平安大華2400億規模貨基獨大 9隻權益產品年內跌20%

　　中國經濟網 記者 李榮 康博

　　成立於2011年的平安大華基金公司，用了6年時間規模才突破了千億元，然而在近幾年大股東的重視下，這家“保險系”公募基金公司僅用了1年時間，規模就跳漲至2400億元以上。但細細看來，其中僅貨幣基金就達到了2171.79億元，佔八成以上，成為“一枝獨秀”，而權益類基金規模僅佔到總規模的5%，並且絕大多數基金經理的任職經驗都在3年以下。不僅如此，在平安大華基金公司的權益類產品中，年內85%的產品業績都為虧損，其中9隻虧損超20%。

　　作為“保險系”的一員，債券基金一向是此類公司標榜的優勢產品。但根據wind數據顯示，該公司旗下大多數債券基金都是以機構投資者為主，而平安大華惠悅（004826）更是在同類產品平均實現3.72%的盈利情況下，因為機構資金的大幅撤離導致其年內淨值虧損了5.51%。

　　平安大華規模暴漲之下突顯產品結構失衡

　　在今年A股市場行情不佳的影響下，不少基金公司的規模都出現了下滑，而反觀平安大華基金公司，卻成為了規模暴漲的典範。

　　根據中國經濟網記者了解，平安大華基金公司成立於2011年1月，但作為保險業巨頭中國平安集團的旗下成員，該公司在2011年至2016年裡的發展一直比較緩慢。從規模變化看，2011年9月份，平安大華基金公司成立了第一隻產品，此時的規模僅有31.76億元，一直到2016年底，都沒有突破千億元，當年僅排名所有公墓基金共公司的第30名。

　　而到了2017年二季度末，該公司管理規模卻突然跳漲至1266.56億元，與當年一季度相比，上漲了50.61%，至此正式進入千億元行列。到2017年年底，該公司以1794.56億元規模排名行業第18位。

　　進入到2018年，即便在行情不佳的背景下，平安大華基金公司仍然在一、二季度連續實現了規模增長，截止二季度末，管理規模為2437億元，而截止記者發稿時至，其最新規模為2458.96億元，行業排名也再次躍升至第14位。

　　而和平安大華基金同年成立的其它6家基金公司的管理規模卻都遠遠落後，最新數據顯示，國金基金和安信基金的管理規模分別為394.99億元和363.49億元；方正富邦169.04億元；財通基金為150.43億元；長安基金為49.12億元；富安達基金僅31.92億元。

　　但平安大華基金公司也並非完美。在其2458.96億元的規模中，貨幣基金就佔到了八成以上，達2171.79億元，而非貨基規模僅剩下287.17億元。平安大華的規模加速始於2016年以後，而這也是機構委外資金在公募基金行業發展迅速的時期，通常，這些機構委外資金主要流向債券型基金產品。

　　平安大華的2018年中報顯示，有17隻基金（各份額分開計算）的機構投資者持有比例在80%以上，其中12隻都為債券型基金，還有1只為貨幣基金。在所有披露了持有人結構的債券型基金中，僅有1隻由個人投資者為主，平安大華旗下債基產品依賴委外資金的程度可見一斑。

　　而目前，債券型基金在平安大華基金公司的規模為164.62億元，如果加上其貨幣基金的話，其固收類產品的規模合計達到了2336.41億元，佔其總管理規模的95%。回過頭看，權益類產品這個衡量一家基金公司核心價值與競爭力的重要產品類型在平安大華基金公司中的發展則嚴重不足。

　　截止9月20日，該公司旗下的平安大華惠悅純債基金（004826）在今年內的淨值增長率為-5.51%，這也是該公司唯一一隻年內業績虧損的債券型產品。據悉，這隻基金成立於2017年9月12日，根據當時披露的基金合約生效公告看，其認購份額達到了22億份以上。但在去年四季度時，該基金淨值上漲12.95%的情況下，卻遭遇了20.09億份的贖回，導致規模僅剩0.09億元。

　　今年裡，該基金繼續遭遇贖回，目前的最新淨值僅剩0.01億元，低於五千萬元清盤紅線，且淨值表現大幅低於3.27%的同類基金漲幅均值，機構資金撤離的弊端顯露無疑。

　　八成以上權益類基金年內虧損 基金經理年輕化嚴重

　　儘管權益類產品佔比不高，但截至9月20日，在有可比業績的權益類基金中，仍有八成以上的年內業績出現虧損。平安大華新鑫先鋒C（001515）和平安大華新鑫先鋒A（000739）的虧損最為嚴重，高達25.59%和25.34%。

　　兩隻基金都成立於2015年，從2016年8月31日至今，一直由鄧翔管理，在2年又20天的時間裡，其任職回報卻是-23%。儘管在鄧翔之前經歷了多位基金經理，但其累計部門淨值都在1元以下，前者僅有0.916元，後者為0.934元。

　　資料顯示，鄧翔2007年—2009年在畢馬威華振會計師事務所廣州分所審計師；2009年—2010年國信證券廣州分公司研究員；2010年—2012年在廣州長金投資管理有限公司研究員，任東莞證券深圳分公司投資經理助理兼行業研究員，主要從事地產、建築、建材、，家電等行業及其上市公司的跟蹤與研究。平安大華新鑫先鋒是其在基金行業管理過的唯一基金產品。

　　從今年上半年的前十大重倉股看，其主要以中小創板塊為主，其中文化傳媒和軟體行業得到了重點配置。但除了東方財富、宋城演藝、衛寧健康三隻股票以外，其余重倉股皆被頻繁更換，這也導致該基金在今年上半年的換手率頗高，為412.23%。

　　雖然上面三隻重倉股在上半年裡表現尚可，但也許是受到其他科技股的影響，其二季度淨值跌幅超過10%，這也正符合當時成長股大幅下跌的行情表現。正如二季報中所說：“二季度在市場下行過程中，中小創的相對業績優勢並未體現出來，反而因為流動性等因素跌幅較大。”但基金經理鄧翔仍然認為“流動性因素是短期因素，中期決定股價的仍然是業績增速。我們橫向比較來看，金融，周期等板塊受製於名義GDP增速下行，業績增速大概率隨之下行；消費板塊業績穩定，但資金扎堆抱團，可能隱含了對於業績的較高預期，而忽略了經濟增速下行，房貸佔居民可支配收入比重不斷提升對於消費的擠出效應。在成長板塊中，我們看到一些景氣度向上的方向，比如雲計算、醫療資訊化、軍工等等，基於對中期業績趨勢的判斷，我們繼續持有中小創龍頭個股。”

　　與重倉成長股的平安大華新鑫先鋒相比，平安大華智慧中國（001297）在一季度的前十大重倉股也主要以成長股為主，但在二季度，該基金全面轉向了消費和醫藥行業，前十大重倉股為格力電器、通策醫療、華東醫藥、山東藥玻、雙匯發展、青島海爾、家家悅、伊利股份、中國巨石、通化東寶。

　　儘管如此，二季度該基金仍然下跌了6.55%，而且消費和醫藥在三季度的加速下跌，更是讓平安大華智慧中國的年內虧損幅度也擴大到了25%。

　　同樣是成立於2015年，但該基金的累計虧損遠比平安大華新鑫先鋒要嚴重的多，虧損幅度達57.10%，累計部門淨值僅有0.429元。2016年8月31日該基金由神愛前獨自管理，直到今年8月份李化松加入進來，二人開始共同管理，可依然沒有任何起色。

　　神愛前曾任第一創業證券研究所行業研究員、民生證券研究所高級研究員、第一創業證券資產管理部高級研究員，2014年12月加入平安大華基金管理公司，任投資研究部高級研究員，累計任職時間2年又64天。

　　李化松曾就職於國信證券經濟研究所和華寶興業基金管理公司，負責鋼鐵、環保等行業的研究工作。2009年加入嘉實基金管理有限公司，歷任機構投資部投資經理助理、研究部高級研究員，累計任職時間2年又124天。

　　可以看出，上面三隻跌幅靠前的權益類基金的基金經理任職經驗全都沒有超過3年。而且縱觀該公司旗下21位基金經理，任職年限也都沒有超過5年，而且3年以下經驗的基金經理居然有17人。從這一點看，平安大華儼然是個“年輕化”的公司，但在當下波動巨大的A股市場，其年輕的基金經理團隊卻往往蘊含著較大的投資風險。

　　平安大華權益類產品年內業績一覽

　　來源：wind （數據截止日為9月20日）

責任編輯：常福強