全球負收益率債券規模飆升至15兆美元

騰訊證券8月7日訊，全球經濟不確定性讓投資者對未來感到擔憂，目前全球收益率為負的政府債券規模已飆升至創紀錄新高。德意志銀行的數據顯示，目前全球約有15兆美元的政府債券收益率為負，佔全球所有政府債券比例高達25%。自2018年10月以來，這個數字幾乎增長了兩倍。

隨著全球央行實施前所未有的貨幣寬鬆政策，負收益率債券正迅速膨脹，危及全球經濟正常運行的方式。造成這一現象的罪魁禍首有很多，投資者將其歸咎於全球央行，以及貿易緊張局勢、通貨緊縮、全球人口結構的轉變等等。

隨著各國央行爭相降息應對經濟放緩，這一舉動似乎在使收益率下降的情況變得更糟，全球負收益率債券的數量近段時間持續增長。在過去24小時裡，印度、紐西蘭和泰國的央行紛紛降息，令投資者感到意外，因為所有這三個國家今年年內都已降過息。

紐西蘭儲備銀行大幅下調基準利率50個基點至1%，市場此前預期只有25個基點。這位紐西蘭儲備銀行行長表示，“如果情況仍未能好轉，我們並不排除負利率的選項”。

在德國，30年期國債收益率上周首次為負。

其它全球央行一直在以前所未有的水準放鬆貨幣政策，歐洲和日本的債務為零或負利率，同時經濟數據依然疲弱。上個月，歐洲央行行長德拉吉(Mario Draghi)暗示，歐洲央行很可能在年底前降息，因為“為確保金融環境有利並能夠支持歐元區擴張，仍有必要實施大規模貨幣刺激”。

債券市場何以如此運作?

從歷史上看，人們把錢交給政府，而不是進行消費，並獲得利息回報的承諾。現在，隨著人們越來越迫切地想要為自己的財富找到一個安全的避風港，政府借錢實際上是在賺錢。隨著負利率引發了對經濟的進一步擔憂，這行成了一種惡性循環。

“債券應該支付給資本所有者一些東西，才能把錢從他們手上撬走。但現在的情況卻是相反的。”DataTrek的聯合創始人尼古拉斯-科拉斯說。

央行通常降低利率，以增加經濟中的貨幣供應，刺激需求，並提供增長動力。推動貨幣政策走向寬鬆的其他關鍵因素還包括：國內前景疲軟、GDP增幅下降、低通脹以及企業和消費者信心減弱。就歐洲而言，還要增加與之相匹配的財政刺激政策。

全球債券收益率為負的另一個原因可能是，由於流動性要求，養老基金等機構投資者被迫繼續購買債券。

太平洋投資管理公司全球經濟顧問費爾斯（Joachin Fels）表示，人口和科技等長期因素也壓低了利率。

“預期壽命的延長提高了人們的預期儲蓄，而新技術節省了資本，而且使資本變得越來越便宜——從而減少了預期的投資需求。由此產生的儲蓄過剩往往會推動“自然”利率越來越低。”費爾斯說到。

美債“負收益率”時代已為時不遠?

太平洋投資管理公司(PIMCO)表示，儘管美國國債收益率與全球其他國家的利差很大，但美國有可能被卷入這一全球趨勢。Pimco是全球最大的固定收益管理公司之一。

“美國國債——許多投資者將其視為除黃金以外的終極“避風港”——即便出現負收益率可能也不例外。如果貿易緊張局勢繼續升級，債券市場朝著這個方向發展的速度可能比許多投資者想象的要快。

全球央行紛紛放鬆銀根，美國經濟前景也不明朗。目前基準10年期美國國債收益率周三跌至1.595%，為2016年10月以來的最低水準，比一個月前低40個基點。30年期美國國債收益率也跌至2.164%，接近2016年創下的歷史最低水準。

市場正密切關注3個月期和10年期美國國債之間的息差，因為這一息差正處於2007年4月金融危機爆發以來的新高。

全球經濟不確定性和貿易危機，促使美聯儲上周自2008年金融危機以來首次降息。在聯邦基金利率利率下調25個基點後，美聯儲主席傑羅姆-鮑威爾(Jerome Powell)表示，“全球形勢對經濟前景的影響以及溫和的通脹壓力”促成了美聯儲的決定。

美聯儲進入更深層次降息周期的可能性正在提高。美聯儲基金觀察工具(Fed Funds watch tool)估計，美聯儲今年將再降息三次，9月份至少降息一次的可能性為100%。

由於隔夜聯邦基金利率目前處於2%至2.25%之間，投資者和經濟學家就進一步降息是否會讓美國在經濟衰退的情況下沒有太多施展空間展開辯論。

費爾斯稱，周五公布的7月就業報告顯示，製造業放緩已開始波及就業市場。再加上全球層面的緊張局勢仍未緩解，美聯儲將不得不做出反應。

川普總統一直在直言不諱地呼籲美聯儲主席鮑威爾降低利率，稱美國央行需要與全球同行保持步調一致。

周三，川普在推特上寫道，“他們必須更大幅度、更快地降息，現在就停止荒謬的量化緊縮。”（崔斯特）