極光：一季度營收大增82％，為何在廣告淡季逆勢高增長？

2019年6月6日，被稱為“中概大數據服務第一股”的極光(JG)公布了截至2019年3月31日第一季度未經審計的財報，公司業績增長強勁，營收大增82%。

一、廣告行業增速放緩，極光一枝獨秀

極光是中國領先的移動大數據服務商，2011年成立，2018年登陸納斯達克。根據極光最新披露的一季報，2019年Q1公司實現營業收入2.31億元人民幣，同比增長82%；毛利潤6330萬元人民幣，同比增長83%。

極光的業務主要包括面向開發者的開發者服務、面向廣告主的精準行銷和其他垂直數據解決方案服務。其中，精準行銷是極光最主要的收入來源，佔總收入的比重超過80%。2019年第一季度，極光來自精準行銷收入達1.88億元人民幣，同比增長90%。極光總裁陳菲表示，這主要得益於客戶數量和付費客戶平均花費的持續增長。

值得注意的是，極光是在廣告行業增速放緩，眾多互聯網巨頭廣告收入紛紛下滑的情況下，取得了營業收入和毛利潤的高增長，其表現在行業中可謂一枝獨秀。

眾所周知，廣告收入受宏觀經濟和季節的影響很大。而2019年一季度除了常規的廣告淡季，經濟持續不景氣也給以廣告收入為核心的公司蒙上了一層陰影。CTR 媒介智訊數據顯示，2019 年一季度中國廣告市場下降 11.2%，這是過去 11 年來的最大降幅，只有 33% 的廣告主計劃在今年增加預算，這一數字是過去 10 年的最低水準。

根據相關企業的一季報，騰訊、百度、網易、搜狐等互聯網巨頭的廣告收入均遭遇滑鐵盧。今年一季度，騰訊廣告業務的營收增速為25%，創了2009年以來的新低，其中媒體廣告的增速僅為6%。百度的營收增速也在明顯放緩，其最主要的收入來源網絡行銷收入一季度環比下降16.5%，連續多季度環比下降。2019年Q1，網易的廣告業務也明顯下滑，淨營收僅為4.39億元人民幣，同比下滑5.1%。

二、抗周期性的效果廣告

儘管受到經濟疲軟的影響，但是極光以效果為基礎的精準行銷業務繼續保持了客戶數量和客戶支出的雙重增長。這已經是極光推出精準行銷業務兩年多以來，連續9個季度實現了環比增長了。極光為何能在廣告淡季成為業內的一股清流，逆勢生長？

答案和顯然，極光所開展的精準行銷業務抗周期性強。極光所開展的精準行銷業務跟所謂的廣告代理不同，廣告代理不為廣告效果負責，極光則根據廣告投放效果收費，並以CPC(cost per click，按點擊收費)和CPA(cost per action，按行動收費)模式收費。

當廣告預算收緊時，效果較難衡量的品牌廣告商受影響最大，越來越多的廣告商會青睞效果廣告，這樣可以清楚的知道廣告投放下去獲得了多少點擊量、下載量、注冊量。當經濟面臨挑戰時，效果類廣告商出於業績壓力，會為此支出更多預算。極光的季報顯示，2019年第一季度，極光精準行銷的每客戶平均收入(ARPU)增加了大約28%，公司的客戶正在把他們越來越多的廣告預算配置給極光。

三、數據優勢明顯，業績高增長有望延續

極光是國內領先的大數據平台，是第三方推送服務市場的龍頭，市佔率高達53.8%。極光之所以能夠提供具有效果的精準行銷業務正是基於自身所積累的海量數據。

根據極光的一季報，截至2019年3月31日，公司累計移動應用安裝量，即至少使用過一項極光開發者服務的移動應用數量大幅增長至116.5萬；月度獨立活躍設備數量增長至10.7億；累計SDK安裝量大幅增長至227億。

這意味著極光覆蓋了中國超過90%的移動設備，這為公司進行精準廣告的投放奠定了龐大的設備基礎。極光還可以通過大數據的挖掘，來選擇適合的人群，以最適合的時間媒體資源來做投放。數據的廣度、厚度、深度形成了極光開展精準行銷的絕對優勢。

據悉，極光效果通是精準行銷的核心產品，專注於移動效果廣告，擁有超過500個用戶行為標簽，構建了全面的用戶畫像，通過眾多定向條件精準鎖定目標人群。極光精準行銷累積了包括金融機構、媒體的應用、在線遊戲公司、電子平台、教育公司以及線下的商家等豐富的客戶資源。目前極光的付費客戶還在不斷增加，2019年第一季度，極光的付費客戶數量已由上年同期的1348位增長至1951位。

穩健的運營表現、付費客戶數量和每位付費客戶平均花費的增長均在助力極光大數據營業收入的提升。根據極光一季報的展望，公司預計2019年第二季度總收入在2.85億元人民幣至2.95億元人民幣之間，同比增長在73%至79%之間。看來，隨著業務規模持續擴大，大數據鑄就越來越高的護城河，居於行業領先地位的極光還將持續錄得業績的高增長。

四、近期股價回調，或是觀察極光的理想時期

與業績高增長相背離的是，極光目前的估值還處於非常低的位置。近期極光的股價出現了一定的回調，截至2019年6月12日，極光的總市值約為40億元人民幣，2018PS為5.53，若預估極光2019年的總營收為12.98億元人民幣，極光2019年的PS僅為3倍。

極光PS band

據國泰君安的首次覆蓋報告，國泰君安給予極光增持評級，看高公司股價至24.22美元。天風證券給予極光買入評級，根據天風證券的估值預測，極光2019年的估值區間為119.2-169.7億元人民幣。與投資機構所給予的目標股價及預測估值相比，極光未來的上漲空間巨大。

另外值得一提的是，根據國際知名指數公司明晟公司(MSCI)近日公布的2019年5月股票市場指數半年度評估結果，極光獲納入MSCI中國小型股指數成分股，目前該指數變動已生效。