啤酒“巨無霸”百威亞太招股 最高募資765億港元

見識過最“貴”的白酒（貴州茅台）、和最“刺激”的煙（中煙香港）後，資本市場又將迎來最“大容量”的啤酒——全球最大的啤酒製造商之一百威英博旗下百威亞太。

7月5日，百威亞太正式(01876.HK)啟動其為期一周的招股行動。按照計劃，百威亞太將於7月19日在港交所上市，本次其擬全球發售約16.27億股，發售價每股40-47港元，以此計算，其本次最多將募資764.7億港元，有望成為年初至今全球資本市場上規模最大的IPO。

令外界意外的是，百威亞太如此巨大的資金募集計劃，最終用途竟是用於償還貸款。

最“賺錢”啤企

百威亞太是百威英博位於亞太地區的子公司，主要市場有中國、印度、韓國及越南。截至2019年3月31日，百威在亞太地區運營有62家釀酒廠，其中35家位於中國，而位於東莞的釀酒廠是百威在全球範圍內最大的酒廠。

招股說明書顯示，2018年，百威英博在全球實現總營業收入546.2億美元，淨利潤43.68億美元。其中百威亞太2017年和2018年啤酒銷量分別為1019.86萬噸、1042.66萬噸，在中國、澳洲和韓國市場，銷售額均是第一，並分別取得營業收入77.9億美元及84.59億美元，淨利潤10.77億美元及14.09億美元。

從啤酒銷售來看，2018年國內前五大啤酒釀造商——華潤、青島、百威、燕京和嘉士伯，總共佔據了國內70.4%的啤酒銷量，其中華潤為領導者，佔23.2%，青島與百威分別佔16.4%及16.2%，差距不明顯。

而從賺錢效應來看，百威亞太無疑是國內市場上最賺錢的啤酒企業。招股說明書顯示，老大華潤啤酒2018年營收為318.7億元，只是百威亞太的55.3%；淨利潤9.77億元更只有百威亞太利潤的十分之一。

百威亞太較好的賺錢效應與其高端化密切相關。據了解，與國內其他品牌不同，百威亞太品牌中有六成為高端機超高端品牌，而高端品牌的產品利潤率要遠高於中低端產品，同時在中國高端啤酒市場，百威亞太銷量和銷售額均保持第一。招股書顯示，2017年、2018年，百威亞太毛利率分別為55.7%和55.2%，而同期青島啤酒毛利率分別為40.55%、37.70%，二者差距明顯。

有市場統計數據顯示，按照百威亞太每股招股價40港元至47港元，百威亞太的市盈率介於38.5倍至45倍，基本與目前A股其他啤酒企業估值相當。

另據百威亞太更新後的招股文件，其本次發行計劃中95%為國際配售，5%作公開發售，摩根大通及摩根士丹利擔任聯席保薦人。

將繼續進行區域性並購

有意思的是，如此賺錢能力強的百威亞太，其本次這麽龐大的募資計劃，所募資金將用於償還貸款。

招股說明書顯示，上市之後，百威集團將間接持有百威亞太84.48％的股份。而本次百威亞太全球發售所得款項淨額，即約88.61億美元的港元等值(以發行價中位數計算)，將全部即時用於償還應付百威集團附屬公司的貸款以完成重組。

值得注意的是，百威集團的巨額貸款與其近幾年的大舉並購、擴張不無關聯。

據悉，百威集團於2016年，斥資1000億美元，收購全球第二大啤酒廠商南非SABMiller，而這筆交易讓百威集團在過去幾年飽受高負債的困擾，並一直尋求削減負債的對策。

2018年，百威亞太還收購了位於澳洲的網上零售商BoozeBud及韓國精釀啤酒廠TheHand&MaltBrewingCo。此外，百威亞太持有的啤酒品牌還有哈爾濱啤酒、科羅娜等。

此外，這幾年，百威集團還先後拿下了高端啤酒品牌科羅娜、健力士在大陸運營權，同時擁有藍妹啤酒的品牌權益及進口分銷權益等。

“希望能夠借助上市，在亞太地區打造一個平台，撲捉到亞太區內更多的增長空間，特別是與當地的品牌達成更多的合作關係。”百威亞太方面表示，未來將繼續在亞太地區進行地區性並購，以探索該地區非內生擴展機會。