李嘉誠家族資產大挪移：長和在內地及香港資產佔比僅剩一成

【財聯社】（研究員薛彥文）近日，長和發布2018年業績報告，公司總營收為4532.3億港元，同比增長9%；淨利潤為390億港元，同比增長11%。

長和集團主席李澤钜（李嘉誠長子）在業績報告中稱，2018年，全球經濟前景持續波動，第四季度更顯著惡化，至年底時，貨幣政策方向、貿易糾紛等不明朗情況均降低了投資意願及貿易流量；不過，集團在該年仍可保持可觀的盈利增長及穩固的財務狀況，主要是由於2017年及2018年成功完成多項主要交易所致。

而長和集團的多項交易背後，則是其家族資產的大挪移，截至2018年底，長和集團在內地及香港的總資產佔比僅剩一成；與此同時，其在歐洲的資產佔比已超過五成。

長和撤離中國：在內地及香港資產佔比僅剩一成

2015年年初，李嘉誠家族旗下的長實與和黃集團宣布重組，分別為長和及長實集團；長和主要接手這兩大集團的所有非房地產業務，而長實集團則合並了其中的房地產業務。

長和於1972年在香港聯交所上市，是港交所最早的上市公司之一（其股票代碼為00001），目前，實際控制人李澤钜為主席，集團聯席董事總經理及執行董事，截至2018年6月底，李嘉誠家族通過信託收益人、實際持股、受控制公司、配偶、子女等共持有公司 30.17%的股權。

據財報，截至2018年底，長和的總資產為12322.44億港元，其在香港及內地的資產分別為700.33億港元和724.05億港元，合計為1424.38億港元，按此計算，長和在香港及內地的資產佔其總資產的比重僅為11.55%。而在2015年底時，長和在香港及內地的資產總和佔其總資產的比重還高達19.21%。下圖為財聯社對長和業績公告的截圖：

據統計，2013年—2017年，李嘉誠家族共出售的大陸和香港資產高達1200億港元以上，出售資產包括北京盈科中心、陸家嘴世紀匯項目、長原集團股權、港燈股權、和記電訊固網業務等。

李嘉誠家族資產轉向歐洲：長和在歐洲資產佔比超五成

與長和在香港及內地資產減少形成鮮明對比的是，其在歐洲的資產大幅增加。

早在2010年，李嘉誠旗下集團就以91億美元收購了英國電力網絡業務EDF energy的電網資產。

2012年10月，以125億英鎊完成收購英國配氣網絡WWU公司，同年11月，又收購了Kinrot公司。

2013年1月，以13億歐元收購了奧地利的Orange公司，同年8月，又以12億美元收購了荷蘭的廢物處理公司AVR。

2015年4月，以25億英鎊收購了英國的Eversholt Rall公司，同年11月，以9.78億歐元收購葡萄牙風力發電公司Iberwind。

……

據財報，在2015年底時，長和在歐洲的資產總和為4838.5億港元，佔其總資產的比重為46.84%；到2018年底時，公司在歐洲的資產總和已高達6736.9億港元，佔總資產的比重達到了54.67%。

中國區盈利能力仍極高：屈臣氏在國內盈利能力遠高於海外

事實上，不只是長和，長實集團的業務也開始向海外轉移。2018年6月，長實集團以10億英鎊（大約106億港元）的價格購入了英國倫敦的5Broadgate。

與此同時，長實在香港及內地的可開發物業出現了下降。據財報，截至2018年年底，長實集團在香港及內地擁有的可開發土地儲備分別為400萬平方英尺和9600萬平方英尺，而2016年底時，這一數字分別為600萬平方英尺和1.35億平方英尺。

不過，雖然李嘉誠家族將資產向海外轉移，但是，海外資產的盈利能力並不高。以長和旗下的零售業務為例，截至2018年底，長和零售部門在全球24個市場經營14976家店鋪；公司在財報中稱，亞洲保健及美容產品業務尤其帶來可觀增長，其中，中國保健及美容產品業務繼續為主要盈利來源，EBITDA毛利率高達19%。

中信建投研報稱，2017年，屈臣氏（長和旗下的零售部門）在中國區的EBITDA為19.54%，而歐洲區僅為9.58%。由此來看，未來，長和能否保持持續保持可觀的盈利增長及穩固的財務狀況仍值得關注。