4000億百威亞太上市喊停，港股年度最大IPO為何泡湯？

沒有期望，就沒有失望。

百威亞太上市夢碎

7月14日，百威亞太突然發布公告稱要終止上市，消息一出，引發了市場熱議。

要知道，百威亞太是全球最大啤酒霸主百威英博的子公司，目前擁有百威、時代、樂飛、福佳、貝克、科羅娜等國際品牌，以及哈爾濱、南昌、雪津、鵝島、大雪等本土品牌。一旦百威亞太上市，本身就是一個巨無霸。

據了解，百威亞太全球公開發售約16.27億股，其中包括國際發售15.45億股股份、香港公開發售0.81億股股份，報價每股在40至47港元之間，上市後百威亞太的市值介於4239億港元至4981億港元之間。

一旦上市成功，它將成為2019年全球最大的IPO，也會成為僅次於阿里巴巴在香港IPO的大項目，所以市場對它的關注度是可想而知的。

如今突然取消發行，大家都在各種猜測為何要叫停IPO計劃？

為何喊停？全是懸念！

市場上議論的主要有以下幾個方面。

首先，是關於百威亞太對募集資金的用途。根據招股說明書顯示，百威亞太自身欠債26.34億美元，面臨著131.87億美元商譽壓頂，此次赴港IPO募集金額在650億港元到765億港元左右。按理說，上市可以緩解百威亞太目前存在的困擾。

但是招股說明書上明寫著，這次籌集的資金將全部用於償還母公司百威集團附屬公司的貸款。據數據顯示，截至去年底，百威英博的債務高達1028億美元。在外界看來，這是故意分拆百威亞太上市，目的就是為了募資還債，所以在動機上存在爭議。

其次，百威亞太沒有引入基石投資者作背書，也就是說沒有引進大型投資機構或者大型企業。一般來講，基石投資者是對上市公司前景的一種肯定，也會對市場起到積極作用，因為基石投資者需要承諾購買，且上市後鎖定3-6個月。如果沒有的話，國際配售會遇冷。

還有一個原因就是經銷商認為配股的價格偏高，關於這一點，百威亞太和摩根大通以及摩根斯坦利也未達成共識，他們認為報價在40-47港元之間可能有難度，如果低於40港元，可能相對好一點。

我們也算了一下，根據它2018年的盈利來對照的話，百威亞太對應的市盈率在38.5-45倍之間。對比同行業，國內華潤啤酒的市盈率是53倍、青島啤酒是34倍、重慶啤酒是44倍；海外啤酒市場市盈率普遍在20-25倍之間。可見，百威亞太的市盈率不算高，但是也不低，估值從國內市場來看是合理的，但是與國際市場相比稍微偏高。

2018年，百威亞太淨利潤為14.09億美元，淨利潤增幅高達30.49%，其經營現金流淨額為23.65億美元。因此也有人認為現在現金流比較穩定，也用不著非IPO不可。

市場上關於此事的各種言論都有，投資者就好像被晃了一下，本來是熱情洋溢，非常激動，卻沒想到事到臨頭，有了一種被潑了冷水的感覺。

作者：水皮雜談工作室

編輯：李勇