隱含波動率回落

　　昨日滬深兩市雙雙大幅高開，創業板繼續表現強勢，高開高走大漲3.6%，再度放量站穩年線，滬指高開後窄幅振蕩，收盤上漲1.05%。滬市成交量基本持平，深市成交量放大。題材概念板塊活躍，賺錢效應回升，漲停家數過百。板塊上，電腦應用、電子通信設備、半導體等漲幅居前，銀行、白酒、農業、鋼鐵等傳統藍籌和周期股表現較弱。

　　三大指數均紅盤報收，中證500指數上漲2.23%，上證50指數微漲0.32%。三大期指中各合約走勢均明顯強於現貨指數，貼水有所收斂，特別是IC合約，但三大股指各合約目前仍處全面貼水狀態。期權方面，標的資產50ETF上漲0.18%，收於2.739，認購認沽合約整體下跌為主，平值認購認沽期權隱含波動率均走弱。

　　期權成交量明顯減小，持倉量小幅增加。當日全市場合計成交117.90萬張，較上一交易日大幅減小29.16萬張，認沽降幅更大。當日認購期權成交62.83萬張，較上一交易日減小10.04萬張，認沽合約總成交55.07萬張，較上一交易日大幅減小19.12萬張。日成交量PCR值0.88較周一減小明顯。持倉方面，期權總持倉170.17萬張，較上一交易日持倉量小幅增加4.68萬張。其中，認購合約持倉109.73萬張，較上一交易日增加5.14萬張，認沽合約持倉60.44萬張，減小0.46萬張。持倉量PCR值0.55變動不大。

　　當月合約即將到期，從次月合約看，認沽成交量下滑明顯。持倉方面，認購、認沽均增持，但認購增持更多。當月合約成交量總計減小2.40萬張，認沽期權減小2.69萬張，認購期權增加0.28萬張。持倉量增加10.65萬張，認購期權增持6.80萬張，認沽期權增持3.85萬張，遠不及認購增持力度大。結合成交持倉數據看，認購各價位增持為主，在2.90價位上增持最大為1.87萬張。認沽期權則在2.55價位上增持最大為1.23萬張。對比持倉結構，平值2.75以上各執行價認購持倉量明顯大於認沽，這表明50ETF的上行阻力較大，短期或延續弱勢振蕩走勢。

　　波動率方面，隨著市場避險情緒回落，平值認沽期權隱含波動率大幅走弱，從上周五的35.79%回落至23.54%，但仍高於認購的21.14%。中線角度50指數仍處寬幅振蕩格局中，30日歷史波動率近期變動較小，仍保持在24%的水準。

　　圖為4月平值期權隱含波動率走勢

　　綜合來看，中小創指數表現搶眼，以銀行、保險、周期股等為代表的傳統藍籌彈性不足，這表明科技成長股仍是市場關注重點，上證50指數難現方向性行情。建議投資者以區間振蕩策略為主，賣空寬跨式組合。                     （作者部門：中信建投期貨）

責任編輯：羅思楊