新能源汽車產業業績分化明顯 多家整車企業下滑

隨著補貼退坡，新能源汽車產業鏈經歷調整期。數據顯示，截至7月24日，41家新能源汽車概念公司發布了上半年業績預告，27家預喜，佔比65.84%。總體看，多家整車企業業績下滑；電池製造行業受上下遊擠壓，企業盈利分化，行業加速洗牌；上遊資源型企業業績增長明顯。

整車企業業績下滑

根據中汽協數據，1-6月，新能源汽車產銷分別完成41.3萬輛和41.2萬輛，同比分別增長94.9%和111.5%。其中，純電動汽車產銷分別完成31.4萬輛和31.3萬輛，同比分別增長79.0%和96.0%；插電式混合動力汽車產銷分別完成10.0萬輛和9.9萬輛，同比分別增長170.2%和181.6%。

新能源汽車銷量一路走高，但企業利潤並未隨之上漲。補貼退坡政策對整車企業盈利影響明顯。根據相關政策，插電式混合動力(含增程式)客車補貼由此前的4.5萬元至15萬元/輛，降至2.2萬元至7.5萬元/輛。非快充類純電動客車、快充類純電動客車退坡幅度達30%-40%。

上市公司方面，長安汽車、比亞迪、中通客車、安凱客車業績均出現一定程度下滑。客車企業受補貼退坡影響更為明顯。

安凱客車預計，上半年歸屬於上市公司股東的淨利潤為虧損1.36億元至1.5億元。對於虧損主要原因，安凱客車表示，受新能源補貼政策影響，公司產品銷售規模下降，產品結構發生變化，且聯營企業虧損。

中通客車預計，上半年歸屬與上市公司股東的淨利潤為2700萬元至3300萬元，同比下降56.15%-46.4%。公司表示，新能源客車補貼政策持續退坡，行業競爭加劇，公司產品價格和毛利率大幅下降，使得公司經營業績同比大幅下降。

興業證券預計，新能源客車下半年有望放量，但價格決定盈利能力。下半年，主流公交公司開始招標，行業將逐步放量。此外，各主機廠商針對新政推出新車型，提價的執行力度將決定企業盈利能力。

動力電池業績分化

動力電池行業分化明顯，行業洗牌加速。

堅瑞沃能因訂單不足、資金困難。公司2017年前20強企業榜單還名列第三。業績方面，堅瑞沃能預計上半年營業收入約為32億元，同比下降47.25%，歸屬於上市公司股東的淨利潤為虧損15.43億元-15.48億元，同比下降342%-421%。公司表示，受債務危機影響，子公司沃特瑪鋰離子電池(組)生產銷售、新能源汽車銷售及服務業務大幅減少，當期營業收入主要系為緩解債務壓力，折價處置、變現存貨等資產形成，毛利率大幅下降。

猛獅科技表現堪憂。公司預計，上半年歸屬於上市公司股東的淨利潤為虧損2.7億元-2.94億元，同比下降671.79%-721.56%。公司表示，上半年到期融資大多未能續貸，造成運營資金緊缺。公司鋰電池、清潔電力、新能源汽車等板塊業務開展不如預期，上半年營業收入僅為上年同期的50%，而固定成本大致維持在上年同期水準，導致毛利率大幅下滑。

鋰電設備龍頭企業先導智能表現亮眼。公司預計上半年歸屬於上市公司股東的淨利潤為3.04億元至3.58億元，同比增長70%-100%。公司表示，鋰電池設備業務持續快速增長，在穩定原有客戶的基礎上新增客戶，鋰電池相關設備的生產銷售業績顯著提升。

中國電動汽車百人會理事長陳清泰指出：“動力電池行業高端優質產能供應不足，低端產能訂貨不足，呈現出結構性產能過剩。小型低水準的動力電池企業將逐漸被淘汰，行業加速洗牌。電池配套企業已從2015年約150家降至2017年的100家左右，三分之一的企業被淘汰出局。”

上遊企業風景獨好

上遊資源類企業業績穩步增長。贛鋒鋰業、天齊鋰業、洛陽鉬業、江特電機等公司表現突出。

寒銳鈷業預計，上半年淨利潤為5.19億元-5.6億元，同比增長282%-312%。寒銳鈷業表示，新能源電池產業發展旺盛，特別是三元鋰電池市場需求量大。公司鈷產品銷售量、價齊升，成為盈利的主要動力。

贛鋒鋰業預計，上半年實現淨利潤6.98億元-10.02億元，同比增長15%-65%。公司表示，原材料供給得到保障，鋰產品產銷量增長帶動業績相應增長。

江特電機預計，上半年實現淨利潤3.1億元-3.41億元，同比增長400%-450%。對於業績上漲的主要原因，公司表示，碳酸鋰產銷量增長。

天風證券有色分析師楊誠笑表示，根據歷史情況，需求高峰前通常會進行補庫，三季度相關企業排產增加，將拉動鋰和鈷的需求。鈷的供給較為剛性，環保嚴查可能造成鈷鹽產量下降，供需缺口再次拉大，從而帶動鈷價上漲。鋰資源逐步放量。但西澳主力礦山運營出現調整，實際產量可能低於預期，可能推動鋰價反彈。