沽空機構再出手！南方能源疑涉龐氏騙局

又有沽空機構出手！

沽空機構Emerson Analytics發表報告，狙擊貴州省無煙煤生產商南方能源(01573) 。Emerson指，南方能源在2013至2018年間，收入被誇大約五倍，在某些年份甚至根本沒有盈利可言，並預計“被退市”是其唯一合理的下場。該報告還指，公司主席徐波是通過出售股份及押股集資等操作，維持其龐氏騙局。

被指上市階段已造假

Emerson又指，由德勤擔任核數師的南方能源，在上市申請階段已開始造假。

南方能源2016年在香港上市，當時集資淨額1.83億元人民幣，剛上市時名為“中國優質能源”，於今年2月改名。

（港交所停牌公告）

報告指，南方能源的所有業務夠經由其全資子公司貴州優能(集團)礦業營運，兩家公司的財務業績理應接近一樣。不過，根據國家工商總局的數據顯示，貴州優能(集團)礦業在2016年的收入僅佔南方能源當年表列收入的12%，2017年佔比僅為21%。

實際產出與官方數據不符

此外，該機構還曾實地調查，發現南方能源旗下三個煤礦去年的實際產出，估計只有列表公布的三分之一。其中表現最差的羅州煤礦從去年8月開始已關閉，其產量僅達表列數據的5%。而該煤礦在2016年仍處於建築階段，未有任何生產活動，但南方能源卻聲稱該煤礦在2016年表現是三個煤礦中最好的。

（無煙煤炭）

該機構又指，南方能源在其IPO招股書聲中聲稱，於2013至2015年期間，其六大客戶(1、六盤水蘋貴經貿有限公司2、赫章縣同創礦業有限公司3、武漢銳爾特工貿有限公司4、貴州瑞金航貿易有限公司5、貴州金坤貿易有限公司6、六盤水市鐘山區杏豐洗煤廠)貢獻其收入接近75%。不過，根據ECIS數據顯示，這六間公司中的四間公司，其總收入持續少於南方能源聲稱向其出售的數字。剩下兩家公司中，一家在2017至2018年處於“停產”狀態，另一家則從未購買過無煙煤。該機構估計，南方能源向這些客戶的實際銷售僅為其聲稱的16%。

或將面臨除牌

南方能源曾聲稱，在2013至2018年期間，其稅息前盈利(EBIT)非常穩定，利潤率達50%。然而，與其最接近同業 --飛尚無煙煤(01738) 因煤價大跌，在2014至2015年則錄得虧損。根據工商總局資料顯示，貴州優能於2016至2018年錄得2100萬元(人民幣,下同)的虧損，而同期南方能源則聲稱錄得純利6.5億元。

Emerson在報告中總結認為，目前南方能源和徐波均面臨財務困難，因財務造假已難以維持，並表示除牌將是該股唯一可能的命運。

公司宣布短暫停牌

（公司今日股價走勢 來源：aastocks）

南方能源公佈自下午一時正起在聯交所短暫停牌，以待刊發涉內幕消息之公告。公司今日停牌前股價跌2.21%，收報9.73元。

Emerson此前曾狙擊周黑鴨

說到沽空機構Emerson Analytics，其之前亦曾狙擊過不少港股。

如今年3月4日，Emerson就曾發表報告，質疑周黑鴨(1458)的銷售量“被增長”28%。Emerson指出，周黑鴨實際利潤應只有2.55億元人民幣，不到公司預測的一半。該機構還根據周黑鴨的單據，認為周黑鴨有“不存在的客人”。當時Emerson稱周黑鴨每股隻值2.4港元。截至今日收市，周黑鴨收報4.38元。

再往前數，Emerson最早於2014年4月狙擊旭光高新材(0067)。當時該股早已被另一沽空機構Glaucus指造假。該股於14年3月底停牌至今。

此外，曾遭Emerson狙擊的股份還有：2015年2月狙擊桑德國際(00967)、2015年8月狙擊中國光纖(3777)、2016年8月狙擊華瀚健康(0587)、2017年8月17日狙擊天鴿互動(01980)。目前前面三隻股票都處於停牌狀態，而天鴿互動今日股價則收報1.9元。