今夜重磅數據來襲 美聯儲將為意外情況做準備？

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　　來源：外匯網整合 

　　北京時間周四20：30，美國將公布7月個人收入和支出以及PCE指數，作為美聯儲偏愛的通脹指標，PCE物價指數的表現將受到投資者的高度關注。外媒調查顯示，美國7月個人消費支出（PCE）物價指數年率料上升2.3%，前值為上升2.2%；核心PCE物價指數年率料上升2.0%，上月為上升1.9%。

　　核心PCE物價指數年率是美聯儲最偏愛的通脹指標，對於利率決定有重大影響。美聯儲的通脹目標為2%．自2015年12月開始加息以來，此次加息周期中政策制定委員會已批準加息7次。這使得基準基金的當前目標利率升至1.75%至2%。2018年已加息兩次，委員會成員表示，還有兩次加息即將到來。

　　彭博文章指出，7月份個人收入和支出數據將是本周經濟方面的關注重點，因為它是計算第三季度國內生產總值（GDP）的一個重要因素。分析師指出，如果PCE數據表現不及預期，可能會美元構成進一步打擊，從而推動金價走強。

　　專家預測，美國8月核心PCE指數維持在略高於2%的水準

　　長期以來，美聯儲一直將美國的通脹目標定為2%，但其最喜歡的通脹指標，即美國CPI的表現卻一直不佳，自2012年4月以來僅兩次達到2%的目標水準。上次美國通脹率達到2%還是在2017年3月份。

　　在8月29日已公布的美國第二季度核心PCE物價指數年化季率修正值為2.0%，美國第二季度PCE物價指數年化季率修正值為1.9%。

　　NatWest Markets首席美國經濟學家吉拉德（Michelle Girard）稱：“這確實讓美聯儲更容易表示，這就是為什麽繼續貨幣政策正常化是合適的。”

　　吉拉德預計，美國8月份核心PCE年率將再次達到2%，9月份將達到2.1%的峰值。不過，儘管她預計數據將出現更強勁的趨勢，但她也表示，在今年剩餘時間裡，美國的核心PCE指數將維持在略高於2%的水準。美聯儲認為2017年的疲弱跡象只是暫時的，這一觀點得到了證實。該指數基本將保持在目標水準左右。

　　美聯儲應該為意外情況做好準備

　　美聯儲的官員們正在努力解決一個重要問題：如何應對經濟不像他們預期的那樣運行的可能性。從他們的分析來看，不同的風險需要不同的回應——而且至少有一個擔憂沒有得到足夠的關注。

　　管理不確定性是上周末堪薩斯城聯邦儲備銀行在懷俄明州傑克森霍爾（Jackson Hole）舉辦的年度經濟政策研討會的主要議題之一。

　　新任美聯儲理事會主席傑羅姆·鮑威爾強調，美聯儲的基準模型存在廣泛的不確定性。在另一份研究報告中，一些美聯儲高級官員探討了在不確定勞動力短缺將如何影響通脹的情況下，政策制定者應該做些什麽。

　　他們的分析揭示了多種形式的風險，但並非所有的風險都意味著相同的政策反應。例如，考慮美聯儲的主要貨幣政策工具——短期利率的設定。

　　乍一看，美國央行的計劃似乎與實現2%的通脹和最大就業目標不相符：它打算在未來幾年逐步將利率提高到長期平均水準之上，從而導致失業率異常低，且通脹率高於目標。為什麽不通過加快加息來達到目標呢？

　　一個答案是，美聯儲不知道加息的效果如何（這一風險最初由威廉·布雷納德（William Brainard）研究）。如果它們比預期的更強大，那麽通脹將過低，經濟增長將低於預期。如果這些措施沒有效果，央行無論如何也無能為力。因此，從風險管理的角度來看，對加息保持謹慎是有道理的，避免走得太遠。

　　但現在讓我們考慮另一個風險——用經濟學家所謂的菲利普斯曲線（Phillips curve）表示的失業與通脹之間的關係，將證明與預期不同。

　　在美聯儲看來，低失業率通過推高薪資來刺激通貨膨脹。但這種影響的程度有很多不確定性。如果它強於預期（陡峭的菲利普斯曲線），那麽央行計劃的加息將無法抑製通脹。如果它很弱（一條平坦的曲線），那就無所謂了。因此，在這種情況下，美聯儲最好是站在行動的一邊，更快地提高利率，以期達到通脹目標。

　　然而，工作人員報告卻對一個最重要的風險——美國經濟可能在未來幾年面臨衰退——輕描淡寫，而鮑威爾則對此置若罔聞。

　　正如時任美聯儲主席珍妮特·耶倫兩年前在傑克森霍爾的演講所揭示的那樣，美聯儲缺乏應對這種意外情況的工具。最好的準備方式是確保經濟在衰退襲來時盡可能強勁。這就需要保持利率低於美聯儲目前計劃的水準。

責任編輯：郭建