牛市垂直價差策略為宜

　　周三上證綜指低開低走，弱勢整理，尾盤報收於2769.29點，收跌0.31%。技術上，短線仍受到均線支撐，市場資金呈持續流出態勢。兩市成交量為2463.69億元，較上一交易日再度減少，再見地量成交。各大指數普跌，但跌幅均較小，其中創業板指領跌，跌幅為0.8%，上證50指數相對抗跌，跌幅僅為0.31%。期權標的資產50ETF振蕩收低，尾盤報收於2.553，收跌0.27%，成交量縮小至235.41萬手，技術上仍位於低位振蕩區間，縮量調整。

　　期權市場成交延續縮量態勢，全日累計成交604543張期權合約，較上一交易日減少187990張合約。其中，認購期權成交320092張，較上一交易日下降26.2%；認沽期權成交量284451張，較上一交易日下降20.6%。日成交量PCR升至0.889，上一交易日PCR為0.826，市場恐慌情緒有所緩解。上證50ETF期權總持倉量小幅增至1605271張，增加31724張。9月認購與認沽期權成交量最大的合約均集中在9月2.55合約上，多空雙方圍繞2.55一線博弈。

　　標的資產30日歷史波動率較上一交易日略有下降，為22.38%，與認沽期權隱含波動率持平。認購期權隱含波動率日內呈平穩抬升態勢，認沽期權隱含波動率日內振蕩為主。從日間周期看，認購期權隱含波動率小幅抬升，幾乎與認沽期權隱含波動率持平。平值期權方面，50ETF購9月2.55期權的隱含波動率為22.02%，增加1.19個百分點；50ETF沽9月2.55期權的隱含波動率為22.09%，與前一交易日相比減少0.35個百分點。

　　圖為9月2.55期權合約的隱含波動率變動

　　由於標的資產50ETF價格弱勢整理，認購期權價格全線下降，認沽期權價格以小幅上漲為主。平值期權方面，9月平值認購合約“50ETF購9月2.55”報收於0.0677，下跌0.44%；9月平值認沽合約“50ETF沽9月2.55”報收於0.0593，上漲4.40%。

　　綜合來看，標的資產50ETF維持低位區間振蕩格局，且反彈至區間上沿附近，縮量調整顯示投資者情緒穩定，穩健投資者可待技術形態明確向好後介入。期權策略方面，建議構建牛市垂直價差策略。

　　（作者部門：民生期貨）

責任編輯：吳化章