10年期美債收益率創兩年新低 債市逼美聯儲降息？

騰訊證券6月1日訊，據雅虎財經報導，美國國債收益率最近的暴跌再次引發了人們對經濟的擔憂。經濟究竟只會放緩還是完全陷入衰退？這取決於人們如何來看待利率曲線。

今年早些時候，收益率曲線的反轉(短期債券收益率超過長期債券收益率)曾短暫地震動了市場。過去一個月，隨著貿易緊張局勢的加劇，股市震蕩再度抬頭，這引發了人們對全球經濟放緩的擔憂。

周五，10年期美國國債收益率目前跌至2.3%以下，創近兩年來的最低水準。另一方面，美國總統唐納德-川普(Donald Trump)威脅要對墨西哥進口商品加征關稅。債券投資者究竟只是對新聞熱點做出反應，還是真的擔心即將到來的經濟衰退？經濟學家們在此問題上存在分歧。

然而，一些人認為市場可能別有用心，即迫使刻意保持中立的美聯儲改變立場，進入新的降息周期。

投資公司Eaton Vance全球收入聯席主管兼投資組合經理埃裡克-斯特恩(Eric Stein)稱：“國債價格上漲並非因美聯儲的行動，而是因人們擔心貿易緊張局勢升級以及全球經濟增長放緩。”Eaton Vance管理著逾4,930億美元資產。

美聯儲去年12月進行了最後一次加息，自那以來一直保持利率不變。儘管如此，斯特恩：“市場消化了美聯儲啟動降息周期的重大可能，但鑒於就業市場強勁，且美國第一季經濟成長率超過3%，目前不太可能出現啟動降息。”

美聯儲或將急忙降息？

貿易爭端席卷了全球經濟，促使投資者爭相購買相對安全的債券。周五，貿易緊張局勢進一步升級，川普指責墨西哥沒有采取更多的措施來阻止移民越過邊境，股市隨之震蕩。

德銀的數據顯示，今年迄今，投資者已向債券基金投入了2360億美元，同時從股市撤出1210億美元，隨之標準普爾500指數、道瓊斯工業平均價格指數和納斯達克綜合指數大幅下挫。

儘管美聯儲沒有暗示即將降息，但美聯儲肯定在關注事態的發展。周四，美聯儲副主席理查德-誇爾斯(Richard Clarida)表示，美聯儲認為經濟形勢“良好”，但若經濟增長大幅放緩，則可能下調基準利率。

三菱聯合銀行(MUFG Union Bank)首席金融經濟學家克里斯-魯普基(Chirs Rupkey)警告說：“美聯儲可能認為他們的利率水準不錯，但世界形勢並不好。如果川普政府最近的這番行動開始引發經濟下行風險，美聯儲官員將會急忙降息。通過降息，他們為經濟提供支持，而與此同時川普則試圖掀翻貿易的談判桌，並有可能把世界經濟搞得天翻地覆。”

美聯儲會上鉤嗎？

奇怪的是，低通脹增加了美聯儲降息的可能。由於當前物價遠低於美聯儲2%的目標，這將給美聯儲放鬆政策的空間。斯特恩說：“美聯儲確實關心市場，他們關心金融狀況。金融環境越緊張，美聯儲采取行動的可能性就越大。”

較低的債券收益率並不都是壞事，因為它們拉低了消費者的借貸成本，包括抵押貸款利率。本周抵押貸款利率降至了一年多來的最低水準。然而，低利率也意味著，在回報率較低的情況下，銀行更不願意放貸。

投資公司Invesco的高級投資組合經理阿萊西奧-隆吉(Alessio de Longis)稱：“投資者拉高了短期利率，這告訴我們一件事：除非美聯儲很快降息，否則我們將面臨信貸增長放緩和潛在衰退的風險。”Invesco管理著逾1兆美元資產。

隆吉補充稱：“如果收益率曲線保持平穩或反轉，就會抑製信貸的基本原則。”他認為，如果貿易緊張局勢拖累全球經濟增長，且股市能夠控制住損失，美聯儲在年底前至少降息一次的可能性為30%。

他說：“我們目前看到的情況還不足以讓美聯儲降息成為可能。”不過，他補充說，如果股市在當前水準上再跌10%至15%，到今年年底，啟動新一輪寬鬆周期的可能性將迅速升至50%。

對摩根大通經濟學家邁克爾-費羅利(Michael Feroli)來說，川普對墨西哥的最新攻擊足以確定今年將降息。費羅利周五表示：“如果川普政府落實其提議的行動，我們認為這對增長的負面影響將促使美聯儲放寬貨幣政策。”

他補充稱：“即使與墨西哥迅速達成協議(這似乎是可能的)，這對商業信心的損害可能是持久的，其結果可能仍需要美聯儲做出反應。因此，我們現在預計聯邦基金利率將在9月和12月被分別下調25個基點。”（爾夫）