虛驚一場！揭秘爆款基金興全合宜上市首日暴跌真相
興全合宜上市首日出現暴跌，引發投資者的恐慌。對此，業內人士解釋，場內價格≠基金淨值。場內價格是由投資者的供需情況決定的，而基金淨值則是由基金經理建倉投資決定的，所以場內下跌並不意味著淨值虧損，具體盈虧還要看每日更新的基金淨值。
4月23日，興全基金旗下爆款基金興全合宜在深交所上市。開盤後，興全合宜出現大幅下跌，盤中觸及跌停，最終收盤於0.886元，跌幅達7.52%。
場內暴跌並不等於基金虧損
針對這一暴跌，有媒體報導，興全合宜短短3個月內浮虧40多億元，這一觀點引發眾多投資者恐慌。規模327億元的興全合宜運作情況真的如此糟糕嗎？
對此，興全基金迅速出來回應此事稱：“基金的場內交易價格並不等同於資產價值，折價並不意味著基金出現虧損。基金淨值並不會因為基金交易價格的折價而出現下跌，若在基金折價時選擇在場內賣出，則意味著以低於基金淨值的價格賣出所持有的基金份額。”
這段話怎麽理解？
首先從興全合宜的運作方式說起。這是一隻封閉期為兩年的基金，按照規定，兩年之內投資者無法進行申贖。但是出於投資者對資金流動性的需求，如果非要贖回怎麽辦？對此，興全合宜將募集來的327億份基金份額中的86億份進行上市交易，這樣一來，投資者就可以通過場內交易來轉賣份額，從而提前變現。
至於興全合宜上市首日為何會出現暴跌，有業內人士在接受本報記者採訪時分析稱，這恐怕是受該基金前三個月運作虧損的影響，由於淨值不斷下滑，導致投資者態度悲觀，從而將原本1元/份申購的基金，折價至0.8元多賣出。而接盤的人則是看重其中的套利機會，認為隨著基金產品封閉期到期日臨近，基金產品的場內交易價格可能會回歸到基金淨值。
其實歷史上封閉式基金上市交易後，折價和溢價情況都出現過。通常情況下，在牛市時容易出現溢價效應，而熊市時則往往出現折價效應。據業內人士介紹，曾經在熊市時，曾有封閉式基金折價率高達40%，即原本1元/份申購的基金，以0.6元的價格賣出，而牛市時也出現過溢價至2元/份的情況。
興全合宜上市首日出現暴跌，業內人士解釋稱，“場內價格≠基金淨值。場內價格是由投資者的供需情況決定的，而基金淨值則是由基金經理建倉投資決定的，所以場內下跌並不意味著淨值虧損，具體盈虧還要看每日更新的基金淨值。”
那麽，興全合宜目前的真實運作情況如何呢？截至4月23日收盤，興全合宜基金淨值為0.9489元，日跌幅0.92%。而截至目前，該基金淨值累計跌幅5.11%，實際虧損為16.7億元，雖然和媒體報導的浮虧40億元存在出入，但金額也不小。
踩雷中興通訊惹的禍？
上市首日便遭到大幅折價拋售，業內人士猜測與興全合宜踩雷中興通訊有關。4月19日，興全基金曾發布公告，宣布對所持有的中興通訊（A股）、中興通訊（港股）進行估值調整，估值價格分別為人民幣25.36元和港幣20.74元，相當於兩個跌停。
一季報數據顯示，中興通訊是興全合宜的第九大重倉股，持股數為2310萬股，公允價值4.73億元，佔基金資產淨值的1.48%。
中興通訊停牌事件對興全合宜淨值的影響幾何？興全基金表示：“約造成興全合宜淨值下跌0.31%”。業內人士表示，儘管中興通訊這一個股對於興全合宜淨值影響非常有限，但某種程度上還是加重了投資者對該基金的悲觀情緒。
錯過一季度成長股行情
有業內人士分析認為，興全合宜成立以來淨值下滑不斷，主要是因為沒踩準股市轉換的節奏。今年以來市場風格轉換，成長股表現優於白馬藍籌股，而截至一季度，興全合宜的持倉主要以白馬藍籌股為主。
4月16日最新數據顯示，該基金前十大重倉股，除中興通訊慘遭停牌外，其他9隻重倉股表現也不盡如人意。據《國際金融報》記者統計，從1月23日興全合宜成立日至4月23日期間，只有中際旭創股價累計上漲了4.17%，其他8隻個股股價均出現了不同程度的下跌，跌幅在9.1%-22.32%之間。
錯過一季度成長股行情的興全合宜接下來是否會做持倉調整？對此，謝治宇在興全合宜一季報中表示，“對於2018年，我們認為市場結構性機會仍然存在，但經歷2017年的估值修複，需要更自下而上關注點線機會，本基金仍然堅定重點關注那些基本面扎實、報表品質高、長期發展趨勢認可的中長期價值品種。”
從這段表述來看，謝治宇似乎並沒有轉向成長股的打算。對此，某基金經理在接受《國際金融報》記者採訪時對這一做法表示理解：“盤子大的基金對流動性要求比較高，而中小創的投資周期比較長，存在流動性風險，所以白馬藍籌股對300多億元的興全合宜來說是更好的選擇。當然，也不排除是因為謝治宇繼續看好白馬藍籌股後市的緣故。”
見習記者 蔣金麗
責任編輯：高豔雲
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