4月2日，第六批6家獲受理的科創板企業名單出爐，上海晶豐明源半導體股份有限公司（以下簡稱“晶豐明源”）位列其中，此次發行擬募資7.1億元，保薦人為廣發證券。
新京報記者注意到，晶豐明源剛剛經歷過一次失敗的A股“闖關”。去年8月，晶豐明源IPO遭否，發審委彼時對公司提出的詢問涉及盈利能力的可持續性、股份代持的合規性、營收的真實性等。
從此次披露的招股書看，對比發審委曾提出的問題，公司經銷收入佔主營業務收入比重已有所下降，但公司存貨餘額及應收账款餘額仍在上升。此外，公司近年營業收入連增的背後，也被媒體質疑有打價格戰之嫌。
領跑LED驅動芯片行業，董事長夫婦為實控人
成立於2008年10月的晶豐明源，第二度站到了A股門外，這次的選擇是科創板。招股書顯示，公司主營業務為電源管理驅動類芯片的研發與銷售，產品包括LED照明驅動芯片、電機驅動芯片等電源管理驅動類芯片。其中，電機驅動芯片是公司近三年新研發並推廣的產品。
“公司創立之初，沒有規模也沒有品牌，唯一能夠打動客戶的就是技術。”創始人胡黎強接受媒體採訪時曾回憶道。技術人員出身的他，花三年時間穩定了公司業務和現金流，又用三年將公司的出貨量和銷售額拚到行業頭部。目前，公司在國內LED照明驅動芯片市場佔有率近三成，為國內第一。
晶豐明源總部設在上海浦東新區，已在深圳、廈門、中山、成都、東莞、杭州設有研發或客戶支持中心，在中國香港設有國際業務支持中心。
和很多公司一樣，晶豐明源渴望上市的背後，是希望有更多資金投入到主業的發展。此次公司擬公開發行不超過1540萬股（不含採用超額配售選擇權發行的股份數量），擬募資7.1億元，用於通用LED照明驅動芯片開發及產業化項目、智能LED照明芯片開發及產業化項目及產品研發及工藝升級基金。
這一數字比去年首次衝刺IPO時多了1.6億元。而資金的投向，通用LED照明驅動芯片和智能LED照明芯片，都屬於LED照明驅動芯片，即晶豐明源的拳頭產品。
從股權結構看，本次發行前，公司共有五名股東，依次為胡黎強、夏風、上海晶哲瑞、蘇州奧銀、珠海奧拓，持股比例分別為35.85%、32.72%、28.83%、1.62%和0.97%。其中，夏風是公司董事，和胡黎強一樣是晶豐明源最初的出資人。
目前公司的實際控制人是胡黎強、劉潔茜夫婦，二人合計持有公司49.82%的股份，並通過上海晶哲瑞、蘇州奧銀直接和間接支配公司64.69%的表決權。胡黎強為公司法人、董事長兼總經理，劉潔茜擔任公司董事兼副總經理。
營收上漲，“降價效應”拉動銷量
近三年，晶豐明源營收和淨利潤均呈上升趨勢。2016年-2018年，公司營業收入分別為5.67億元、6.94億元及7.67億元，歸屬於母公司所有者的淨利潤為2991.53萬元、7611.59萬元及8133.11萬元；研發投入佔營業收入的比例分別為8.06%、7.56%和7.93%；綜合毛利率分別為 20.31%、22.06%和 23.21%。
拆解營收組成來看，兩款主力產品貢獻佔比突出。報告期內，通用LED照明驅動芯片營業收入佔比分別為83.23%、78.97%和 75.63%，是公司營業收入最主要的來源；智能LED照明驅動芯片自2015 年起銷售，2016年至2018年的營業收入佔比達13.94%、16.87%和16.31%。
不過，兩款主力產品近年價格整體都出現下降。招股書顯示，晶豐明源通用LED照明驅動芯片在2016年-2018年的平均單價從0.2201元下降到0.2046元；智能LED照明驅動芯片2016年-2018年平均單價分別為0.3775 元、0.3405 元和0.3375 元，晶豐明源也稱其“整體呈下滑趨勢”。
“降價效應”一定程度上帶動了銷售數量和銷售收入的上升。2016年-2018年，公司通用LED照明驅動芯片銷售數量由21.45億粒上升到28.32億粒，智能LED照明驅動芯片銷售數量從2.1億粒上升到3.7億粒；對應的通用LED照明驅動芯片銷售收入由4.72億元增加到5.79億元，智能LED照明驅動芯片銷售由7909萬元上升到1.25億元。
事實上，晶豐明源在此前首次IPO時就曾被媒體質疑以“價格戰”的打法來搶佔市場，並稱這在芯片市場並不少見。胡黎強在接受媒體採訪中提到，2014年公司遭遇過同行以“腰斬價”出售同類型LED驅動芯片的惡性競爭，稱這一情況為“市場險情”。
在最新招股書中，公司還進一步對兩款產品定價做了解釋。晶豐明源稱，通過技術提升和銷量增加等，通用LED照明驅動芯片平均部門成本下降，加上下遊客戶對價格的敏感度相對較高，“為維持公司芯片產品在該市場上的較高佔有率，報告期內公司通用 LED 照明驅動芯片銷售價格水準亦隨部門成本的下降而下調。”智能 LED 照明驅動芯片產品定價的考略因素除了成本外，還包括細分產品型號的技術領先優勢和市場競爭情況，從而導致其定價略有波動。
去年首次IPO遭否，發審委指出問題部分仍存在
去年8月，晶豐明源剛剛有過一次IPO失敗的經歷。當時，晶豐明源過會被否，證監會發審委指出經銷商對外銷售是否真實實現、歷史上因股權激勵存在委託持股的情形是否存在違規、盈利能力是否可持續等五方面疑點。對照此次招股書中的數據，發審委彼時提出的問題，有的已經緩解，有的依然存在。
其中，發審委提到的晶豐明源存在經銷收入佔比較高問題，根據晶豐明源此次招股書，2016年- 2018年，公司經銷收入分別為 4.52億元、5.51億元和5.6億元，佔主營業務收入的比重分別為79.72%、79.36%和73.09%。雖然佔比有所下降，但依然在70%以上高位，這是因為公司銷售是以“經銷為主、直銷為輔”。
進一步來看，公司是Fabless經營模式，該模式下，公司不自建產品生產線，晶圓製造、芯片封測等生產環節分別委託專業的晶圓製造企業、芯片封測廠完成。
此外，發審委還曾詢問發行人存貨餘額持續增加及2017年大幅增長的原因及合理性。據最新招股書顯示，晶豐明源在2016年-2018年末，存貨餘額分別為3923.99 萬元、8742.65 萬元和 8905.19 萬元。其中，2017年末公司存貨餘額增幅加大，是因為2016 年末公司晶圓經營商出現產能不足、供應不及時的情形，導致公司在2016年末存貨餘額偏低。
記者注意到，晶豐明源的應收账款餘額還在上升。2016年-2018年末，公司應收账款餘額分別為8242.05 萬元、1.11億元和1.33億元，佔營業收入的比例達14.52%、15.97%和 17.37%。不過，晶豐明源表示，報告期各期末，公司账齡在半年以內的應收账款佔比達99%左右，與同行業上市公司相比，公司現階段應收账款佔營業收入比例較低、應收账款周轉率較高，發生壞账損失的風險較小。
發審委還曾提到晶豐明源歷史上因股權激勵存在委託持股的情形。最新招股書顯示，晶豐明源在2011年至2016年，對孫順根等14名員工實施了股權激勵，授予期權數量折算為發行人股份後為461.88萬股，由實際控制人胡黎強代持或由實際控制人劉潔茜以上海晶哲瑞出資份額代持，從而間接持有發行人股份。
授予員工的股權激勵股份雖為代持，但“均系以發行人的股權作為激勵的計算依據，屬於以權益結算的股份支付。”晶豐明源表示，2016 年，公司股權激勵涉及的股份支付金額為1325.61萬元。
新京報記者 程維妙 編輯 王進雨 校對 李立軍
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