對鏈家最大的評價。確實，鏈家在兩頭收取錢財，而且這個錢財是直接收取C端用戶。信息洩露、虛假宣傳、克扣押金等事情也一直伴隨著鏈家的成長。
在網絡信用逐漸完善的時代，鏈家依靠阻斷買賣雙方溝通，從而壟斷房源，然後獲取壟斷暴利的模式究竟是對的還是錯的，我們無從得知。
但對於C端用戶來說，實實在在的3%的二手房的傭金，以及各出50%的租房傭金一直是比較受到詬病，但同時鏈家也確確實實方便了很多想要租房以及買房的人，因為沒有這些中介，會有更多的黑房東，會有更多的騙子存在。
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鏈家的未來
鏈家幾乎伴隨著中國的房地產市場，在城市化到達今天這個地步的中國，中國的地產經紀發展其實也是中國的房地產市場發展的一個縮影。
鏈家作為這個行業裡的最大的本土地產服務商，目前人就在盡可能拓寬自己的護城河：鏈家直營、德佑加盟、自如租房、貝殼找房。
至於鏈家的未來之路，上市幾乎是一個必經之路，否則這麽多的投資者，這麽多的機構，也無法交代。但上市之前以及上市之後，如何專注自身的發展，做真正的口碑好的地產經紀商，這個才是鏈家需要考慮的重點。
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