周鴻禕和齊向東徹底分家 撕毀協議直接競爭

360清倉奇安信股權

撰文 | 麥可

出品 | 大摩財經（ID：damofinance）

周鴻禕宣布和齊向東徹底分家了，而且三六零還將和齊向東的企業安全業務正面競爭。

三六零（601360）周五晚上公告稱，將清倉所持有的北京奇安信科技全部股權，並收回給其的360品牌授權。奇安信即360企業安全的運營主體，實際控制人為原奇虎360總裁、周鴻禕的老搭檔齊向東。

公告顯示，奇安信的評估價值為164.78億，三六零將以37.3億元出售所持的全部22.5856%股份，從而獲得29.8億的投資收益。

三六零股份的接盤方為私募機構北京金匯金投資集團控制的一家有限合夥企業。大摩財經發現，金匯金與奇安信關係密切：工商資料顯示，金匯金通過旗下六家有限合夥企業持股奇安信，是奇安信重要的投資方；金匯金還曾在2017年與奇安信、晨鑫科技成立了一家合資公司。

金匯金的法人代表、董事長兼總經理為景蘇嫻，但大摩財經注意到，中信出版曾披露其獨董景旭峰為金匯金董事長，目前尚不知景蘇嫻、景旭峰之間的關係。景旭峰目前擔任奇安信董事，並與齊向東共同成立了天津奇安創投。簡歷顯示，現年49歲的景旭峰與齊向東同為新華社出身，曾長期在新華社任職。

周齊分家

奇安信前五大股東共持有71.13%股權，其中除三六零子公司北京奇虎科技持有22.5856%外，齊向東個人持有奇安信27.6966%股權，並實際控制安源創志、奇安叁號兩個有限合夥企業，假設高管持股平台奇安壹號也在其控制之下，其實際控制的股份可能達到48.55%。

齊向東早年曾長期任職於新華社，30多歲即任新華社通信技術局副局長。2003年起他出任周鴻禕創辦的3721公司總經理，此後又和周鴻禕創辦奇虎360，兩人長期搭檔，業內素有“周主外、齊主內”的說法。奇虎360在2011年上市前，周鴻禕、齊向東分別持有公司21.5%、12.43%股權。

但老搭檔各有想法，分手跡象明顯。2016年奇虎360完成私有化時，齊向東的股權從8.1%下降到2.2%，套現約5.85億美元（大約37億人民幣）。到三六零在A股重新借殼上市時，齊向東持股僅有1.79%，且退出了高管行列。

齊向東的策略是“騰籠換鳥”：套現的部分資金用於MBO其在內部孵化的奇安信。奇安信注冊成立於2014年，主要為政府和大型央企等企業提供企業安全產品，即360企業安全業務。奇虎360私有化後，齊向東在當年迅速通過增資方式實現MBO，其個人出資10.67億獲得41.25%股權、安源創志出資3.56億獲得13.75%股權。

當時雙方約定，周鴻禕控制的企業將主要從事2C安全業務，齊向東控制的企業主要從事2B安全業務。同時，三六零將360品牌免費授權給奇安信使用，因此這幾年奇安信一直以360企業安全集團的名義開展業務。

2018年底2019年初，奇安信曾宣布獲得12.5億pre-b輪、9億b輪融資，投後估值逾200億。

不過奇安信目前仍未盈利。公告顯示，其資產總額79億、淨資產55億；2016-2018年，營收分別為6.56億、14.58億、23.94億，三年連續虧損1.15億、3.46億、1.57億。

正面競爭

值得注意的是，三六零清倉奇安信股權，意味著兩家公司徹底分家。因此，三六零宣布將終止給奇安信的360品牌授權，從此以後奇安信將不得再用“360”、“360企業安全”的名義進行對外推廣合作。品牌授權終止將在雙方簽訂股權轉讓協議或首期款支付並完成工商變更後生效。

三六零稱，之所以收回品牌授權，一是有利於360品牌的完整性和唯一性，二是有助於公司“大安全”戰略的進一步實施。

所謂“大安全”戰略，指“面對政企市場新增的需求，三六零無法僅僅滿足於保護個人用戶的安全。公司積極擴展安全業務範圍......進一步深化布局政府及企業安全業務......未來，政企安全領域將成為三六零的重要戰略方向和新業務增長點。”

這就是說，周鴻禕通過清空股權，撕毀了當初與齊向東“劃江而治”的協議，打算直接殺入齊向東的2B地盤了。

據大摩財經了解，政府客戶對360的安全品牌還是相當認可，三六零收回品牌授權後，奇安信短期將面臨客戶溝通壓力。更重要的是，如果三六零直接在政企安全市場和奇安信競爭，將很可能擠壓奇安信的市場份額，雙方在市場層面的大戰一觸即發。

三六零目前仍然主要依靠傳統PC流量帶來的互聯網廣告收入。其2017年營收122億、淨利34億，2018年前三季營收94億、淨利25億，業績增長壓力巨大。

三六零的市值已從剛借殼時的4000億下跌到1600多億，大約250億美元，高於奇虎360私有化時的100億美元估值。但周鴻禕和私有化財團在私有化過程中付出不菲的資金成本，因此市值管理壓力較大。