財經嘯侃 王詣予
2018年8月13日晚間，青海春天（600381.SH）發布了2018年半年度報告，實現營業收入約為1.89億元，同比下滑13.61%；
歸屬於上市公司股東淨利潤約為0.83億元，相較於去年同期的0.85億元，降幅為2.3%，營收與淨利雙雙呈現下滑趨勢。
公開資料顯示，青海春天業務主要包括冬蟲夏草、行銷策劃推廣和廣告、對外投資以及酒四大業務板塊。
其中冬蟲夏草業務主要為青海春天控股子公司春天藥用開展的冬蟲夏草高效利用、開發和研究工作、冬蟲夏草原類產品的生產和銷售、冬蟲夏草純粉片相關專利技術對外授權並提供技術支持等工作；
行銷策劃和廣告業務通過其控股孫公司西藏老馬廣告開展，相關業務面向全國；
投資業務則主要通過其控股孫公司恆朗投資利用自有資金開展。
2014年，青海春天作為“冬蟲夏草第一股”借殼*ST賢成在上交所上市，但業績卻不理想。
據統計，2014年至2017年，青海春天分營入分別約為20.63億、14.02億、7.08億、4.71億元，淨利潤分別約為3.65億、3.58億、2.45億、3.12億元，營收連續下滑，經營業績並不理想。
屋漏偏逢連夜雨！
2016年2月，由於原國家食品藥品監督管理部門對冬蟲夏草相關政策發生變化，終止了冬蟲夏草作為保健品的試點工作；
春天藥用“冬蟲夏草用於保健食品試點企業”的資格和主要產品冬蟲夏草純粉片“青海省綜合開發利用優勢資源的試點產品”身份先後被取消，冬蟲夏草純粉片也根據青海食藥監局相關通知的要求於2016年3月31日停止生產。
相關政策要求使青海春天主營業務冬蟲夏草遭到嚴重打擊，據了解，目前青海春天目前仍有6款保健新品仍處於評審階段。
數據顯示，2018年上半年，青海春天與冬蟲夏草有關的業務營業收入約為5590.25萬元，同比下降31.61%。
對此青海春天方面給出的解釋是，由於冬蟲夏草政策變化及媒體爭議對消費市場所造成的影響尚未完全消除，以及受高端消費品市場持續疲軟和冬蟲夏草類產品銷售周期等因素的影響，目前冬蟲夏草業績仍在下滑。
在冬蟲夏草這一主業遭受停產風波後，行銷推廣和廣告業務曾成為青海春天的“”救市”主，曾在2017年中期貢獻了青海春天超過七成的收入，而據2018年半年報，行銷推廣和廣告業務收入約為11718萬元，同比下滑13.17%，目前也呈現疲軟狀態。
2018年上半年，青海春天營業收入下滑13.61%，主要系廣告收入減少及蟲草切片出口減少所致；
但是，同期，營業成本約為1.33億元，卻同比增長10.28%，主要系廣告業務成本增加所致；
經營活動產生的現金流量淨額約為-0.26億元，同比下滑186.16%，同樣為營業收入減少及廣告費支出增加所致，因此目前看來，廣告業務收入下滑，同時帶來的成本增加給青海春天的經營狀況造成不小的衝擊。
而酒類業務板塊則是青海春天於2018年3月7日在原有業務基礎上新融合的業務。
公告顯示，青海春天以人民幣3385萬元收購西藏正庫投資有限公司（下稱“正庫投資”）持有的西藏聽花酒業有限公司（下稱“聽花酒業”）100%股權。
據了解，正庫投資為持有青海春天48.12%股份的控股股東西藏榮恩科技有限公司（下稱“西藏榮恩”）的全資子公司，同時正庫投資法定代表人、執行董事肖融為青海春天實際控制人、董事，因此本次交易構成關聯交易。
根據聽花酒業的資產規模，本次關聯交易金額未超過青海春天最近一年經審計淨資產的5%，不構成重大關聯交易。
2018年1月17日，正庫投資向聽花酒業投入注冊資金3000萬元，聽花酒業於2017年12月31日（評估基準日）全部權益價值的評估值為385.76萬元，根據青海春天此次收購價格，此次收購屬於零溢價收購。
而聽花酒業正是春節期間大打廣告的“吃辣專用酒——涼露酒”的代理經銷商，擁有涼露酒20年的代理銷售權。
對此，青海春天方面表示，涼露酒是歷經多年研發、採用獨特精準酵餾技術生產、首款專為吃辣而研發的涼潤型露酒，可填補吃辣喝酒人群的消費需求空缺，具有較高的產品創新性、鮮明的市場辨識度和明確的銷售定位等特點。
“公司收購西藏聽花酒業後，根據涼露酒的上述特點和公司初入新行業的實際情況， 結合自身在品牌策劃和傳播、產品行銷策劃、推廣能力方面的經驗和優勢，立足於樣版市場的業務開展與研究，制定了一系列針對產品定位、消費者溝通、管道建設和行銷模式等方面的測試內 容，這些深入細致的工作將為涼露酒的後續推廣打下基礎。”青海春天方面稱。
由於聽花酒業為涼露酒的代理經銷商，而青海春天收購聽花酒業屬於通過中間流通環節跨入白酒行業。
對此，青海春天方面也在接受媒體採訪時給出了解釋，“由於公司剛剛跨行，所以選擇與公司自身優勢契合度較高的輕資產企業開拓有關的業務和市場。”
青海春天還對未來酒業業務的給自身帶來的發展進行了展望，本次收購完成後，將增加新的業務板塊，產品線得到豐富，進一步拓寬了營業收入和利潤來源管道。預計本次收購可為青海春天帶來一定的營業收入和利潤。
同時青海春天還將加強對聽花酒業組織架構、內部管理、市場管理和銷售業務進行整合、優化的工作，並擬充分借助資本市場的優勢，推進聽花酒業的發展壯大，力爭該板塊業務成為新的利潤增長點，進一步加強公司的盈利能力和可持續發展能力。
數據顯示，涼露酒於2018年第二季度為青海春天取得了1525.07萬元的營收，青海春天也將本年度的工作重點定為通過對酒行業、餐飲行業的發展規律和趨勢的深度研究、精準把握市場需求、細化未來發展規劃，為2019年度經營工作打下基礎。
對此，相關業內人士向《財經嘯侃》特約、獨家撰稿人王詣予表示，青海春天的關聯交易實為將其控股股東旗下資產轉移到上市公司平台，意在通過資本市場募集更多資金，在發展酒類業務的同時也為自身增加更多的利潤增長點；
但目前涼露酒的銷售仍處於市場開拓階段，雖可以填充解辣酒這一空白領域，但仍面臨閱聽人面小、接受程度不高等潛在風險，且還會面對酒類市場擠壓式的競爭壓力，未來的發展仍有待觀望。
“同時，冬蟲夏草原類產品尚未走出谷底，眾多新品由於政策原因仍在審批當中，而行銷推廣和廣告方面業績也在下滑，如今又涉足酒類領域，不可避免的會分散自身資源，耗費大量財力物力，所以青海春天目前仍處於青黃不接的經營狀態，自身品牌優勢仍需固化，貿然跨界投資多元化也將帶來更大的經營風險。”業內人士稱。（作者：王詣予）
責任編輯：陳悠然 SF104
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