周鴻禕的難題：流量變現承壓 高管頻離職

8月28日晚間，三六零（601360.SH）發布2018年上半年財報，公司實現營業收入60億元，同比增長13.95%；歸屬於上市公司股東的淨利潤15億元，同比增長8.95%；扣非後淨利潤14億元，同比增長39.70%。

上市前三六零的管理層曾承諾，2017年度、2018年度、2019年度實現的扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤分別不低於22億元、29億元、38億元，目前來看完成2018年業績承諾的壓力並不大。

三六零的核心技術是安全相關技術，這些技術打包在不同的安全產品中，所帶來的用戶、數據和流量最後以廣告、遊戲、智能硬體作為變現出口。

其中，2018年上半年，互聯網廣告及服務收入47.5億元，同比增長24.16%，佔比總營收79%；互聯網增值服務收入（遊戲業務）為6.4億元，同比下滑27%，佔比總營收11%；智能硬體業務收入5億元，同比增長8.65%，佔比8.3%。

廣告依然是三六零的最大收入來源，但與往年相比，其所佔總營收的比例及增速都有所下降；遊戲業務也延續了以往的下滑趨勢；智能硬體業務也未迎來爆發。

三六零的廣告主要分有三類：搜索廣告、展示廣告和品牌廣告。但其面臨著PC端增長緩慢、移動端難以拓展的困境。公司稱，未來將加強AI技術應用，提升廣告的點擊率和轉化率。

遊戲業務方面，三六零作為移動遊戲分發運營平台，負責遊戲與最終用戶之間的對接，通過協調遊戲開發商、發行推廣商和充值支付管道等各種資源，進行遊戲的運營、維護，並完成用戶充值和收益結算等業務，包括頁遊、手遊和端遊。

國信證券在今年5月的一份研報中表示，頁遊整體受到手遊崛起的衝擊，手遊在移動端大局已定的情況下，三六零單靠現有的管道難以在手遊市場呈現爆發式增長；端遊方面Steam布局已經成型，對三六零端遊業務有著不小威脅。

綜上，上述研報認為，三六零已經過了高速增長期，是一家成熟期的公司，其廣告、遊戲變現的業務模式正在受到兩頭擠壓，基於物聯網的智能硬體或許成為下一增長點。

2018年上半年，三六零研發支出為11億元，同比增長6%，已全部費用化。

為了加速奔跑，在今年五月，剛剛更名的三六零便拋出一份108億元的巨額定增方案，投向為網絡太空安全研發中心、新一代人工智能創新研發中心、大數據中心建設、智能搜索、新型智慧城市等9個項目，其中大數據中心建設項目募資47億元，人工智能研發項目募資15億元。

借殼不足半年便策劃定增，這也引來證監會的問詢：截至2018年一季度還有107億的貨幣資金，資產負債率僅為19.61%，要求公司說明本次融資的必要性。

三六零回應稱：上述定增是為了“實現公司的‘大安全’戰略生態建設”，账上的107億已有明確支出用途，不足以支撐長期項目的建設。

2018年2月28日，三六零通過借殼回歸A股，“江南嘉捷”正式更名為“三六零”，以每股65.67元開盤，市值曾高達4440億元，隨後股價持續下跌，以8月28日的收盤價計算，市值僅為1589億元。市值蒸發2851億元。

值得注意的是，三六零重組不足半年，公司的高級管理人員已有四位在今年4月至今離職：公司副總經理、人力資源主管廖清紅和副總經理、首席商務官楊超，以及公司首席財務官、副總經理姚玨，在發布中報的同時，公司宣布首席法律顧問和董秘張帆離職，首席運營官陳傑也在去年離職。

簡歷顯示，廖清紅曾供職於長虹電器和華為，自2016年起任副總經理；楊超曾供職於摩托羅拉、戴爾電腦等，2015年起任首席商務官；張帆自2013年起就在Qihoo 360擔任首席法律顧問；財務負責人姚玨更是自2006年起就在Qihoo 360任職，歷任財務總監、副總裁、聯席首席財務官、首席財務官。

一眾高管頻繁離職為三六零劃上了一個問號，對於重視人才的互聯網技術企業來說，帶來的影響不可小視，目前除了董秘均未公布新人選，周鴻禕的難題將怎麽破？