本報記者 奉仙 深圳報導
4月23日，興全合宜在深交所上市，盤中觸及跌停，引發諸多解讀。這隻備受關注的爆款基金，因重倉持有2509萬股中興通訊（00763.HK）H股而引發部分投資者的擔憂。
自4月17日停牌以來，已有超過40家基金公司先後下調中興通訊的估值，預期最低者給出4個跌停的估值。
作為通信行業的龍頭，中興通訊一直都是機構投資者重倉標的之一，2017年末包括基金、社保、集合理財在內的機構對中興通訊合計持股4.15億股，佔流通股比12.08%。
其中， 2017年末共有660隻基金累計持有中興通訊3.27億股，以31.31元/股的停牌價格計算，市值高達102.32億元，佔A股流通股比例9.51%。
對於“踩雷”中興通訊的基金，如何平穩地化解這場突如其來的擾動，是當前首要任務。
爆款基金大跌引關注
在眾多重倉持有中興通訊AH股的基金中，興全合宜受到的關注度是最高的。
作為今年最爆款基金，興全合宜因單日募集327億而引爆市場，成為明星基金使得興全合宜的一舉一動皆在市場密切注視之下。
4月23日，興全合宜基金在深交所上市交易，由於盤中觸及跌停引起了強烈關注和諸多解讀，甚至造成了部分基金投資者的恐慌。
對於其場內價格的波動，不少市場聲音認為與興全合宜重倉中興通訊有關。由於對場內價格和基金淨值未完全理解，部分投資者誤以為興全合宜4月23日發生了實際10%的淨值虧損。
對此，興全基金很快進行了回應。興全表示，封閉式基金採用規定時間內的封閉式運作，在全球範圍來看一般都會出現折價，這是對流動性缺失以及不確定性的補償，存在一定的合理性。隨著產品到期日臨近，各種不確定性減少，折價率會逐漸趨近於零。此外，市場震蕩和情緒釋放也會導致基金場內交易價格出現異常波動。
興全解釋稱，基金的場內交易價格並不等同於資產價值，折價並不意味著基金出現虧損。基金淨值並不會因為基金交易價格的折價而出現下跌，若在基金折價時選擇在場內賣出，則意味著以低於基金淨值的價格賣出所持有的基金份額。
對於踩雷中興通訊一事，興全也進行了回應。
興全表示，興全合宜持倉中興通訊佔基金資產1.63%（按4月16日規模測算），經與託管行協商一致，興全合宜自4月18日起對所持有中興通訊進行估值調整，估值價格為港幣20.74元，約造成興全合宜淨值下跌0.31%。
在諸多重倉中興通訊的基金中，興全合宜的持股數量確實不少。據其一季報顯示， 2018年一季度其持有中興通訊（00763.HK）共2309.66萬股，持倉市值為4.73億元，佔基金淨值為1.48%。
而興全合宜的上市公告則顯示，至4月16日興全合宜持有港股中興通訊2509萬股，價值約5.15億元，佔基金1.63%，這意味著在最近半個月，興全基金還對中興通訊加倉了200萬股。不過，1.63%的持倉佔比相對來說還是較低的水準，因此對興全合宜整體淨值影響較為有限。
對興全合宜而言，目前更大的壓力或來自其持有的重倉股遭到其它資金殺跌。興全合宜一季度的前十大重倉股中，大部分個股近期回調明顯，短期對興全合宜的淨值造成了影響。
截至4月20日，興全合宜的基金淨值為0.9577，下跌了4.23%，而同期上證指數下跌12.28%。
最高持倉佔比逾9%
相較而言，對中興通訊的持倉佔比越高，基金淨值受影響越大。
據天相投顧4月23日最新整理完畢的數據顯示，今年一季度，重倉持有中興通訊A股的基金共有136隻，佔基金淨值比例5%以上的有37隻。
其中，佔淨值比例最高的前十大基金依次是華富物聯世界、東方主題精選、金信價值精選A、嘉實逆向策略、寶盈新價值混合、前海滬港大消費A、南方精選、前海價值策略、南方高增和長盛資訊A。這些基金一季末持有中興通訊的市值比例佔基金資產比例都在7%以上，最高的華富物聯世界佔比高達9.2%。
目前，包括上述基金所屬基金公司在內，已經有超過40家基金公司先後調整了中興通訊的估值。
具體而言，基金公司普遍按停牌前31.31元收盤價的2個跌停25.36元/股或者下調20%即25.05元進行估值。而前海開源基金按3個跌停即22.82元/股估值；此前率先下調估值的中信保誠基金和長信基金已兩度下調估值，分別下調至20.04元/股和20.54元/股，相當於4個跌停。
另外，仍有部分公司採用“指數收益法”對中興通訊進行估值，其中所用指數為中基協基金行業股票估值指數（簡稱“AMAC 行業指數”）。所謂指數收益估值法，是指根據停牌期間中興所屬的AMAC資訊指數的漲跌來假設中興同步漲跌，這意味著，這些基金現在並沒有直接計提中興的下跌。
有業內人士向21世紀經濟報導記者介紹，這種估值調整方法是對於一般停牌股票的估值方法，並沒有把中興通訊的利空因素反映進去，屬於比較中性的調整方法，這些公司接下來應該會進一步變更對中興通訊的估值方法。
不同估值調整背後，在於目前基金對中興通訊預期的分歧。對於部分基金公司對中興通訊給出的4個跌停的估值情況，有基金經理認為預期過低。
4月23日，華南一位權益基金經理向21世紀經濟報導記者表示，“4個跌停我覺得已經打到底了，甚至有點過度，我們公司目前給出的是2個跌停的預期。我個人不支持調4個跌停的下跌幅度。”
上述基金經理表示，調整估值只是第一步。接下來關鍵要對停牌股票的真正價值進行分析，有一個比較真實、客觀的認識。比如思考在股票複牌後是馬上掛跌停板出逃，還是考慮在調整完估值的基礎上是否還有價值投資機會。
上述基金經理認為，雖然市場現在對於中興通訊處於恐慌的時候，但這種時候往往是好的機會。他表示，如果中興開盤跌4個跌停，打開跌停板再成交一段時間，會出現比較好的機會。
而對於普通投資者而言，有機構人士建議，可以暫時選擇贖回踩雷基金。深圳一位公募人士表示，“現在市場波動比較大，可以等市場環境平穩以及這個事件基本蓋棺定論再繼續介入。當然如果基金已下調了估值，贖回的意義不大，除非你預計它還會進一步下調。”
值得一提的是，如若投資者對某踩雷基金贖回過多，可能帶來該基金中興通訊持倉佔比會被動升高的情況，對基金淨值造成更大影響。（編輯：巫燕玲）
責任編輯：陳悠然 SF104
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