3月22日，美國橋水基金（Bridgewater Associates）創始人瑞·達利歐（Ray Dalio）攜新書《債務危機：我的應對原則》來到中國，在中信出版集團主辦的信睿論壇上，達利歐詳解債務周期循環，回答決策者應該如何應對債務危機。
在論壇上，國家金融研究院院長、國際貨幣基金組織前副總裁朱民、著名經濟學家陳志武、弘毅投資董事長趙令歡、恆大集團首席經濟學任澤平，從中國經濟發展態勢出發，就如何把握債務周期、應對債務危機與達利歐展開對談，探討中國問題。
這是瑞·達利歐第二次來中國宣介新書，他的每一次入場都恰好握住了時代的脈搏和焦慮，從而贏得超乎尋常的關注。
在國際金融協會在2019年1月15日的報告中，澎湃新聞（www.thepaper.cn）注意到，截至2018年第三季度，全球債務規模已超過全球經濟總量的3倍，全球債務佔全球國內生產總值（GDP）的比例接近歷史最高水準。
國家金融研究院院長、國際貨幣基金組織前副總裁朱民認為，債務陰影是今天市場中最根本、最基礎的問題。
高債務、高風險、高波動性是人們將要面臨的基本格局和背景，朱民認為2019年對全球資本市場來說是恐懼和貪婪的臨界點，“恐懼，因為債務已經懸在那裡，隨時可能發生波動，貪婪，是因為流動性仍然充裕，市場還可以繼續往上走。”他認為，《債務危機》有利於我們理解這一點，尋找解決辦法。
達利歐則認為，如果政策制定者在債務危機方面具有更多的知識和更強大的能力，這樣的債務危機在大多數情況下都是可以控制和管理的，達利歐強調，“我認為中國具備這兩個方面的儲備，現在中國的情況比世界上其他很多國家都好得多。”
瑞·達利歐
橋水基金創始人瑞·達利歐：相似的事情不斷地重複發生
作為目前世界上最大的對衝基金，橋水基金（Bridgewater Associates）的創始人，瑞·達利歐被美國投資界知名刊物CIO稱為“投資界的史蒂夫·賈伯斯”。
不僅僅是因為公司贏得的巨大收益，更是因為其公司在屢次經濟危機中，所展現出的令人驚訝的精準預測和穩定表現。
2008年金融危機到來之時，在對衝基金行業平均虧損19％的情況下，橋水仍獲得正收益，並於2009年躍居美國同業之首。2016年在投資大鱷索羅斯年收益虧損10億美元的情況下，橋水年收益衝上49億美元，登上全球二十大頂尖對衝基金榜首。
這樣的戰績被達利歐歸功於自己的投資準則。達利歐在接受採訪時表示，從上世紀80年代開始，他會對每一次交易內容進行記錄，並常常回頭反思這筆交易，寫下相應的條件、標準或者原則。
“我發現，相似的事情不斷地重複發生。”達利歐認為。自2017年4月正式卸任橋水聯合CEO的職務之後，他將過去25年來生活與工作中的思考點滴集結成冊，出版了《原則》一書，從多個角度，立體地闡述其在生活、工作、管理方面的原則的總結。毫無疑問，在這個新的時間點上，這本書迎合了人們對新節點的焦慮和期待。
《原則》書影，出版社: 中信出版社
這樣看來，與其說達利歐是一個天才，倒不如說他是一個勤勉的總結者和反思者。達利歐相信經濟運行像機器運轉一樣存在規律，和蛛絲馬跡的因果。相似的事情在不斷發生，達利歐直言，重要的是要有自己的應對原則，了解現實情況，了解經濟機器是如何運行的，懂得其中的規律，那你就知道該如何去治療它，應對它。
國家金融研究院院長朱民：理解、處理債務危機是金融從業者的必修課
新書《債務危機》的成書亦是如此，延用從經濟機器運行歷史中發現蛛絲馬跡和規律的思想，達利歐認為儘管歷史上各國債務危機的爆發並非完全相同，但大致的周期是相似的。
通過對過去100年發生的主要債務危機和48個歷史典型案例的研究，包括對三次重大經濟危機（20世紀20年代德國魏瑪共和國、20世紀30年代的美國“大蕭條”和2008年金融危機）進行核心成因、應對政策利弊、政府決策和大眾情緒等層面的剖析，達利歐搭建了他的典型債務大周期模型（解釋模型），並提出了應對債務危機的四個常見工具：財政緊縮、債務違約/重組、央行印鈔並購買資產以及財富重新分配。
書中將典型債務周期分為7個階段，即周期的早期階段、泡沫階段、頂部階段、蕭條階段、和諧的去杠杆化、推繩子、以及正常化階段。
(標注：在長期債務周期的後期，央行可能難以將其刺激性政策轉化為支出的增加，因為降息和央行購買債務資產的影響變小了，此時進入經濟低增長、資產低回報的時期，央行不得不轉向其他形式的貨幣刺激，讓資金和信貸更直接地支撐消費者。20世界30年代，當決策者面臨這種情況時，他們提出了“推繩子”這種說法。)
6年前，資本大量流入中國，杠杆也在不斷增加。達利歐認為，現在政策制定者已經開始注重債務增長和收入增長的均衡，如果能實現這種均衡，那麽就能進一步保證正向的生產效率的增長，周期波動也就不對那麽明顯。
朱民則從五個方面總結《債務危機》能給讀者帶來的裨益：第一，有利於理解債務周期和債務周期的觀察指標；第二，理解債務規模、結構、幣種和債務對應的實體經濟的關係；第三，理解和諧去杠杆的原則和工具；第四，理解債務去杠杆和實體經濟的相互影響；第五，理解債務處理的財富分配效應。
《債務危機》書影，出版社: 中信出版社
朱民將理解債務危機、處理債務危機視為金融從業者必須要準備的功課，“這本書也就顯得特別重要”，朱民提到，這本書有恢弘的歷史，以及作者獨特的市場視角，將個人閱歷與歷史結合，提出了債務宏觀和微觀的分析框架。
達利歐希望，通過《債務危機》的分享，希望能幫助決策者降低大規模債務危機發生的概率，以及幫助人們在未來更好地掌握危機。
著名經濟學家陳志武：中國有能力避免巨大的債務危機
正如達利歐所言，如何面對和解決好債務危機問題，是全世界經濟主體決策者都必將面臨且必須做出決斷的重要問題。
國家金融研究院院長朱民對全球債務的快速增長做了一組數據的比較，2008年的時候，G20國家全球債務大概84兆美元左右，到今天全球債務達到了136兆美元，增長了60%左右。
隨著各國在世界經濟發展中的連接日益加深，任何國家都不能脫離於經濟環境大勢，在重要問題面前獨善其身。朱民認為，債務陰影是今天市場中最根本、最基礎的問題，我們都生活在債務陰影的不確定之下，
這是一定不可以忘記的，理解這一點對於經濟投資主體來說是特別重要的。
活動現場
著名經濟學家、北京大學經濟學院特聘教授陳志武認為《債務危機》的到來很及時，隨著世界利率進一步由央行和政府控制，靠債務實現發展的趨勢只會強化，不會下降。陳志武認為，《債務危機》這樣的書讓我們加深對債務本質和債務周期的理解。
在論壇上，朱民和陳志武都表達了對中國的債務情況以及債務風險應對能力的關注。
陳志武對我國未來的債務風險把控能力有信心，並從兩個方面進行分析。中國的發展與曾經亞洲四小龍的發展有相似之處，靠投資與債務融資帶來資金的支持，但是中國政府對於經濟的控制力更強，能更高效地推動債務方和債權方達到平衡，有利於避免曾經的亞洲金融危機。
此外，中國的債務99%是人民幣形式，外匯資金受到嚴格的管制，這樣有利於未來政府出面、出力解決可能存在的債務挑戰和債務風險。
陳志武認為，在借鑒《債務危機》中提到的處理高債務的方式的同時，通過政府乾預，把債務問題解決好，盡量把潛在的危機不斷後推，用時間來慢慢消化債務。
對於中國金融市場的前景，達利歐同樣保持樂觀態度，如果政策制定者在債務危機方面具有更多的知識和更強大的能力，這樣的債務危機在大多數情況下都是可以控制和管理的，“我認為中國具備這兩個方面的儲備，現在中國的情況比世界上其他很多國家都好得多。”達利歐補充道，“實際上我擔心的是其他國家的儲備貨幣的問題。”
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