雙寡頭格局初定、500億規模：公考下半場已至

2018年12月，中公教育成功登陸深交所，全國擴張駛入快行線。華圖教育則在數次IPO折戟後，預計將於今年6月重新交表，再次衝擊港股。

從營業收入看，這兩家的公務員培訓業務佔行業的60%左右。市場佔有率顯著高於其他競爭對手，品牌認知度和教學教研水準短時間難以被趕超。

職業培訓行業的黃金賽道——公考市場，雙寡頭形成。與此同時，2019年的國考計劃招錄人數大幅縮水49.3%。國盛證劵分析預計2023年市場規模有望達500億(CAGR 14%)，公考市場的天花板可見。

公考市場格局初定，而下沉，似乎成為了雙巨頭角逐的新戰場。

雙寡頭格局初定，參培率提高、加速下沉

無論公考招錄人數如何縮招，作為老牌培訓機構，華圖和中公雙寡頭依舊保持高速增長。

以中公為例，其2018年完成營收62.4億元，同比增長54.7%;淨利潤11.5億元，同比增長119.7%;扣非後淨利潤11.1億元，同比增長124.8%。同時，也超額完成此前的業績承諾9.3億元，完成率為120.73%。

自2015年始四年來，中公的營收年複合增長率為45.35%。

華圖儘管在營收和淨利潤上略遜色於中公，但華圖教育2015-2017年分別實現營收 13.17/18.93/22.41億元，年複合增長率為30.45%;其2018上半年實現營收13.81億元。

從收入結構上來說，中公增加了線上培訓，擴大了新的培訓品類。但公務員面授培訓業務依舊是支撐其營收的主營業務，在2018年總營收中佔比49.41%。

從華圖招生人數上可以看到，公務員培訓佔比最大;教師培訓以及事業部門培訓次之，三者分別佔了2018年上半年總招生人數的52.48%、25.08%以及17.49%。

高增長的背後，是公考市場高參培率的驅動。

一位投資經理向藍鯨教育表示，“相比於其他賽道來說，公考賽道的考試通過率低、報名人數多，且考試難度大，所以參培率較高。參培率的提升是推動公考市場規模擴大的重要動力”。

即便2019年的國考計劃招錄人數大幅縮水49.3%，依舊未能阻止中公2018年的高增長業績。2018年其公務員招錄面授培訓實現營收30.8億元，甚至同比2017年增長了49.15%。

“所以說不是崗位縮水了市場就會萎縮。其實這會帶來更強更高層次的競爭，進一步提高公考產品的利潤率”，該投資經理指出。

國盛證劵則認為，預計參培率仍有較大上升空間(目前估算約30%)，在此推動下2023年市場有望達100億(CAGR:16%)。

“儘管參培率在提升、市場空間在擴大，但是行業格局已定。也許還存在一些區域性的其他龍頭，但很難再出現像華圖和中公這樣的寡頭”，一位職業教育投資人向藍鯨教育表示，“因為無論在品牌、教學、教研上，教培機構都需要長期積累。所以公考未來的爭奪點在下沉，看誰能借助渠道和研發優勢提高市場佔有率。”

事實上，職業教育尤其是公職類招考培訓的市場廣泛分布於全國。尤其是地級市和縣，具備明顯的擴散性和下沉性特徵及趨勢。這點，中公和華圖都看得明白。

中公教育從2016年的374家學習中心網點增長至2018年年底的701家，增幅達82%。而華圖2016年有300家學習中心網點，到了2018年10月份則增加至435家。

“二者都在加速下沉，但中公教育首先搭上了資本的快車，佔有先發優勢。華圖則在去年作出了一個比較大的決定，就是發力雙師。希望在保留原有優勢的基礎上，用更低的成本下沉。畢竟雙師模式可以減少用人成本，且一旦模式行得通，也會橫向擴展到其他品類的下沉中。至於依靠雙師能否趕超中公，還有待觀察。”一位投資人分析道。

線上，會是新的發力點麽?

近年來，隨著在線化滲透，催生了一批教育企業巨頭，公考領域也不例外。以粉筆網為代表，在競爭激烈的公考市場中殺出一條血路。四年內做到9億元現金收入，其平均日活在70萬左右，月活在300萬左右。

而華圖與中公的主營業務依舊在線下。根據之前的招股書顯示，華圖教育2018上半年，線上培訓實現營收3672萬元，佔總營收的百分比為2.7%。2017年同期為3400萬元，同比增長8%。

但單純地加碼線上確實有風險，2014年便已成立的腰果公考，因為經營不善而宣布停止運營。其創始人張慧邃此前曾向媒體表示，“線上培訓完全能夠滿足學生的備考需求。” “事實上，粉筆前年也開始做線下業務。當線上達到一定規模的時候，就會遇到瓶頸。因為公務員考試是一個競爭非常激烈的考試，學員簡簡單單地在線上進行培訓，其實是滿足不了他們的需求。所以公務員考試這麽多年來的實踐證明了，線下其實更符合這個市場的需求。”一位投資者表示，“而且雙巨頭的業務增長也主要依靠面授。線上與線下的客單價有著顯著不同。近三年來，面授課程客單價呈現上升趨勢，目前中公的面授均價已達到5000元左右，線上培訓僅為數百元。線上只能走流量而不能走價格，但線下增張可以量價齊升。”

但這並非意味著雙巨頭會放棄在線市場。

近幾年來，中公已經開始加碼線上業務。2018年其線上培訓營收由2017年的2.81億元增長至4.44億元，增幅達57.64%。線上培訓人次由2017年同期的58.36萬增長至111.58 萬，增幅達91.19%。但仔細觀察就會發現，儘管中公的在線培訓業務人數增長較快，卻僅佔營收比重的7%左右。

也就是說，線上業務更多是提供導流功能。

“不過，互聯網依舊是爭奪市場的重要陣地，也是下沉的重要手段。當線上營收和線下營收貢獻能持平的時候，雙巨頭的轉型也就成功了”，一位分析師指出。

但線下的培訓機構轉型至線上，缺乏線上基因。粉筆網CEO張小龍此前曾對媒體表示：“短期內線下機構轉至線上還是比較困難的，原因一是在於題庫的搭建、解析、推薦相關的工作，需要花費大量的時間和金錢去構建，並且短期內難見到效益;二是在於獲客成本愈加高昂，也需要投入大量資金，另外即使成功獲客後也可能與線下業務‘打架’。”