7月2日，邁瑞醫療（300760.SZ）再次上漲3.23%，日線實現五連陽。截至收盤，公司股價收報174元/股，創上市以來收盤新高，總市值達到2115億元，超過第二名溫氏股份（300498.SZ）逾150億元，坐穩“創業板一哥”寶座。
與2016年從紐交所退市時的33億美元相比，邁瑞醫療3年市值翻了近10倍。同期一起私有化的三六零（601360.SH）目前市值為1511億元，比退市時翻了2倍。
“今年邁瑞是漲的，因為政策對它利好，不受醫保影響；另外鼓勵醫院投資，把設備做起來，至於整體估值貴不貴是另外一回事。”一位了解邁瑞的公募基金經理表示。
邁瑞醫療作為國內最大的醫療器械企業，所屬的三個賽道產品監護、彩超和體外診斷在2017年中國市場份額約為7%，全球份額約為2~3%。
“論空間，市場天花板足夠高。”對此，天風證券則表示。
3年市值翻10倍
邁瑞醫療於2006年9月在紐交所上市，2016年完成私有化從紐交所退市，2018年10月正式在深交所掛牌上市。
在2015年6月，邁瑞醫療宣布三名聯合創始人李西廷、徐航與成明和作為買方集團，向董事會提交了擬收購邁瑞國際在外流通股份的初步的、不具約束力的要約。邁瑞醫療的私有化正式開始。邁瑞醫療私有化的特點在於，買方團中完全沒有私募股權基金的身影，是純粹的由公司管理層發起的私有化MBO，私有化的資金主要來自銀行貸款。
“邁瑞在美上市時市值約為200億元，這很正常，因為要私有化的時候，自己掏錢把它先買回來，肯定市值越小越好。”一位了解邁瑞醫療的公募基金經理與記者私下交流時表示。
7月2日，邁瑞醫療最高上衝至175.58元/股，創上市以來新高。截至當日收盤，公司總市值為2115億元，溫氏股份市值為1962億元，前者坐穩創業板市值第一的寶座。
公開資料顯示，從紐交所私有化退市之後，邁瑞醫療整體又進行了複雜的股權結構調整，引入了其他投資者以及持股平台。
“邁瑞的MBO實際上是放杠杆了，很多管理層都參與，很多錢都是銀行貸款的，包括老闆借錢，另外還有股權激勵。另外邁瑞在國內沒有什麽競爭對手，正好遇到國產替代最好的階段。”該公募基金經理表示。
“醫藥器械屬於易耗品，受到政策影響較小，並且邁瑞有很強的國產替代概念，並且業績有支撐。”華南一位私募人士也分析。
天風證券也表示，醫療器械行業和藥品模式完全不同，從產品特點、企業人員分配結構、費用佔比、收費模式、採購模式都不一樣。
“醫療器械是目前時點應該重點關注的投資主線，機構很關注。政策無較大利空壓力，醫保控費後對於性價比更高的醫療器械是利好。”該私募人士也表示。
同期私有化的三六零，從美股退市私有化時對應市值約為93.38億美元（按當時6.71匯率折算為人民幣 626.55億元），三六零市值最高時更是超過4000億元，也就是說比私有化時增長了約5.4倍。
截至7月2日收盤，三六零收報22.34元/股，市值為1511億元。也就是說，與市值最高點相比，目前三六零市值縮水超過60%。
機構重倉“確定性”
Wind統計顯示，在邁瑞醫療的持倉中，機構合計持倉比例在一季度末為32.58%，2018年末更是達到52.8%，可以說是機構高度控盤。
截至今年一季度末，基金是邁瑞醫療的最大持有者，持倉比例達到18.33%，景順長城、富國、工銀瑞信、易方達、上投摩根等持倉佔到流通股比例都超過了1.8%。此外，多隻社保基金也重倉了邁瑞醫療，四隻社保基金合計持倉比例為9.36%。
“最近大家對器械、藥片都非常感興趣，因為配置一定向龍頭集中，但不是大市值公司才叫龍頭。舉個很簡單的例子，輔藥中的山河藥輔也是龍頭，但市值只有20億元。細分到某個領域，它有可能就是龍頭，器械裡面除了邁瑞沒有大公司。”上述私募人士表示。
5月31日以來，北上資金已連續17個交易日增持邁瑞醫療，對邁瑞醫療的持倉從不到749萬股增加至逾1166萬股，不到一個月時間，增持幅度達到56%。而在今年年初，北上資金對邁瑞醫療的持倉數量僅僅為6.15萬股。
“成熟市場機構投資者為主，根據上市公司業績、行業比較估值，考慮到流動性問題，會買龍頭公司。”該私募機構人士稱。
有賣方預計，邁瑞醫療2019 年~2021年實現收入168.95億元、206.09億元、248.73億元，增速分別是22.8%、22%、20.7%；實現淨利潤分別為45.1億元、54.7億元和66.47億元。
從研發產出投入比來看，“器械是門更劃算的生意”，天風證券也以10~15年為周期，用營業收入除以研發費用計算，發現器械的平均投入產出比約為10~15倍，醫藥為5~7倍。
“此前很多的爆雷股以及中小創出了很多問題，資金更願意去尋找業績確定性較強的標的，機構爆炒邁瑞和爆炒茅台、海天的道理一樣，就是尋找業績確定性。很多資金從爆雷、業績不確定性的中收據出來，轉而尋找這種標的，但會進一步推高估值。”上述私募人士進一步表示。
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